Cicatricea inflației din Europa a revenit și își schimbă comportamentul oamenilor

Așteptările de inflație din zona euro riscă să crească mai rapid decât în trecut, iar Banca Centrală Europeană trebuie să fie pregătită să înăsprească politica monetară rapid dacă apar semne de presiuni persistente ale prețurilor, a declarat Dimitar Radev, membru al Consiliului Guvernatorilor al ECB.

Avertismentul vine pe fondul creșterii accelerate a costurilor energetice cauzate de războiul din Iran, care a împins inflația mult peste obiectivul de 2% al ECB, declanșând o intensificare a dezbaterii între factori de decizie privind dacă să acționeze înainte ca prețurile mai ridicate să se înrădăcineze în întreaga economie.

Balanța riscurilor s-a schimbat

„Balanța riscurilor s-a deplasat într-o direcție nefavorabilă,” a spus Radev, care conduce banca centrală a Bulgariei și este unul dintre membrii mai noi ai Consiliului Guvernatorilor al ECB, pentru Reuters într-un interviu la Sofia.

„Probabilitatea unui scenariu mai nefavorabil a crescut, în special având în vedere șocul energetic și nivelul ridicat al incertitudinii.”

Radev se referea la cele trei scenarii economice — advers, de bază și sever — publicate de ECB luna trecută.

În timp ce scenariul de bază rămâne cazul central, el a spus că probabilitatea traseului advers a crescut substanțial.

Amintirea inflației trecute ar putea accelera așteptările

O îngrijorare centrală este că consumatorii și companiile, care au trecut printr-o perioadă de prețuri scăpate de sub control acum doar patru ani, după invazia Rusiei în Ucraina, își pot ajusta rapid așteptările — cerând salarii și prețuri mai mari și declanșând o spirală inflaționistă autoalimentată care ar fi costisitoare de adus din nou sub control.

„Evoluțiile recente ale inflației par să fi crescut reactivitatea așteptărilor, ceea ce înseamnă că transmiterea noilor șocuri se poate produce mai rapid decât în condiții normale,” a spus Radev.

Declarațiile sale reflectă pe cele ale mai multor alți factori de decizie din ECB care nu au mers până la a cere explicit creșteri ale ratelor dobânzii, dar au semnalat că banca trebuie să fie pregătită să acționeze.

Efecte de a doua rundă încă nu sunt vizibile, dar fragilitatea persistă

Deocamdată, așteptările de inflație rămân ancorate la obiectivul ECB și efectele de a doua rundă încă nu sunt vizibile în date.

Cifra inflației din martie a arătat o creștere bruscă a prețurilor la energie, dar a sugerat că presiunile asupra prețurilor serviciilor se atenuau.

Totuși, Radev a avertizat că ECB nu poate considera un rezultat favorabil drept garantat într-un mediu atât de fragil și în rapidă schimbare.

„Dacă șocul persistă și începe să afecteze salariile, marjele și așteptările, costul inacțiunii ar crește,” a spus el.

„Într-o astfel de situație, a acționa în timp util ar fi mai prudent.”

Ședința din aprilie și ce urmărește ECB

Piețele financiare au prețat mai mult de două creșteri ale dobânzii ECB pentru acest an, prima fiind așteptată în iunie.

Radev a spus că este prea devreme pentru a spune dacă vor fi disponibile date suficiente până la reuniunea din 30 aprilie pentru a justifica o decizie privind dobânda, dar a adăugat că vor exista suficiente informații pentru a permite o discuție de politică mai concretă și structurată.

ECB va acorda o atenție deosebită măsurilor așteptărilor inflaționiste, cifrelor subiacente ale prețurilor, indicatorilor de sentiment, evoluției prețurilor energiei și — mai presus de toate — semnalelor privind durata războiului din Iran și consecințele sale economice.

Radev a semnalat, de asemenea, riscul ca programele guvernamentale de subvenții, dacă sunt introduse pentru a atenua povara costurilor energetice asupra consumatorilor, să alimenteze presiunile inflaționiste în loc să le reducă.

Poziția de plecare a zonei euro este mai favorabilă decât în 2022, a observat el, având în vedere că ratele dobânzilor sunt deja la un nivel mai ridicat și așteptările rămân ancorate — dar fereastra pentru complacență este îngustă.