Chińska gospodarka wzrośnie w 2024 r. o planowane 5%, ale przed nią stoją wyzwania

Według oficjalnych danych opublikowanych przez Narodowe Biuro Statystyczne (NBS), gospodarka Chin rozwinęła się w 2024 r. o 5%, napędzana przez gwałtowny wzrost produkcji i bodźce rządowe.

Wynik ten nieco przekroczył prognozy ekonomistów, którzy przewidywali wzrost na poziomie 4,9%, ale był najniższym od 1990 r., z wyłączeniem lat dotkniętych pandemią koronawirusa.

Szczególnie zauważalny był wzrost w czwartym kwartale, kiedy gospodarka wzrosła o 5,4% w porównaniu z poprzednim rokiem, po słabym trzecim kwartale.

Ożywienie to przypisuje się pakietowi stopniowych działań stymulujących, których celem było ustabilizowanie wzrostu w roku naznaczonym napięciami geopolitycznymi i słabym popytem krajowym.

W piątkowym komunikacie o danych PKB na rok 2024 NBS podał,

Jednak mimo, że liczba ta przekroczyła oczekiwania, analitycy ostrzegają, że uzależnienie kraju od produkcji i eksportu maskuje głębsze strukturalne słabości.

Wzrost produkcji rekompensuje słabą konsumpcję

Sektor przemysłowy był motorem ożywienia gospodarczego, a jego produkcja wzrosła w 2024 r. o 5,8%.

Producenci zwiększyli produkcję, aby zgromadzić zapasy na eksport w oczekiwaniu na wprowadzenie przez administrację prezydenta Donalda Trumpa surowszych ceł, co przyczyniło się do rekordowego nadwyżki handlowej wynoszącej prawie 1 bilion dolarów.

Jednakże słaby popyt krajowy podkreślał trwające wyzwania.

Sprzedaż detaliczna, kluczowy wskaźnik zaufania konsumentów, wzrosła w ciągu roku zaledwie o 3,5%, co odzwierciedla umiarkowane nastroje gospodarstw domowych w obliczu przedłużającego się załamania na rynku nieruchomości i umiarkowanego wzrostu dochodów.

„Obecnym achillesowym piętą chińskiej gospodarki jest wahający się konsument” – powiedział Frederic Neumann, główny ekonomista HSBC ds. Azji, w raporcie opublikowanym przez Financial Times.

Wszystko to wskazuje na potrzebę większych bodźców, zwłaszcza konieczność wsparcia siły nabywczej konsumentów.

Rynki nieruchomości również dawały mieszane sygnały. Ceny nowych domów wzrosły w Szanghaju, ale wartości nieruchomości mieszkalnych w innych dużych miastach spadły, co pogłębiło obawy dotyczące majątku i zaufania gospodarstw domowych.

Stymuly wspierają wzrost, ale wątpliwości pozostają

Przez cały rok Pekin wprowadzał środki mające na celu wzmocnienie aktywności gospodarczej.

Należały do nich luzowanie polityki pieniężnej przez bank centralny, wsparcie dla rynku akcji oraz programy refinansowania mające na celu zmniejszenie długu lokalnych władz.

Wydatki na infrastrukturę odegrały również kluczową rolę w zwiększeniu produkcji przemysłowej.

Ekonomiści jednak sceptycznie podchodzą do zrównoważoności wzrostu napędzanego głównie przez popyt zewnętrzny i interwencję państwa.

Nie rozwiązano nadal problemów strukturalnych w gospodarce, w tym presji deflacyjnej i spadku liczby ludności.

Źródło: Financial Times

Ceny producentów pozostają na ujemnym poziomie od ponad dwóch lat, a ceny konsumpcyjne wzrosły w grudniu zaledwie o 0,1%, co wzbudza obawy przed utrwalającą się deflacją.

Analitycy Morgan Stanley ostrzegli, że lepsze od oczekiwań wyniki za czwarty kwartał mogą nie utrzymać się i mogą osłabnąć w drugim kwartale z powodu przesunięcia eksportu na początek roku i niewystarczających środków stymulujących.

„Uważamy, że lepsze dane prawdopodobnie zmniejszyły poczucie pilności Pekinu, a polityka może nadal nie sprostać oczekiwaniom w zakresie mieszkalnictwa i opieki społecznej” – napisali w notatce.

Spadek populacji Chin pogłębia długoterminowe obawy

Kolejnym wyzwaniem dla Pekinu jest kurcząca się populacja kraju.

Po raz trzeci z rzędu nastąpił spadek liczby ludności, która w 2024 r. zmniejszyła się o prawie 1,4 mln osób.

Choć liczba urodzeń wzrosła nieznacznie do 9,54 mln, przewyższyła ją liczba zgonów, która wyniosła 10,93 mln.

Zmiany demograficzne stwarzają poważne ryzyko ekonomiczne, w tym kurczącą się siłę roboczą i zwiększoną presję na systemy opieki społecznej.

Ekonomiści twierdzą, że ten trend podkreśla pilną potrzebę długoterminowych reform, które będą miały na celu zwiększenie dochodów, zapewnienie bezpieczeństwa emerytalnego i wsparcie rodzin.

Czy dane o wzroście Chin są wiarygodne?

Pomimo optymizmu NBS, niektórzy analitycy kwestionują wiarygodność oficjalnych chińskich danych dotyczących wzrostu gospodarczego, twierdząc, że mogą one bagatelizować podstawowe słabości gospodarki.

Eswar Prasad, profesor na Uniwersytecie Cornella i starszy pracownik Brookings Institution, powiedział:

Podobne wątpliwości wyrażają inwestorzy z całego świata.

Wskaźnik CSI 300 obejmujący spółki blue-chip notowane na giełdzie w Chinach wzrósł o 0,5% po opublikowaniu danych, ale nadal jest o 14% niższy od swojego październikowego szczytu, co wskazuje na utrzymujące się obawy dotyczące skuteczności polityki.

Chińska gospodarka w 2025 r.: ostrożny optymizm

Oczekuje się, że Pekin ustali cel wzrostu na poziomie około 5% na rok 2025, utrzymując ostrożny ton przyjęty w ostatnich latach.

Jednak osiągnięcie tego celu może okazać się trudne, ponieważ otoczenie zewnętrzne staje się coraz bardziej wrogie.

Powrót Donalda Trumpa do Białego Domu wzbudził obawy przed zaostrzeniem ograniczeń handlowych, co może mieć poważny wpływ na chiński model wzrostu oparty na eksporcie.

Jednocześnie popyt krajowy pozostaje słaby, a rynki detaliczne i mieszkaniowe nie wykazują oznak istotnej poprawy.

„Negatywne skutki środowiska zewnętrznego pogłębiają się. W kraju utrzymuje się niedobór popytu” – powiedział Kang, dodając, że „wzrost zatrudnienia i dochodów” jest pod presją.

Ekonomiści namawiają Pekin do odejścia od modelu opierającego się na działalności przemysłowej napędzanej przez państwo i przejścia na model, w którym priorytetem będzie konsumpcja domowa.

Niepewne jest, czy takie reformy zostaną zrealizowane.

Wyniki gospodarcze Chin w 2024 r. pokazują zarówno ich odporność, jak i podatność na zagrożenia.

Choć produkcja i eksport pomogły gospodarce przetrwać trudne czasy, w przyszłości potrzebne będą bardziej kompleksowe i obejmujące szersze grono osób strategie, aby zapewnić zrównoważony wzrost.