Spadki Micron i spółek pamięci: dno cykliczne czy głębsza korekta?

Micron Technology MU i jego spółki z sektora pamięci ponoszą ciężar ostrej wyprzedaży na rynku we wtorek, która utrzymuje się w tym miesiącu.

Micron spadł o 8%, podczas gdy SanDisk osunął się o 15% w tej sesji. Akcje ADR SK Hynix w USA straciły 8%.

MU stracił ponad 40% w tym miesiącu, zmierzając ku najgorszemu miesięcznemu wynikowi od lat, podczas gdy rywal SanDisk w ostatnich tygodniach spadł o ponad 50%.

SK Hynix, który niedawno zadebiutował na rynku USA, również stoczył się o ponad 30%, co dodatkowo pokazuje, że producenci układów pamięci stoją przed podwójnym zagrożeniem: narastającą obawą o zadłużenie infrastruktury AI i konkurencyjnymi wstrząsami spowodowanymi chińskimi przełomami w krajowym sprzęcie.

Inwestorzy zastanawiają się, czy ten gwałtowny krach oznacza dno cykliczne, czy znacznie głębszą korektę.

Zmęczenie zadłużeniem związanym z AI uderza w Micron i spółki pamięciowe

Głównym katalizatorem spadków w sektorze pamięci jest rosnący sceptycyzm wobec ogromnych wydatków kapitałowych wymaganych przez centra danych sztucznej inteligencji (AI).

Pamięć o dużej przepustowości (HBM) była kluczowym filarem wzrostu Micronu, ale Wall Street coraz bardziej niepokoi się agresywną dźwignią bilansową.

Wątpliwości nasiliły się po doniesieniach o okrężnej strukturze finansowania o wartości 250 mld USD, w ramach której Nvidia występuje jako współporęczyciel długu zaciąganego przez OpenAI w celu dzierżawy infrastruktury opracowanej przez SoftBank.

W miarę jak nakłady inwestycyjne pochłaniają wolne przepływy pieniężne w całym sektorze technologicznym, strategowie rynkowi ostrzegają przed zaostrzeniem apetytu na kredyt.

Adam Crisafulli zauważył w biuletynie Vital Knowledge, że „rynki kapitałowe wykazują zmniejszony apetyt na papiery związane z AI”, podczas gdy traderzy UBS podkreślili, że niedawna podaż długu technologicznego „zaczęła wykazywać pewne oznaki zmęczenia” na rynkach wtórnych.

Chińska konkurencja ciąży na producentach układów pamięci

Poza obawami o bilanse, spółki pamięciowe absorbują wstrząsy z łańcuchów dostaw w Azji.

Wyprzedaż przyspieszyła po tym, jak chiński producent pamięci ChangXin Memory Technologies (CXMT) zakończył udany debiut handlowy w Szanghaju, oraz po doniesieniach, że krajowi producenci w Chinach zaczęli wytwarzać systemy litografii dalekiego ultrafioletu (DUV).

Perspektywa wejścia na rynki globalne taniej chińskiej mocy produkcyjnej DRAM zaniepokoiła inwestorów, którzy wcześniej liczyli na przedłużający się reżim niedoboru podaży.

Techniczni analitycy widzą miejsce na dalsze spadki, zanim ustabilizowane zostaną pułapy wycen. Analityk BTIG Jonathan Krinsky przestrzegł, że silna wyprzedaż wobec publicznych transakcji zabezpieczających wskazuje, że „w tej korekcie związanej z AI mamy jeszcze drogę do przebycia”, prognozując szersze testowanie kluczowych długoterminowych średnich kroczących.

Czy warto dokupić przy spadkach w spółkach pamięciowych?

Pomimo gwałtownego spadku, historyczne wzorce rynkowe sugerują ostrożność przed ogłaszaniem końca szerszego supercyklu AI.

W trakcie ekspansji technologicznej końca lat 90. indeks półprzewodników Filadelfii (SOX) doświadczył wielokrotnych poważnych spadków przekraczających 50% zanim ostatecznie osiągnął szczyt.

Dan Niles określił te gwałtowne załamania jako „próg zwalniający” w długoterminowym trendzie strukturalnym, podkreślając, że „te progi zwalniające wyglądają jak koniec świata, dopóki nim nie są”.

Choć Micron i spółki pamięciowe mogą napotkać dalsze krótkoterminowe turbulencje, gdy Wall Street przetrawi ryzyka kredytowe i chińską konkurencję, fundamentalny popyt na zaawansowaną architekturę krzemową pozostaje ściśle powiązany z długoterminowymi potrzebami obliczeniowymi.

Dla cierpliwych inwestorów kluczowe będzie rozróżnienie tymczasowego zmęczenia rynku od popytu strukturalnego przy ustalaniu momentu ewentualnego odbicia.