Dlaczego plotki o fuzji Glencore i Rio Tinto mogą zwiastować nowy etap konsolidacji sektora górnictwa

Branża górnicza jest w napięciu po tym, jak pojawiły się doniesienia o potencjalnych rozmowach na temat fuzji między Rio Tinto i Glencore, dwoma najbardziej prominentnymi graczami w tym sektorze.

Bloomberg News podał, że firmy przeprowadziły wstępne rozmowy w sprawie połączenia, choć obecny stan tych negocjacji nie jest jasny.

Osobny raport agencji Reuters ujawnił, że Glencore pod koniec ubiegłego roku nawiązało kontakt z Rio Tinto, ale rozmowy były krótkie i prawdopodobnie zakończyły się bez rezultatów.

Jeśli połączenie się Rio Tinto, drugiego co do wielkości górniczego giganta na świecie, z Glencore, potęgą w handlu węglem i towarami, zakończy się sukcesem, powstanie potężny konglomerat o wartości 150 miliardów dolarów, przewyższający wycenę BHP wynoszącą 127 miliardów dolarów.

Umowa ta byłaby największą w historii branży górniczej i oznaczałaby koncentrację władzy na już i tak skoncentrowanym rynku.

Obie firmy odmówiły jednak komentarza na temat tych doniesień, pozostawiając analityków i inwestorów w niepewności co do prawdopodobieństwa i implikacji takiego przełomowego kroku.

Fuzja Glencore i Rio Tinto: ograniczone synergie tłumią entuzjazm

Choć perspektywa fuzji przyciągnęła uwagę, analitycy branżowi pozostają sceptyczni co do jej wykonalności.

„Myślę, że wszyscy są trochę zaskoczeni” – powiedział Maxime Kogge, analityk ds. akcji w Oddo BHF, w rozmowie telefonicznej z CNBC.

„Szczerze mówiąc, mają ograniczone możliwości współpracy. Tylko w przypadku miedzi istnieje pewna synergia i możliwość dodania aktywów, aby stworzyć większą grupę” – powiedział Kogge.

Różne podejście Rio Tinto i Glencore do węgla jeszcze bardziej komplikuje sytuację.

W ostatnich latach Rio Tinto pozbyło się aktywów węglowych, dostosowując swoją strategię do globalnych działań na rzecz przejścia na czystsze źródła energii.

Z kolei Glencore nadal mocno inwestuje w węgiel, co może stanowić punkt sporny i utrudnić prostą fuzję.

Dodatkową komplikację stanowi podwójna lista spółki Rio Tinto, która stwarza wyzwania prawne i operacyjne w trakcie realizacji transakcji o takiej skali.

Popyt na miedź napędza zainteresowanie fuzjami i przejęciami

Ożywione zainteresowanie konsolidacją podkreśla reakcję przemysłu wydobywczego na rosnące zapotrzebowanie na metale mające kluczowe znaczenie dla transformacji energetycznej.

Miedź, kluczowy materiał do produkcji pojazdów elektrycznych, systemów odnawialnych źródeł energii i technologii magazynowania energii, ma być przedmiotem globalnego niedoboru w nadchodzących latach.

Dla dużych górniczych koncernów, takich jak Rio Tinto, przejęcie firmy z istotnymi zasobami miedzi, np. Glencore, stanowi okazję do wzmocnienia swojej pozycji na rynku.

Wyzwania związane z rozwojem nowych projektów, często utrudniane przez bariery regulacyjne i środowiskowe, sprawiają, że przejęcia stają się kuszącą alternatywą.

Jednym z najbardziej znanych przykładów jest kontrowersyjna kopalnia miedzi Resolution firmy Rio Tinto w USA, która napotkała poważne opóźnienia.

Pomimo potencjału, aby stać się jednym z największych na świecie kopalń miedzi, projekt ten nadal tkwi w pułapce sporów.

Analitycy twierdzą, że takie wyzwania skłaniają firmy do poszukiwania wzrostu poprzez fuzje, a nie organiczny rozwój.

Ponowne rozważenie ambicji przejęciowych BHP

Spekulacje dotyczące Rio Tinto i Glencore pojawiają się po kolejnej głośnej próbie przejęcia w sektorze górnictwa.

W zeszłym roku BHP złożyło nieudane 49-miliardowe wezwanie na akcje Anglo-American, co pozwoliłoby znacznie rozszerzyć jego portfolio.

Choć transakcja nie doszła do skutku, analitycy uważają, że Anglo-American pozostaje głównym celem przyszłej konsolidacji.

Według JPMorgan obecna sytuacja gospodarcza i obawy dotyczące zarządzania ryzykiem sprawiają, że fuzje są bardziej atrakcyjną opcją niż uruchamianie nowych projektów.

Analitycy banku, pod kierownictwem Dominika O’Kane’a, przewidują falę aktywności M&A w 2025 r., szczególnie wśród brytyjskich górników i światowych producentów miedzi.

Potencjalny powrót Anglo American do centrum uwagi podkreśla dynamikę konkurencji napędzającą konsolidację sektora.

Po tym, jak w 2023 r. BHP przejęło OZ Minerals, aby wzmocnić swój portfel miedzi i niklu, nadszedł czas na kolejne transakcje o dużej stawce.

Podziały kulturowe i brak strategicznego porozumienia

Poza synergiami operacyjnymi, istotnymi przeszkodami dla fuzji są różnice kulturowe i strategiczne między Rio Tinto a Glencore.

Analitycy CreditSights podkreślili, że Rio Tinto koncentruje się na stabilności i długoterminowym planowaniu, co stanowi wyraźny kontrast z reputacją Glencore, która jest znana z ryzyka i agresywnych strategii wzrostu.

„Ze strategicznego punktu widzenia Rio Tinto może być zainteresowana miedziowymi aktywami Glencore, co wpisuje się w jej skupienie na zrównoważonych, przyszłościowych metalach” – napisali w notatce analitycy CreditSights.

„Jednak brak zainteresowania spółki Rio Tinto aktywami węglowymi sugeruje, że wszelkie fuzje wymagałyby starannego zaplanowania, aby uniknąć niepożądanych nakładających się na siebie działań”.

Taka rozbieżność może zmusić firmy do poszukiwania alternatywnych struktur transakcji, takich jak wyprzedaż aktywów, aby połączenie było akceptowalne dla obu stron i ich akcjonariuszy.

Szersze implikacje dla przemysłu wydobywczego

Niezależnie od tego, czy dojdzie do połączenia Rio Tinto i Glencore, spekulacje te wskazują na szerszą zmianę w branży górniczej.

Konsolidacja wydaje się coraz bardziej prawdopodobna, ponieważ firmy dostosowują się do wymagań związanych z transformacją energetyczną i stawiają czoła wyzwaniom związanym z organicznym wzrostem.

Udane połączenie mogłoby stać się prekursorem kolejnych mega-umów, potencjalnie wznowić dyskusje na temat zainteresowania BHP firmą Anglo American lub zainicjować nowe połączenia między innymi graczami.

Główny nacisk na krytyczne metale, takie jak miedź, prawdopodobnie będzie kształtował kolejny rozdział w sektorze górnictwa, a fuzje i przejęcia staną się strategicznym narzędziem do zapewnienia dominacji na szybko rozwijającym się rynku.