Επιβράδυνση ανάπτυξης της AI: τι σημαίνει για Nvidia, Micron και άλλες μετοχές

Οι επενδυτές αρχίζουν να αμφισβητούν τη διατηρησιμότητα της ανοδικής κίνησης της αγοράς που ηγείται η AI, μετά από κορυφαίες προσωπικότητες του κλάδου που ζήτησαν βραδύτερους ρυθμούς ανάπτυξης της τεχνητής νοημοσύνης, εγείροντας ανησυχίες για το εάν το τεράστιο κύμα δαπανών που στηρίζει τον κλάδο μπορεί να συνεχιστεί με τον ίδιο ρυθμό.

Η πιο πρόσφατη συζήτηση ακολουθεί ολοένα και πιο δυσοίωνες προειδοποιήσεις για τους πιθανούς κινδύνους της προηγμένης AI και εκκλήσεις από ηγέτες του κλάδου, συμπεριλαμβανομένου του διευθύνοντος συμβούλου της Anthropic, Dario Amodei, για περισσότερο χρόνο ώστε να διαχειριστούν αυτούς τους κινδύνους.

Ενώ τα σχόλια δεν υποδηλώνουν απαραίτητα άμεση μείωση των επενδύσεων, έχουν εισαγάγει μια νέα αβεβαιότητα για τις αγορές που έχουν γίνει ιδιαίτερα εξαρτημένες από τη συνεχιζόμενη αύξηση των δαπανών για υποδομές AI.

Ο S&P 500 έχει περισσότερο από διπλασιαστεί από τότε που ξεκίνησε η ανοδική αγορά τον Οκτώβριο του 2022, με τεράστιες επενδύσεις από εταιρείες τεχνολογίας σε κέντρα δεδομένων AI που ωφελούν κατασκευαστές chips, προμηθευτές εξοπλισμού, κατασκευαστικές εταιρείες και ένα ευρύ φάσμα άλλων επιχειρήσεων.

Η Wall Street, ωστόσο, έχει γίνει όλο και πιο επιφυλακτική στη δυνατότητα ότι το κύμα δαπανών τελικά θα χάσει ορμή.

Οι δαπάνες κεφαλαίου σχετιζόμενες με την AI αναμένεται να προσεγγίσουν τα $800 δισ. το 2026, κάνοντας οποιαδήποτε ουσιαστική επιβράδυνση πιθανώς σημαντική τόσο για τα εταιρικά κέρδη όσο και για την ευρύτερη οικονομία.

«Αυτό γίνεται πρόβλημα εάν, στην πραγματικότητα, δείτε παραγγελίες να ακυρώνονται, δείτε κέντρα δεδομένων, συμφωνίες κατασκευής να ακυρώνονται», δήλωσε ο Chuck Carlson, διευθύνων σύμβουλος της Horizon Investment Services στο Hammond της Indiana στο Reuters.

«Χρειάζομαι να δω κάτι συγκεκριμένο που, στην πραγματικότητα, να δείχνει επιβράδυνση και όχι απλώς λόγια.»

Οι μετοχές ημιαγωγών πληρώνουν το κόστος των φόβων για την AI

Η πρώτη σαφής αντίδραση της αγοράς εμφανίστηκε στις μετοχές ημιαγωγών, που έχουν γίνει ένας από τους πιο δημοφιλείς τρόπους για τους επενδυτές να αποκτήσουν έκθεση στην έξαρση της AI.

Οι μετοχές του iShares Semiconductor ETF υποχώρησαν σχεδόν 6% τη Δευτέρα καθώς οι επενδυτές αντέδρασαν στις ανησυχίες ότι μια επιβράδυνση στην ανάπτυξη της AI θα μπορούσε τελικά να μεταφραστεί σε ασθενέστερη ζήτηση για τα chips και τα προϊόντα μνήμης που τροφοδοτούν τον κλάδο.

Μεγάλες εταιρείες ημιαγωγών όπως οι Nvidia, Micron και AMD έπεσαν μεταξύ 3% και 5% τη Δευτέρα.

Οι μετοχές ήταν ουσιαστικά αμετάβλητες στο προ-αγοράς την Τρίτη, ενώ το ETF ημιαγωγών υποχωρούσε πάνω από 0,2%.

