De ce Greg Abel pune în sfârșit la lucru uriașa rezervă de numerar Buffett a Berkshire

Berkshire Hathaway a început să pună în lucru uriașa sa rezervă de numerar sub conducerea directorului executiv Greg Abel.

Această evoluție oferă cel mai clar semnal până acum despre cum s-ar putea schimba alocarea capitalului după ce Warren Buffett a renunțat la funcția de CEO.

Conglomeratul a cumpărat $23.5 billion în acțiuni în al doilea trimestru și a vândut $3.7 billion, devenind cumpărător net pentru prima dată în 14 trimestre.

De asemenea, a răscumpărat aproximativ $4.5 billion din acțiunile Berkshire și a mai cumpărat în iulie, contribuind la reducerea numerarului și a deținerilor în titluri de Trezorerie la aproximativ $365 billion.

Berkshire trece în sfârșit de la vânzător la cumpărător

Ani la rând, problema Berkshire nu a fost generarea de numerar, ci găsirea de investiții suficient de mari și suficient de ieftine pentru a conta. Rezervele sale de numerar au crescut pe măsură ce Buffett a evitat acțiunile și achizițiile scumpe.

Aceasta s-a schimbat brusc în trimestrul din iunie. Berkshire a cumpărat cu aproape $20 billion mai multe acțiuni decât a vândut, reprezentând cea mai mare cheltuială netă de la începutul lui 2022.

Achizițiile au inclus circa $10 billion în plus de Alphabet, deși Buffett a declarat că decizia inițială de a cumpăra compania-mamă a Google i-a aparținut.

Operațiunile s-au întărit, de asemenea. Profitul operațional al Berkshire a crescut cu 16% până la $12.98 billion, susținut de BNSF Railway, Berkshire Hathaway Energy și de afacerile din producție, servicii și retail, în timp ce rezultate mai slabe în asigurări au limitat creșterea.

Analista CFRA Cathy Seifert a declarat pentru Reuters că rezultatele arată că Abel se afirmă „încet, treptat și subtil” ca noul lider al Berkshire.

În prima sa scrisoare către acționari ca CEO, el a subliniat că Berkshire va rămâne răbdătoare și disciplinată.

Diferența este că oportunitățile acceptabile par să reapară.

Berkshire însăși a devenit o oportunitate de investiție

Cel mai clar semnal ar putea fi dispoziția Berkshire de a-și cumpăra propriile acțiuni.

Compania a răscumpărat aproximativ $4.5 billion de acțiuni în al doilea trimestru, în creștere dramatică față de $235 million în primul trimestru, după reluarea răscumpărărilor în martie.

Berkshire a cheltuit alți $3.3 billion în iulie, ridicând achizițiile de la aprilie la aproape $8 billion.

Politica companiei permite răscumpărările doar când Abel, după consultarea cu Buffett, apreciază că acțiunile se tranzacționează sub valoarea intrinsecă estimată în mod conservator.

Macrae Sykes, manager de portofoliu la Gabelli Funds, a declarat pentru Business Insider că amploarea răscumpărării sugerează că Abel și Buffett văd din nou acțiunile Berkshire ca oferind „o bună valoare pentru bani”, în timp ce găsesc o altă destinație productivă pentru numerar.

Asta face răscumpărările deosebit de importante, deoarece cumpărarea unei companii externe necesită găsirea unei afaceri suficient de mari, la un preț atractiv și potrivită pentru Berkshire.

Cumpărarea chiar a Berkshire elimină o mare parte din acea complexitate atunci când conducerea consideră că evaluarea este convingătoare.

Abel cheltuie, dar muntele de numerar rămâne

Problema de scară nu a dispărut cu adevărat.

Chiar și după achizițiile de acțiuni și răscumpărări, Berkshire a încheiat luna iunie cu aproximativ $365 billion lichidități.

Câțiva miliarde de dolari care ar putea transforma o altă companie abia zgârie un bilanț de mărimea celui al Berkshire.

Există, de asemenea, motive să nu exagerăm forța trimestrului. Conform datelor de piață, câștigurile operaționale au crescut mai aproape de 6% după eliminarea efectelor valutare favorabile, în timp ce profitul underwriting înainte de impozitare al Geico a scăzut cu 45%.

Asta transformă alocarea capitalului în testul mai important pentru conducere, deoarece trebuie să găsească suficiente acțiuni, achiziții și acțiuni Berkshire care merită cumpărate fără a coborî standardele de evaluare care i-au permis lui Buffett să constituie acest tezaur de numerar.