Șocul petrolier îl determină pe Commerzbank să reducă ținta pentru aur 2026 la $4,800/oz

Commerzbank a redus prognoza pentru prețul aurului la finalul lui 2026 la $4,800 pe uncie, de la $5,000, menținând în același timp ținta pentru finalul lui 2027 de $5,200.

Revizuirea survine într-un context în care aurul se confruntă cu o relație inversă neobișnuită cu prețurile petrolului, pe fondul conflictului în curs din Iran. 

Totuși, banca germană își menține ținta pentru 2027 la USD 5,200 pe uncie, citând factori structurali puternici care susțin un trend ascendent.

Prețurile aurului au scăzut săptămâna trecută până la un minim de două luni de sub USD 4,400 pe uncie troy. Scăderea a fost declanșată de apariția unor îndoieli că SUA și Iran se apropiau de un acord, în ciuda speranțelor anterioare alimentate de președintele Trump.

De la începutul conflictului din Iran, acum mai bine de trei luni, aurul s-a comportat contrar intuiției pentru un activ-refugiu. A fost pus sub presiune ori de câte ori situația s-a escaladat și a urcat când tensiunile s-au relaxat.

Carsten Fritsch, analist pe mărfuri la Commerzbank, a subliniat rolul decisiv jucat de prețurile petrolului în această dinamică.

Corelație inversă puternică cu prețurile petrolului

Suspendarea efectivă a navigației prin Strâmtoarea Ormuz a redus oferta globală de petrol cu peste 12%, determinând o creștere puternică a prețurilor petrolului. 

Creșterea prețurilor petrolului a coincis cu scăderea prețurilor aurului, în timp ce semnele de dezescaladare au produs efectul opus. Fritsch a explicat amplitudinea acestei schimbări: 

El a descris actuala corelație negativă drept „neobișnuit de puternică.”

Creșterea prețului petrolului alimentează inflația, dar pune presiune pe aur

În mod normal, creșterea prețurilor petrolului majorează riscurile inflaționiste, ceea ce ar trebui să sprijine aurul. Totuși, metalul nu a beneficiat și, în schimb, a scăzut.

Fritsch a remarcat că așteptările pieței în privința politicii băncilor centrale, în special ale Rezervei Federale a SUA, reprezintă motivul cheie. 

Înainte de război, piețele anticipau aproximativ 50 de puncte de bază de reduceri ale ratelor în acest an. Creșterea puternică a petrolului a schimbat dramatic această perspectivă. Contractele futures pe Fed Funds sugerează acum o rată-cheie a SUA de circa 3.8% la sfârșitul anului. Aceasta sugerează că piețele anticipează o majorare a ratei de 25 de puncte de bază până în primăvara lui 2027.

Commerzbank își revizuiește perspectiva privind Fed și aurul

Economiștii Commerzbank și-au ajustat propria prognoză privind Fed. Ei nu mai anticipează o reducere a ratelor în acest an, dar nici o majorare.

Reduceri ale ratelor sunt văzute acum doar începând din a doua jumătate a lui 2027 din cauza presiunii politice. Această schimbare de politică a condus direct la scăderea prognozei pentru aur pentru acest an. 

Fritsch a declarat că scenariul de bază al băncii prevede o perioadă de tranziție de două luni, urmată de redeschiderea Strâmtorii Ormuz.

Acest lucru ar trebui să tempereze prețurile petrolului și să inverseze așteptările curente de majorare a ratelor, deschizând calea pentru redresarea aurului.

Perspectivă optimistă menținută pentru 2027

În ciuda reducerii țintei pe termen scurt, Commerzbank rămâne puternic constructiv cu privire la perspectivele pe termen lung ale aurului. Banca și-a menținut prognoza pentru sfârșitul lui 2027 neschimbată la USD 5,200 pe uncie.

Fritsch a subliniat că factorii structurali care susțin aurul rămân complet intacți. Aceștia includ erodarea încrederii în dolarul american ca monedă de rezervă, continuarea cumpărărilor de către băncile centrale și niveluri ridicate ale datoriei guvernamentale.

Implicații pentru piață

Având în vedere că aurul se tranzacționează în prezent mult sub ținta revizuită de $4,800 pentru sfârșitul lui 2026, Fritsch vede potențial de creștere în lunile următoare, odată ce presiunea generată de petrol se va diminua. 

Totuși, volatilitatea pe termen scurt este de așteptat să continue atâta timp cât evoluțiile în Golful Persic rămân fluide.

Săptămânile ce vin vor fi critice, pe măsură ce investitorii urmăresc negocierile SUA–Iran, evoluțiile prețului petrolului și noi semnale de la Rezerva Federală a SUA.

Deși mediul actual a creat un vânt potrivnic neobișnuit pentru aur, Commerzbank consideră că scenariul de creștere pe termen lung rămâne în continuare foarte valid.