Παρά την πώληση, ο δείκτης Philadelphia SE Semiconductor παραμένει αυξημένος πάνω από 55% το 2026, υπογραμμίζοντας πόσο πολύ έχει κινηθεί ο κλάδος κατά τη διάρκεια της έξαρσης της AI.

Η έντονη αντίδραση ενδέχεται εν μέρει να αντανακλά τη συγκέντρωση της συναλλαγής.

«Οι αγορές τιμωρούν περισσότερο το στρώμα των προμηθευτών/εξοπλισμού παρά τους μεγάλους παρόχους, επειδή είναι το στρώμα που εκτίθεται περισσότερο σε μια επιβράδυνση στον ρυθμό βελτίωσης των δυνατοτήτων», δήλωσε ο Erik Kratz, επικεφαλής επενδύσεων και συνδιευθυντής πλούτου στην Arena Private Wealth στο Σικάγο, στην έκθεση του Reuters.

Ο Jake Behan, επικεφαλής κεφαλαιαγορών στον πάροχο ETF Direxion, είπε ότι περιοχές της αγοράς με έντονο trading μπορούν να εμφανίσουν ιδιαίτερα απότομες κινήσεις όταν οι επενδυτές αντιδρούν σε νέες εξελίξεις.

«Δεν είναι εκπληκτικό να βλέπεις να βγαίνει αέρας από αυτές με γρήγορο τρόπο», είπε ο Behan αναφερόμενος στις μετοχές ημιαγωγών.

«Υπάρχουν πολλοί λόγοι για τους traders να μειώσουν τον κίνδυνο από το τραπέζι», είπε ο Behan, με τους επενδυτές να αναρωτιούνται αν «θέλουν ακόμα να βρίσκονται σε έναν υπερφορτωμένο χώρο chips με αυτό το ερώτημα επιβράδυνσης να κρέμεται πάνω τώρα».

Τα σχέδια δαπανών για AI παραμένουν σε μεγάλο βαθμό άθικτα

Προς το παρόν, υπάρχουν λίγα στοιχεία στα σχόλια ότι μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες ετοιμάζονται να εγκαταλείψουν τα επενδυτικά τους σχέδια για την AI.

Οι ειδικοί στα σταθερά εισοδήματα της AllianceBernstein Holding LP είπαν ότι οι εκκλήσεις για επιβράδυνση της ανάπτυξης της τεχνητής νοημοσύνης είναι απίθανο να εκτροχιάσουν τη συγκέντρωση κεφαλαίων και τις κεφαλαιακές δαπάνες από τις τεχνολογικές εταιρείες και τους χειριστές κέντρων δεδομένων.

«Αυτά είναι μακροπρόθεσμα σχέδια άντλησης κεφαλαίων», δήλωσε ο Thierry Taglione, ανώτερος στρατηγικός επενδύσεων στα σταθερά εισοδήματα στη фирμη, αναφερόμενος σε κινήσεις χρηματοδότησης από hyperscalers και χειριστές κέντρων δεδομένων, όπως ανέφερε το Bloomberg.

«Είναι μια εύλογη ανησυχία, αλλά μιλάμε για δεκαετείς διάρκειες και πέραν αυτών», πρόσθεσε.

«Αυτό δεν πρόκειται να εκτροχιαστεί από ειδήσεις του Σαββατοκύριακου.»

Η AllianceBernstein εξακολουθεί να αναμένει ότι οι κορυφαίοι hyperscalers της AI θα αυξήσουν το ονομαστικό κεφάλαιο επενδύσεων βραχυπρόθεσμα, προβλέποντας δαπάνες άνω του $1 τρισ. την επόμενη χρονιά.

Η εταιρεία, ωστόσο, αναμένει ότι οι δαπάνες θα επιβραδύνουν τα επόμενα χρόνια και τελικά θα μειωθούν, ενδεχομένως καθιστώντας το ένα βραχυκύκλωμα για τη συνολική ανάπτυξη της αμερικανικής οικονομίας.

Η αναλύτρια ημιαγωγών της Bernstein, Stacy Rasgon, υποστήριξε παρόμοια ότι ένας βραδύτερος ρυθμός ανάπτυξης της AI δεν θα μεταφραστεί απαραίτητα σε άμεση μείωση των δαπανών υποδομών.

