UBS amână tăierile Fed până în 2027; Warsh are primul mare test

UBS Global Wealth Management a amânat prima reducere anticipată a dobânzii de către Fed până în 2027, argumentând că factorii de decizie sunt puțin probabil să-și tempereze mesajul la reuniunea din această săptămână, chiar dacă un acord SUA-Iran a redus presiunile asupra pieței petrolului.

Managerul de avere anticipează acum două reduceri de 25 de puncte de bază în martie și iunie anul viitor, în loc de tăieri în decembrie 2026 și martie 2027.

Schimbarea survine înainte de prima decizie de politică a lui Kevin Warsh în calitate de președinte al Fed, iar investitorii caută semne despre cât de puternic vede în continuare banca centrală inflația drept o amenințare.

Warsh se confruntă cu un test timpuriu de credibilitate

Fed este pe scară largă așteptat să mențină ratele dobânzilor neschimbate miercuri, păstrând intervalul țintă la 3,50% până la 3,75%.

Decizia în sine este puțin probabil să surprindă piețele. Declarația, diagrama punctelor (dot plot) și prima conferință de presă a lui Warsh vor conta mult mai mult.

UBS a afirmat într-o notă că se așteaptă „la un ton mai restrictiv” atât din partea declarației Fed, cât și din partea proiecțiilor privind ratele, în pofida remarcilor publice anterior mai acomodative ale lui Warsh.

Acest lucru contează pentru că investitorii încearcă să evalueze dacă noul președinte va înclina spre susținerea creșterii sau se va concentra pe refacerea credibilității Fed în materie de inflație.

Fluctuațiile recente ale prețurilor energiei au îngreunat luarea acelei decizii.

Acordul cu Iranul s-ar putea să nu determine încă o schimbare a băncilor centrale

Acordul preliminar SUA-Iran a îmbunătățit sentimentul pe piețe și a contribuit la scăderea prețurilor petrolului.

Dar UBS a spus că este puțin probabil ca băncile centrale să opereze o schimbare rapidă către un limbaj mai relaxat în timp ce durabilitatea acordului rămâne incertă.

Îngrijorarea este că un șoc energetic ar putea totuși să se transmită la prețuri mai largi dacă traficul maritim prin Strâmtoarea Hormuz nu se normalizează rapid.

Un petrol mai ieftin ajută, dar nu elimină imediat riscul unor efecte inflaționiste de a doua rundă.

UBS a spus că băncile centrale de top sunt probabil să rămână prudente până când datele noi vor arăta dacă șocul energetic recent se estompează sau se răspândește în economie.

Această perspectivă este împărtășită mai larg pe Wall Street.

Goldman Sachs Research a spus la începutul acestei luni că nu mai anticipează ca Fed să reducă ratele în acest an, mutându-și propria prognoză de relaxare mai adânc în 2027.

Piețele încă evaluează un anumit risc de înăsprire

Traderii s-au îndepărtat, de asemenea, de ideea că tăierile de dobândă sunt aproape.

Prețurile de pe CME FedWatch au arătat că piețele atribuiau circa 42% șanse unei creșteri de 25 de puncte de bază a Fed în decembrie.

Acea evaluare subliniază cât de mult s-a schimbat dezbaterea. La începutul acestui an, investitorii erau concentrați pe când ar putea Fed să relaxeze politica monetară.

Întrebarea acum este dacă inflația va forța factorii de decizie să păstreze deschisă opțiunea unei înăspriri suplimentare.

Pentru UBS, răspunsul este clar. Pragul pentru o schimbare în direcție acomodativă rămâne ridicat, iar reuniunea din această săptămână s-ar putea solda prin întărirea acestui mesaj mai degrabă decât prin contestarea lui.