Daripada Ashtead kepada Flutter, apakah yang menyebabkan syarikat tersenarai di UK memindahkan penyenaraian ke AS?

Pasaran saham UK menghadapi satu lagi kemunduran yang ketara apabila Ashtead, ahli terkemuka FTSE 100 dan salah satu syarikat tersenarai paling berharga di London, mengumumkan hasratnya untuk memindahkan penyenaraian utamanya ke New York.

Dengan keputusan ini, Ashtead telah menyertai senarai beberapa syarikat utama yang mencari penilaian yang lebih tinggi dan kumpulan pelabur yang lebih mendalam di seluruh Atlantik, seterusnya mencabar kedudukan London sebagai hab kewangan global.

Ashtead, peneraju global dalam penyewaan peralatan pembinaan dengan permodalan pasaran £28 bilion, menjana hampir semua keuntungannya di Amerika Utara melalui jenama Sunbelt Rentalsnya.

Lembaga pengarah syarikat membuat kesimpulan bahawa AS menawarkan “tempat penyenaraian jangka panjang semula jadi” disebabkan penguasaannya dalam aliran hasil firma, jejak operasi dan minat pelabur.

Ketua Pegawai Eksekutif Brendan Horgan menekankan bahawa penyenaraian New York akan meningkatkan kecairan dan menjadikan Ashtead lebih menarik kepada pelabur institusi AS.

Walaupun peralihan ini, Ashtead merancang untuk mengekalkan penyenaraian sekunder di Bursa Saham London (LSE).

Bagaimanapun, langkah itu bermakna ia akan kehilangan tempatnya dalam FTSE 100, indeks yang sinonim dengan elit korporat Britain.

Syarikat UK berpusu-pusu ke bursa AS

Ashtead tidak bersendirian dalam mengejar penyenaraian AS.

Sejak beberapa tahun kebelakangan ini, beberapa syarikat UK berprofil tinggi telah mengalihkan penyenaraian utama mereka ke AS atau sedang mempertimbangkan langkah itu secara aktif:

Flutter Entertainment, pemilik Paddy Power telah memindahkan penyenaraian utamanya ke New York, dalam dua penyenaraian yang bertujuan untuk meningkatkan kehadirannya di pasaran AS.

CRH, gergasi bahan binaan memindahkan penyenaraiannya awal tahun ini, memetik kelebihan penilaian.

Ferguson (sebelum ini Wolseley), kumpulan paip dan pemanas membuat pertukaran pada 2022, dengan peningkatan ketara dalam penilaian berikutan perpindahan itu.

Dalam temu bual April dengan Bloomberg , Ketua Pegawai Eksekutif Shell Wael Sawan menyatakan bahawa syarikat itu “terbuka kepada semua pilihan” untuk menangani perbezaan penilaian antara Shell dan pesaing ASnya, Chevron dan ExxonMobil.

Di antara kemungkinan itu, beliau mengakui potensi peralihan penyenaraian utama Shell dari London ke AS

Menjelang Julai, bagaimanapun, Sawan menjelaskan bahawa tiada rancangan segera sedang dijalankan untuk menempatkan semula penyenaraian syarikat itu.

Sebaliknya, tumpuan Shell adalah untuk meningkatkan nilai pemegang saham dengan meningkatkan pembelian balik saham, strategi yang bertujuan untuk meningkatkan harga saham syarikat sambil mengekalkan asas penyenaraian semasanya.

Di luar UK, satu lagi gergasi tenaga Eropah TotalEnergies telah menyatakan minat terhadap penyenaraian AS yang berpotensi, didorong oleh cabaran dalam mendapatkan modal dalam Eropah disebabkan dasar perubahan iklim.

Perbezaan penilaian mendorong penghijrahan

Daya tarikan pasaran AS sebahagian besarnya dikaitkan dengan perbezaan penilaian yang ketara antara syarikat yang disenaraikan di London dan syarikat di New York.

Analisis oleh JPMorgan Chase & Co. mendedahkan bahawa firma yang menukar penyenaraian mereka ke AS selalunya mencapai penilaian yang lebih tinggi dan mengecilkan jurang diskaun mereka dengan rakan sebaya Amerika.

Sebagai contoh, CRH dan Ferguson telah melihat penilaian pasaran mereka sejajar dengan lebih rapat dengan pesaing yang disenaraikan di AS sejak membuat langkah itu.

Sepanjang tiga tahun yang lalu, syarikat tersenarai AS telah menunjukkan prestasi kewangan yang teguh, dengan pendapatan meningkat pada kadar tahunan sebanyak 3.4%.

Hasil untuk syarikat-syarikat ini telah meningkat dengan lebih ketara, pada 6.5% setiap tahun, menonjolkan peningkatan aktiviti jualan yang telah memacu pertumbuhan keuntungan.

Bilangan syarikat yang berdagang setiap bulan di Bursa Saham London (LSE) dari Januari 2015 hingga Mei 2024, Sumber: Statista

Sebaliknya, syarikat tersenarai British telah menghadapi tempoh yang mencabar, dengan pendapatan merosot pada kadar purata 9.5% setiap tahun dalam jangka masa yang sama.

