Creștere a ofertei după redeschiderea Strâmtorii Hormuz, dar prăbușirea prețurilor e puțin probabilă

Statele Unite și Iranul au ajuns la un acord-cadru pentru a extinde actualul armistițiu cu 60 de zile și pentru a redeschide Strâmtoarea Hormuz pentru navigație.

Acordul urmează să fie semnat vineri în Elveția, deschizând calea pentru reluarea treptată a exporturilor de energie din regiunea Golfului.

Piețele energetice au reacționat cu ușurare imediată. Brent a coborât sub 80 USD pe baril, tranzacționându-se cu peste 20 USD mai jos decât acum puțin peste o săptămână.

Totuși, Commerzbank AG avertizează că așteptările privind o revenire rapidă la nivelurile de preț de dinaintea războiului pot fi premature.

Există un potențial semnificativ de creștere a producției

Thu Lan Nguyen, șefa cercetării FX și a mărfurilor la Commerzbank AG, a analizat potențialul răspuns al ofertei odată ce strâmtoarea se redeschide.

Ea a subliniat că mai mulți producători din Golful Persic sunt bine poziționați pentru a crește producția peste nivelurile de dinaintea războiului pe termen mediu și lung.

„De fapt, se poate aștepta ca unele dintre țările din regiunea Golfului să-și mărească producția peste nivelurile de dinaintea războiului pe termen mediu și lung”, a spus Nguyen.

Membrii OPEC începuseră deja să anuleze reducerile voluntare de producție.

În aprilie, opt membri OPEC au reluat procesul de inversare a ultimei tranșe de reduceri voluntare, în valoare de 1,65 milioane de barili pe zi.

Din aprilie, au fost de acord să crească producția cu teoretic 600.000 barili pe zi, cu un supliment de 188.000 barili pe zi deja convenit pentru iulie.

Ieșirea Emiratelor Arabe Unite din OPEC elimină în continuare restricțiile de producție pentru una dintre țările cu capacitate de rezervă substanțială.

Limitări ale utilizării capacității maxime

În ciuda potențialului mare, Nguyen a subliniat că este puțin probabil ca țările să își utilizeze pe deplin capacitatea de rezervă. 

„Cu toate acestea, nu se poate presupune că țările cu capacitate de rezervă o vor utiliza pe deplin — sau chiar vor fi capabile să o facă”, a explicat ea.

Creșterile recente ale producției Rusiei au fost parțial facilitate de relaxarea sancțiunilor SUA, pe care Washingtonul este puțin probabil să le mențină odată ce livrările din Golf se normalizează.

Arabia Saudită, deținând cea mai mare capacitate de rezervă, are un interes puternic în menținerea prețurilor petrolului la niveluri care susțin bugetul său. 

În plus, producătorii preferă să păstreze un anumit tampon pentru întreruperi neprevăzute ale ofertei.

Se anticipează o cerere puternică pentru refacerea stocurilor. Un factor important de compensare va fi cererea robustă pentru reaprovizionare.

Stocurile comerciale de țiței ale OCDE au scăzut deja semnificativ.

Potrivit datelor EIA, stocurile OCDE se situau puțin peste 2,6 miliarde de barili la sfârșitul lunii mai, în scădere cu aproximativ 180 de milioane de barili de la sfârșitul lunii februarie.

Nguyen se așteaptă ca stocurile să continue să scadă în lunile următoare, deși într-un ritm mai lent decât cel prognozat anterior.

EIA estimează că stocurile OCDE ar putea scădea sub 2,3 miliarde de barili până la sfârșitul anului, urmate de acumulări medii lunare de 25 de milioane de barili pe tot parcursul anului 2027.

Unele țări, precum Kuweitul, iau chiar în considerare constituirea de stocuri strategice în afara regiunii Golfului, ceea ce ar putea stimula suplimentar cererea pe termen scurt.

Previziune prudentă a prețurilor

Având în vedere aceste dinamici, Commerzbank menține o prognoză relativ favorabilă a prețurilor. Nguyen a declarat că banca se așteaptă ca Brent să înregistreze o medie de 85 USD pe baril până la sfârșitul acestui an.

O revenire către nivelurile de dinaintea războiului în jurul valorii de 65 USD pe baril este probabilă abia anul viitor.

„Din nivelul actual al cererii, acest lucru ar rezulta într-un exces semnificativ de ofertă, care ar putea împinge prețul petrolului considerabil mai jos și, mai ales, sub nivelurile de dinaintea războiului”, a spus Nguyen, adăugând în același timp avertismente importante privind ratele realiste de utilizare și cererea de reaprovizionare.

Drum diplomatic sinuos înainte

Acordul-cadru se confruntă în continuare cu provocări.

Nguyen se așteaptă ca negocierile ulterioare privind un acord nuclear cuprinzător să fie „extrem de dificile”, ceea ce înseamnă că orice extindere a acordului actual ar putea fi pusă repetat sub semnul întrebării.

Chiar și în scenariul cel mai favorabil al unei redeschideri durabile, obstacolele logistice — inclusiv deminarea, repoziționarea navelor și reparațiile infrastructurii — înseamnă că normalizarea completă a traficului maritim și a exporturilor de energie va necesita timp considerabil.

Piața petrolului trece de la un mediu sever de constrângere a ofertei la unul de abundență treptată.

Deși capacitatea de rezervă a producătorilor OPEC+ și non-OPEC ar putea teoretic să adauge milioane de barili pe zi, constrângerile strategice, economice și practice sugerează o creștere mai moderată.

Această perspectivă echilibrată — oferta în creștere temperată de cererea de reaprovizionare și disciplina producătorilor — susține opinia Commerzbank că prețurile vor scădea treptat, mai degrabă decât să se prăbușească.

Lunile următoare vor testa dacă progresul diplomatic se menține și cât de rapid pot producătorii din Golf să majoreze în siguranță exporturile.

Deocamdată, piața s-a mutat de la temerile de penurie acută la un optimism precaut privind normalizarea.

Modul în care producătorii își gestionează capacitatea de rezervă și cât de rapid sunt refăcute stocurile va determina, în ultimă instanță, amploarea oricărei corecții de preț în 2027 și ulterior.