«Οι πρόσφατοι στόχοι εσόδων από τις εταιρείες μας θα πρέπει ήδη να αντιπροσωπεύουν τα σχέδια δαπανών, και θα εκπλαγούμε πολύ να δούμε αυτά τα σχέδια να αλλάζουν ουσιαστικά», είπε σε μια έκθεση του MarketWatch.

Ο Rasgon επίσης υποστήριξε ότι ακόμη και αν οι εταιρείες μειώσουν τον ρυθμό εκπαίδευσης και προόδου της AI, αυτό δεν σημαίνει αυτόματα ότι οι δαπάνες θα μειωθούν.

Η ρύθμιση γίνεται ένας ακόμη κίνδυνος για τους επενδυτές

Η συζήτηση επεκτείνεται επίσης πέρα από το ζήτημα των εταιρικών δαπανών στην πιθανότητα αυξημένης κυβερνητικής ρύθμισης.

Οι επενδυτές πλέον εκτιμούν εάν προσπάθειες επιβολής μέτρων ασφάλειας στην ανάπτυξη της AI θα μπορούσαν να επηρεάσουν τις εταιρείες που ωφελήθηκαν περισσότερο από το κύμα υποδομών.

Η ρυθμιστική συζήτηση έρχεται παρά τα σχόλια του προέδρου Donald Trump τη Δευτέρα που απέρριψαν τις απειλές ασφάλειας της AI ως «απάτη» και υποβάθμισαν την ανάγκη για ρύθμιση.

Για τους επενδυτές, η αβεβαιότητα βρίσκεται στο πώς τυχόν μελλοντικοί κανόνες μπορεί να επηρεάσουν τον ρυθμό ανάπτυξης της AI, τη ζήτηση για chips και την οικονομική βιωσιμότητα της κατασκευής ολοένα και πιο ακριβών κέντρων δεδομένων.

Εταιρείες ημιαγωγών και μνήμης θα μπορούσαν να είναι από τις πρώτες περιοχές που θα αισθανθούν τον αντίκτυπο εάν η ρύθμιση τελικά επιβραδύνει την ανάπτυξη ή την ανάπτυξη προηγμένων συστημάτων AI.

Αλλά μερικοί επενδυτές πιστεύουν ότι η ρύθμιση και οι «φράκτες» ασφαλείας θα μπορούσαν τελικά να ενισχύσουν τον κλάδο, καθιστώντας την τεχνολογία πιο βιώσιμη και αντιμετωπίζοντας κινδύνους που διαφορετικά θα μπορούσαν να υπονομεύσουν την υιοθέτηση.

Το χρέος μπορεί να κάνει την επόμενη φάση πιο ευμετάβλητη

Η μεγαλύτερη ανησυχία για τους επενδυτές μπορεί να είναι ότι το trade της AI εισέρχεται σε διαφορετική φάση.

Το αρχικό κύμα επενδύσεων στην AI στηρίχθηκε σε μεγάλο βαθμό από εταιρικές ταμειακές ροές και την προσδοκία τεράστιας μελλοντικής ζήτησης.

Καθώς η κατασκευή υποδομών μεγαλώνει, όμως, οι εταιρείες και οι χειριστές κέντρων δεδομένων βασίζονται ολοένα και περισσότερο σε χρέος και μακροπρόθεσμη χρηματοδότηση για να χρηματοδοτήσουν την επέκτασή τους.

Αυτό θα μπορούσε να κάνει τον κλάδο πιο ευαίσθητο στα επιτόκια και στις ευρύτερες οικονομικές συνθήκες.

Πέραν της ρυθμιστικής συζήτησης, οι επενδυτές θα πρέπει επομένως να παρακολουθούν εάν τα οικονομικά της υποδομής AI μπορούν να δικαιολογήσουν το τεράστιο κεφάλαιο που δεσμεύεται σε αυτή.

Ο Charles Rinehart, επικεφαλής επενδύσεων της Johnson Investment Counsel, δήλωσε ότι η μεταβλητότητα αυξάνεται καθώς το trade της AI κινείται προς ένα μοντέλο που στηρίζεται περισσότερο σε χρέος παρά σε ελεύθερες ταμειακές ροές, σύμφωνα με το MarketWatch.

Αυτό σημαίνει ότι μακροοικονομικές πιέσεις, όπως υψηλότερα επιτόκια, θα μπορούσαν να γίνουν πιο σημαντικός παράγοντας για την μακροπρόθεσμη επιτυχία του trade της AI.

