Backlog-ul record al Oracle explodează — de ce au scăzut acțiunile cu 50%?

Oracle are un backlog de AI pe care l-ar invidia majoritatea companiilor software, dar Wall Street nu mai răsplătește doar existența backlog‑ului.

ORCL este sub presiune, investitorii concentrându-se și pe concentrarea clienților, pe cheltuielile de capital necesare și pe calendarul de transformare a backlog‑ului Oracle în flux de numerar.

De aceea, recordul Oracle de 638 miliarde USD (aprox. 2,8 trilioane RON) în obligațiile rămase de performanță a devenit mai puțin o paradă de victorie și mai mult un test de stres pentru povestea sa despre cloud‑ul AI.

Oracle are backlog‑ul AI pe care îl doreau investitorii optimiști

Cazul optimist rămâne clar: veniturile Oracle pentru al patrulea trimestru fiscal au crescut cu 21% la 19,2 miliarde USD (aprox. 85,4 miliarde RON), în timp ce veniturile totale din cloud au urcat cu 47% la 9,9 miliarde USD (aprox. 44 miliarde RON).

Veniturile Oracle Cloud Infrastructure au crescut cu 93% la $5.8 billion 5,8 miliarde USD (aprox. 25,8 miliarde RON), arătând că cererea pentru capacitatea sa de cloud AI nu este teoretică.

Cifra backlog‑ului a fost și mai dramatică.

Oracle a declarat că obligațiile rămase de performanță, sau veniturile contractate încă nerecunoscute, au crescut cu 85 miliarde USD (aprox. 378,1 miliarde RON) față de trimestrul anterior, până la 638 miliarde USD (aprox. 2,8 trilioane RON), în urcare cu 363% față de anul anterior.

Compania a mai spus că o mare parte din creșterea recentă a RPO a provenit din contracte AI mari în care clienții fie au plătit în avans pentru GPU‑uri, fie au furnizat hardware‑ul ei înșiși, reducând astfel o parte din povara de capital a Oracle.

Dar piața s‑a concentrat pe cealaltă parte a aceleiași ecuații.

Jacob Bourne, analist la eMarketer, a declarat pentru Reuters că „cererea este reală”, pe măsură ce veniturile din infrastructură cloud și backlog‑ul cresc rapid.

Avertismentul său este că întrebarea privind finanțarea devine tot mai dificilă, pe măsură ce cheltuielile de capital depășesc estimările, iar fluxul de numerar liber rămâne negativ.

Expunerea față de OpenAI este acum întrebarea incomodă

Cea mai mare îngrijorare nu este că Oracle nu are cerere, ci că cererea ar putea fi prea concentrată.

Analiștii Bank of America au estimat că mai mult de jumătate din RPO‑ul de 638 miliarde USD (aprox. 2,8 trilioane RON) al Oracle este legat de OpenAI.

Asta face ca backlog‑ul să pară mai puțin un carnet de comenzi cloud complet diversificat și mai mult un pariu major pe capacitatea unui singur client de a continua finanțarea unei expansiuni AI agresive.

Asta nu face automat expunerea periculoasă.

OpenAI este una dintre cele mai importante companii de AI din lume, iar o relație profundă cu aceasta oferă Oracle un rol central în construirea infrastructurii.

Problema este de amploare: dacă o mare parte din creșterea viitoare a Oracle depinde de un client care încă cheltuie masiv și se bazează pe capital extern, investitorii vor întreba firesc cât de sigure din punct de vedere financiar sunt aceste angajamente.

De aceea RPO a devenit un indicator atât de disputat.

Wall Street Journal a observat că semnarea unui contract în 12 cifre e un lucru, iar colectarea sumelor e cu totul altceva.

MarketWatch a conturat, de asemenea, dezbaterea cheie în jurul întrebării dacă Oracle poate converti backlog‑ul AI în venituri recunoscute, citând atenția analistului Jefferies Brent Thill asupra conversiei backlog‑ului după ultimul raport de câștiguri.

Wall Street încă preferă Oracle, dar se teme de costurile creșterii

Vânzarea pe scară a Oracle nu a eliminat cazul optimist. Acțiunea a întrerupt recent o serie de nouă zile de pierderi, dar rămânea în continuare în scădere cu 56,2% față de maximul istoric din septembrie 2025.

Conform datelor de piață, 84% dintre analiști califică Oracle ca Buy, cel mai ridicat nivel de aprobare din 2011, cu un preț‑țintă mediu de $254.84.

Siti Panigrahi de la Mizuho vede în continuare Oracle ca un câștigător pe termen lung în domeniul AI, cu un preț‑țintă de $320, deși finanțarea și datoria rămân surse de îngrijorare.

Păsările negre au, de asemenea, un argument clar: Oracle anticipează cheltuieli de capital pentru anul fiscal 2027 de până la 95 miliarde USD (aprox. 422,5 miliarde RON), peste cele 67,7 miliarde USD (aprox. 300,9 miliarde RON) estimate de analiști, și plănuiește să atragă aproape 40 miliarde USD (aprox. 177,9 miliarde RON) prin finanțare prin datorii și capital propriu.

Directorul financiar Hilary Maxson a spus că 70 miliarde USD (aprox. 311,3 miliarde RON) din cheltuieli vor fi acoperite de Oracle, iar alte 20 miliarde USD (aprox. 89 miliarde RON) până la 25 miliarde USD (aprox. 111,2 miliarde RON) se așteaptă a fi rambursate de clienți.

Dan Ives de la Wedbush a surprins disconfortul pieței într‑o notă citată de Sherwood, afirmând că adăugarea mai multor datorii „nu este o mișcare pe care Street‑ul vrea să o vadă.”