Dai conti della spesa al petrolio: l'economia di Trump è peggiore di quella di Biden?

Per buona parte di quattro anni, gli americani hanno vissuto in un'economia statunitense paradossale.

Ha registrato un tasso di disoccupazione ai minimi storici, creato 16 milioni di nuovi posti di lavoro e i salari sono aumentati per i lavoratori meno pagati, pur risultando, per la maggioranza delle famiglie, come una delle peggiori degli ultimi decenni.

Donald Trump ha vinto la Casa Bianca facendo leva su quella percezione.

Quindici mesi nel suo secondo mandato, quella percezione è solo peggiorata, e questa volta i dati cominciano a seguirla.

Cosa ha lasciato in eredità Biden

Quando Biden lasciò l'incarico nel gennaio 2025, i numeri che ha trasmesso erano oggettivamente solidi. La disoccupazione era al 4,1%, in calo rispetto al 6,4% quando ha assunto l'incarico.

L'economia era cresciuta al 2,5% o più per quattro anni consecutivi, e il tasso di disoccupazione era stato pari o inferiore al 4% per 30 dei 38 mesi precedenti, una serie sostenuta non vista dai tardi anni '60.

Da metà 2022 in poi, gli Stati Uniti generavano circa 240.000 posti di lavoro al mese, quasi il doppio della media storica.

L'inflazione era scesa da un picco del 9,1% nel giugno 2022 al 2,7% nel novembre 2024.

La crescita salariale per i lavoratori nella parte più bassa della scala dei redditi aveva, in uno sviluppo che la maggior parte degli economisti ha definito inaspettato, superato la crescita salariale dei redditi più alti per la prima volta in 40 anni.

Obiettivamente, Donald Trump ha ereditato la situazione economica più vantaggiosa di qualsiasi presidente entrante nella memoria recente.

La cicatrice dell'inflazione che ha cambiato tutto

Niente di ciò contava nel novembre 2024, perché i prezzi degli alimentari erano del 22,6% superiori rispetto a quando Biden ha assunto l'incarico, l'aumento cumulativo più ripido per un periodo comparabile dal 1982.

Affitti. Benzina. Rate del mutuo. I numeri che gli americani percepivano quotidianamente non somigliavano affatto alle cifre del PIL che gli economisti celebravano.

Parte di ciò era davvero fuori dal controllo di Biden.

Il crollo delle catene di approvvigionamento post-pandemia ha colpito tutte le economie avanzate, e l'invasione russa dell'Ucraina ha fatto schizzare i prezzi dell'energia a livello globale.

Ma il suo American Rescue Plan da $1.9 trillion ha indubbiamente alimentato l'inflazione lato domanda, una scelta di politica che la maggior parte degli economisti ora riconosce essere stata eccessiva.

Il risultato fu una «vibecessione». Un'economia che funzionava bene sulla carta, mentre milioni di famiglie la vivevano come un fallimento.

Il sentimento è crollato e non si è mai ripreso. Trump ha passato due anni a ripetere agli elettori che il loro dolore era reale e che lo avrebbe fermato dal primo giorno.

Cosa è effettivamente successo da allora?

L'inflazione è stata del 3,3% su base annua a marzo 2026, spinta da un'impennata dei prezzi energetici dovuta al conflitto USA–Iran, con l'inflazione core al 2,6% e ancora al di sopra dell'obiettivo 2% della Fed dopo cinque anni consecutivi.

I dazi di Trump hanno alla fine portato il tasso effettivo di imposizione sulle importazioni statunitensi da circa il 2% a quasi il 12% da quando è entrato in carica e hanno aggiunto una pressione strutturale al rialzo sui prezzi che precede del tutto la guerra.

Il mercato del lavoro è dove il danno è più visibile. I datori di lavoro statunitensi hanno aggiunto solo 181.000 posti di lavoro in tutto il 2025, il totale annuale più basso al di fuori di una recessione dal 2003.

L'economia di Biden stava generando quella cifra in un solo mese durante la maggior parte del suo mandato.

Il tasso di assunzioni è sceso a livelli visti l'ultima volta nel pieno della crisi finanziaria del 2008 e della recessione da COVID.

Non si licenzia la gente, ma quasi nessuno viene assunto. Il PIL è cresciuto appena dello 0,5% su base annualizzata nel quarto trimestre del 2025, e la probabilità di recessione nei prossimi 12 mesi è ora al 45% secondo l'ultima survey del Wall Street Journal tra gli economisti, il doppio di quella di gennaio.

Vale la pena essere onesti su ciò che ancora non sappiamo.

Il secondo mandato di Trump ha 15 mesi. Le economie impiegano tempo a rispondere alle politiche, e la guerra in Iran ha introdotto un vero shock esogeno che distorce il quadro a breve termine.

Giudicare qualsiasi presidenza così presto comporta reali limitazioni, e le conseguenze complete sia del regime tariffario sia della politica fiscale impiegheranno anni a emergere pienamente nei dati.

Come si sentono gli americani?

L'indice di fiducia dei consumatori dell'Università del Michigan è sceso a 47,6 ad aprile 2026, la lettura più bassa nei 74 anni di storia dell'indagine, superando il precedente record registrato durante la crisi inflazionistica di Biden nel giugno 2022.

Tre delle letture più basse mai registrate si sono verificate nei nove mesi appena trascorsi del secondo mandato di Trump.

Un sondaggio CBS News dello stesso periodo ha mostrato che il 63% degli americani giudicava l'economia "cattiva" e il 65% disapprovava la gestione dell'economia da parte di Trump, nonostante la disoccupazione fosse al 4,3% e il PIL continuasse a crescere.

Entro gennaio 2026, il 53% degli elettori riteneva già che l'economia fosse peggiore sotto Trump che sotto Biden, un'inversione di nove punti rispetto al sentimento all'inizio del suo mandato.

La lezione politica qui è che entrambi i partiti l'hanno ora imparata a proprie spese.

Biden ha consegnato un'economia complessivamente solida ed è stato punito perché l'esperienza dell'inflazione è apparsa catastrofica, indipendentemente da ciò che mostravano i dati sui salari.

Trump aveva promesso di sistemare l'economia e l'ha ereditata nel suo momento di maggiore forza, eppure ora si trova di fronte allo stesso muro di disillusione pubblica, costruito questa volta da un blocco nelle assunzioni, un'inflazione persistente, l'incertezza causata dai dazi e uno shock energetico.

La fiducia dei consumatori non è un indicatore ritardato. Modella la spesa, le decisioni di assunzione e gli investimenti molto prima che i danni compaiano nelle rilevazioni trimestrali del PIL.

Quando gli americani percepiscono così negativamente un'economia in cui la disoccupazione è ancora vicino al 4%, vale la pena prenderlo sul serio, perché storicamente quel divario tra sentimento e dati non si colma nella direzione del sentimento.