Ο Rinehart προειδοποίησε επίσης ότι η έξαρση της AI έχει αλλάξει τη δομή της αγοράς μετοχών αυτή καθ' εαυτή.

Οι επενδυτές που στηρίζονται σε ETFs και παθητικές στρατηγικές για διαφοροποίηση μπορεί να έχουν μεγαλύτερη έκθεση σε υποδομές AI και μετοχές μεγάλων τεχνολογικών εταιρειών από ό,τι αντιλαμβάνονται, λόγω της αυξανόμενης συγκέντρωσης στους κύριους δείκτες.

«Πιο ισοβαρείς προσεγγίσεις ή ενεργή διαχείριση μπορεί να είναι καλύτερα συμπληρώματα για επενδυτές που αναζητούν διαφοροποίηση», είπε ο Rinehart.

Πώς θα επηρέαζε η αδυναμία τους κατασκευαστές chips;

Η Nancy Tengler, CEO και επικεφαλής επενδύσεων της Laffer Tengler Investments, βλέπει την πρόσφατη αδυναμία ως «πιθανότερο να είναι εφελκίδα» παρά το τέλος του trade της AI, σύμφωνα με το MarketWatch.

«Το τζίνι της AI έχει βγει από το μπουκάλι», έγραψε η Tengler σε μια σημείωση τη Δευτέρα, επισημαίνοντας την υιοθέτηση της AI σε κλάδους εκτός της τεχνολογίας και τις βελτιώσεις παραγωγικότητας που μπορεί να επιφέρει.

Η Tengler αναγνώρισε ότι οι κατασκευαστές chips και οι προμηθευτές μνήμης μπορεί αρχικά να χάσουν από αυξημένη ρύθμιση, αλλά υποστήριξε ότι οι επενδυτές εξακολουθούν να αξιολογούν τις επιπτώσεις μιας πιθανής επιβράδυνσης.

Πιστεύει ότι οι επενδυτές θα πρέπει να αφήσουν τη βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα να ηρεμήσει «και στη συνέχεια να παρέμβουν και να αγοράσουν τα ποιοτικά ονόματα.»

Η Tengler χρησιμοποιεί την αδυναμία στις μετοχές υποδομής AI για να ενισχύσει θέσεις σε μετοχές όπως οι Amazon, Micron και GE Vernova.

Η πρόσφατη μεταβλητότητα αποτελεί υπενθύμιση τόσο για τους αισιόδοξους όσο και για τους σκεπτικιστές της AI ότι η διαφοροποίηση μεταξύ κρατήσεων τεχνολογίας μπορεί να γίνει όλο και πιο σημαντική.

Ο Rinehart είπε ότι η τεράστια επένδυση στην υποδομή AI τελικά θα χρειαστεί να μεταφραστεί σε ευρύτερα οικονομικά κέρδη και κέρδη πέρα από τις εταιρείες που προμηθεύουν τον εξοπλισμό.

«Εάν όλες οι δαπάνες που βλέπουμε στην υποδομή AI πρόκειται να αποδώσουν και να είναι παραγωγικές, θα πρέπει να δημιουργήσουν κέρδη εκτός από τους ίδιους τους κατασκευαστές του εξοπλισμού», είπε ο Rinehart.

Το άμεσο ερώτημα, επομένως, δεν είναι εάν η ανάπτυξη της AI θα σταματήσει.

Είναι εάν μια πιο αργή, πιο ρυθμιζόμενη και ολοένα και περισσότερο με χρηματοδότηση μέσω χρέους ανάπτυξη υποδομών AI μπορεί να συνεχίσει να δικαιολογεί τις αποτιμήσεις και τις κεφαλαιακές δαπάνες που τροφοδότησαν την ανοδική κίνηση της αγοράς.

Προς το παρόν, οι αναλυτές παραμένουν ευρέως αισιόδοξοι ότι τα μεγαλύτερα προγράμματα δαπανών για AI θα συνεχιστούν.

Αλλά η έντονη αντίδραση στις μετοχές ημιαγωγών δείχνει ότι οι επενδυτές γίνονται λιγότερο πρόθυμοι να θεωρούν την αδιάκοπη επέκταση της AI ως δεδομένη.