Debiut SK Hynix na Nasdaq za $26.5 billion — co inwestorzy powinni wiedzieć

SK Hynix pozyskał około $26.5 billion po wycenie 177,9 miliona amerykańskich akcji depozytowych po $149 za sztukę.

Nowa emisja przygotowuje uważnie obserwowany debiut na Nasdaq, który sprawdzi apetyt Wall Street na boom pamięciowy napędzany przez AI.

Popyt przewyższył dostępne akcje ponad siedmiokrotnie, mimo niedawnego cofnięcia na globalnych akcjach firm półprzewodnikowych.

Transakcja nie jest konwencjonalnym debiutem giełdowym (IPO), ponieważ SK Hynix jest już notowany w Seulu, gdzie pozostanie jego główne notowanie.

Amerykańskie akcje zaczną być przedmiotem obrotu w reżimie when-issued w piątek pod symbolem SKHYV, a następnie zmienią się na SKHY, gdy zwykły handel rozpocznie się w poniedziałek, 13 lipca.

SK Hynix: Rekordowy popyt ponownie skupia uwagę na boomie pamięci dla AI

Cena końcowa była o 2,7% wyższa od średniej ceny koreańskiej akcji z poprzednich trzech sesji.

SK Hynix emituje 17,79 miliona nowych zwykłych akcji, reprezentowanych przez 177,9 miliona amerykańskich akcji depozytowych, przy czym 10 akcji depozytowych równa się jednej akcji notowanej w Seulu.

Ta premia, wraz z księgą zleceniową pokrytą ponad siedmiokrotnie, pokazuje, że instytucje były skłonne patrzeć ponad niedawną zmiennością.

Akcje SK Hynix w Korei spadły o około jedną czwartą w ciągu dwóch tygodni przed debiutem, ale w ciągu ostatnich 12 miesięcy pozostały mniej więcej o 680% wyżej.

Entuzjazm opiera się w dużej mierze na liderstwie SK Hynix w pamięciach o szerokim paśmie przepustowości, czyli HBM.

Te układy współpracują z zaawansowanymi procesorami w serwerach AI, umożliwiając bardzo szybkie przesyłanie ogromnych wolumenów danych.

Ich ograniczona podaż uczyniła pamięć jednym z najważniejszych ograniczeń przy rozbudowie centrów danych AI.

„SK Hynix prowadzi pod względem udziału i bliskości do Nvidii” — powiedział Reutersowi Daniel Newman, dyrektor generalny firmy badawczej Futurum Group.

Newman dodał, że konkurencyjne mocne strony Micron obejmują efektywność energetyczną, pozycję w USA oraz postępy z trzeciego miejsca.

Dostęp do Nasdaq może odblokować wyższą wycenę

Notowanie daje amerykańskim inwestorom bardziej bezpośredni sposób posiadania SK Hynix.

Wcześniej wielu musiało handlować akcjami z Seulu poza normalnymi godzinami handlu w USA lub korzystać z cienko obracalnych, nienadzorowanych papierów na rynku OTC.

„Notowanie SK Hynix na Nasdaq zapewnia bezpośrednią, beztarciową ekspozycję na jedną z najbardziej atrakcyjnych czystych ekspozycji w cyklu pamięci dla AI” — powiedziała Fortune Di Zhou, zarządzająca portfelem w Thornburg Investment Management.

Taki dostęp może pomóc zmniejszyć dyskonto wyceny spółki względem Micron.

Przed debiutem SK Hynix handlowano po około 5,5-krotności oczekiwanych zysków na najbliższe 12 miesięcy, w porównaniu z około 6,7-krotności dla jego amerykańskiego rywala.

Płynny papier notowany w dolarze na Nasdaq może przyciągnąć fundusze, które wcześniej nie mogły lub nie chciały kupować akcji w Korei.

Przeczytaj także: Ten producent pamięci może być lepszym wyborem niż Micron lub SanDisk

Rozwodnienie i cykl pamięci pozostają kluczowymi ryzykami

Transakcja ma jednak swoje wady, ponieważ SK Hynix emituje nowe akcje, co zmniejsza udział posiadany przez dotychczasowych akcjonariuszy.

Lee Nam-woo, przewodniczący Korea Corporate Governance Forum, powiedział BusinessKorea, że popiera notowanie ADR, ale sprzeciwia się użyciu nowo wyemitowanych akcji „gdy przepływy pieniężne są obfite”, argumentując, że reformy ładu korporacyjnego powinny poprzedzić działania mające na celu uzyskanie wyższej wyceny.

Bardziej istotnym zmartwieniem jest historia cykli boom‑i‑krak pamięci. Dzisiejsze niedobory i wysokie ceny mogą ostatecznie zachęcić do stworzenia zbyt dużej nowej podaży.

Jeśli duże firmy technologiczne zwolnią wydatki na AI, podaż może szybko nadrobić zaległości, wywierając presję na ceny pamięci, marże i zyski.