Walaupun pendapatan telah berkembang sederhana pada 2.5% setahun, penurunan dalam pendapatan menunjukkan bahawa peningkatan kos atau tahap pelaburan semula yang meningkat akan menghakis margin keuntungan.

Secara ketara, pasaran saham AS didagangkan pada nisbah harga kepada pendapatan (PE) 33.3x, terutamanya melebihi PE purata tiga tahun sebanyak 27.1x, manakala pasaran saham UK didagangkan pada nisbah PE 20.1x, jauh melebihi purata tiga tahun sebanyak 14.5x, tetapi secara meluas ketinggalan di belakang AS.

Jurang penilaian ini telah memberi tekanan kepada syarikat tersenarai di UK untuk meneroka pasaran alternatif yang lebih mencerminkan nilai sebenar mereka.

Rayuan AS: ekosistem ekuiti yang berkembang maju

Pertumbuhan kukuh pasaran ekuiti AS merupakan satu lagi faktor tarikan penting.

NYSE dan Nasdaq menyediakan akses kepada kumpulan modal yang luas dan memenuhi industri pertumbuhan tinggi seperti teknologi dan kecerdasan buatan.

Ekosistem dinamik ini menawarkan peluang untuk penciptaan nilai jangka panjang dan perdagangan spekulatif, menarik kepada spektrum pelabur yang luas.

Aktiviti jualan pendek, volum dagangan yang lebih tinggi, dan budaya inovasi juga telah menjadikan pasaran AS lebih menarik.

Sebaliknya, keutamaan pasaran UK untuk strategi pelaburan jangka panjang kadangkala menyebabkan pertumbuhan yang lebih perlahan dan pulangan yang lebih rendah.

Dari segi sejarah, FTSE 100 telah memberikan daya tahan semasa pergolakan ekonomi.

Walau bagaimanapun, prestasinya dalam tempoh lima tahun yang lalu—naik hanya 13% berbanding keuntungan 58% Dow Jones—menyerlahkan perjuangannya yang semakin meningkat.

Jack Kessler, seorang kolumnis di Evening Standard , menyatakan bahawa pasaran AS “hanya jauh lebih menguntungkan,” menjadikannya semakin sukar bagi syarikat UK untuk menolak peralihan itu.

Aliran ini juga menimbulkan persoalan tentang daya maju jangka panjang UK sebagai destinasi untuk perniagaan antarabangsa.

Bagaimanakah Brexit memainkan peranan?

Brexit juga telah memainkan peranan dalam mengurangkan daya tarikan UK sebagai destinasi penyenaraian.

Ketidakpastian politik dan ekonomi yang menyelubungi UK keluar dari EU telah menghalang pelabur asing dan menggalakkan syarikat yang mempunyai operasi Eropah yang kukuh untuk mempertimbangkan pasaran alternatif.

Kerajaan UK dan pengawal selia telah cuba untuk membendung arus syarikat yang berlepas dengan pembaharuan yang bertujuan untuk menghidupkan semula LSE.

Pihak Berkuasa Kelakuan Kewangan (FCA) memperkenalkan baik pulih peraturan penyenaraian yang paling meluas dalam beberapa dekad awal tahun ini, memudahkan keperluan untuk menjadikan London lebih berdaya saing.

Selain itu, “pembaharuan Edinburgh” yang dilancarkan pada 2022 bertujuan untuk memodenkan sektor perkhidmatan kewangan.

Walau bagaimanapun, pengkritik berpendapat bahawa langkah-langkah ini masih belum membuahkan hasil yang ketara.

Apakah penyelesaian yang berpotensi untuk mengekalkan penyenaraian di UK?

Dr. Rama Prasad Kanungo dari UCL Global Business School for Health telah menggariskan beberapa pembaharuan strategik untuk meningkatkan daya saing Bursa Saham London (LSE).

Satu cadangan kritikal ialah melaksanakan mekanisme untuk berdagang berbilang kelas saham, amalan yang lazim di AS yang membolehkan pengasas mengekalkan kawalan ke atas syarikat mereka sambil tetap mengumpul modal.

Sebaliknya, pasaran UK lambat untuk menerima pakai struktur sedemikian, yang berpotensi mengehadkan daya tarikannya kepada perniagaan yang inovatif dan diterajui oleh pengasas.

Dr. Kanungo juga mengesyorkan untuk menyemak semula layanan saham yang dinyahsenarai, mencadangkan supaya LSE memperkenalkan pilihan bagi saham ini untuk beralih kepada dagangan di kaunter, sama seperti peruntukan yang ditawarkan oleh NYSE dan Nasdaq.

Pendekatan ini akan meningkatkan fleksibiliti dan mengurangkan kos transaksi untuk pelabur.

Selain itu, beliau menekankan keperluan untuk memudahkan prosedur pentadbiran dan menangani perbezaan gaji antara eksekutif UK dan AS.

Di UK, pemegang saham memainkan peranan penting dalam imbuhan eksekutif, berbanding dengan fungsi nasihat rakan sejawatan mereka di AS.

Menangani isu ini boleh membantu LSE menarik dan mengekalkan firma global sambil meningkatkan daya saingnya terhadap bursa saingan.