Prognoza de 80% a SanDisk obligă la reevaluări pentru Samsung și SK Hynix

Samsung Electronics și SK Hynix sunt în prim-plan luni, după ce au închis vineri în creștere puternică, deoarece o prognoză pe termen lung privind marjele de la producătorul american de memorie flash SanDisk a determinat investitorii să reevalueze cât de mult ar putea dura boom‑ul memoriei alimentat de AI.

Piețele sud-coreene sunt închise luni din cauza sărbătorii Zilei Eliberării.

Vineri, Samsung a urcat cu 2,43% la 274.500 won, iar SK Hynix a crescut cu 3,26% la 1,645 milioane won, contribuind la o creștere a KOSPI de 2,41%, până la 6.977,34.

Catalizatorul a fost ziua investitorilor a SanDisk, în care compania a prezentat un cadru care contestă ipotezele privind ciclicitatea memoriei.

SanDisk anticipează creșteri ale veniturilor între mijlocul și sfârșitul intervalului de două cifre pentru exercițiul 2028–2030, alături de marje brute non-GAAP de aproximativ 80% și marje operaționale în jur de 75%.

Ținta de 80% a SanDisk schimbă dezbaterea despre memorie

Pentru Samsung și SK Hynix, semnificația rezidă în ceea ce implică aceste ținte pentru industrie.

Istoric, memoria a urmat un tipar cunoscut. Prețurile ridicate sporesc profiturile, încurajează investițiile și, în cele din urmă, aduc suficientă ofertă nouă pentru a zdrobi marjele.

SanDisk susține că cererea generată de AI, capacitatea strânsă și acordurile pe termen mai lung cu clienții ar putea menține profitabilitatea industriei mult peste normele istorice pentru ani de zile.

Analistul JPMorgan Harlan Sur a afirmat că SanDisk este „unic poziționată pentru a captura inflexiunea structurală în curs a cererii de NAND” determinată de inferența AI.

De asemenea, el a susținut că acordurile mai lungi cu clienții au îmbunătățit profilul de marjă al companiei, reducând totodată volatilitatea de tip boom‑și‑colaps asociată memoriei.

Analistul Morgan Stanley, Joseph Moore, a oferit o interpretare și mai optimistă.

MarketWatch a relatat că Moore crede că SanDisk ar putea „rămâne la aceste niveluri de marjă sau peste ele pentru mai mulți ani” atâta timp cât lipsurile persistă, deși el a pus la îndoială dacă marjele operaționale în jur de 75% pot fi susținute pe termen nelimitat.

Wall Street vede o penurie care ar putea dura ani

Acest mesaj se potrivește cu o schimbare a așteptărilor analiștilor privind ciclul memoriei.

Analiștii Macquarie Capital au declarat că industria se confruntă cu „cea mai gravă criză de memorie din istorie” și nu văd semne că restricțiile de ofertă se vor atenua în următorii trei ani.

Firma a descris cererea de memorie legată de inferența AI ca fiind „excepțional de ridicată” și se așteaptă ca Samsung și SK Hynix să conducă redresarea pe termen scurt a pieței coreene.

Inferența contează deoarece rularea modelelor AI la scară necesită cantități vaste de memorie și stocare, nu doar putere de calcul.

Pe măsură ce utilizarea AI se extinde, centrele de date au nevoie de mai mult HBM și DRAM, iar cererea de NAND poate crește pe măsură ce operatorii caută modalități mai ieftine de a stoca și recupera cantitățile vaste de date generate de sarcinile AI.

Analistul Bernstein Mark Newman a declarat pentru MarketWatch că memoria flash cu lățime de bandă mare planificată de SanDisk ar putea deveni un „nou motor uriaș de creștere pentru cererea de NAND.”

El a adăugat că tehnologia ar putea consuma mult mai multă capacitate de wafer, menținând posibil condițiile de ofertă mai strânse pentru o perioadă mai lungă.

Marjele ridicate implică încă un risc ciclic clasic

Cazul optimist nu înseamnă că ciclul memoriei a dispărut.

Prudența lui Moore este importantă. Profitabilitatea actuală a SanDisk reflectă o penurie excepțională, iar un cadru de marjă brută de 80% lasă puțin loc pentru dezamăgire dacă oferta se extinde mai repede decât se așteaptă.

Același risc se aplică și Samsung și SK Hynix.

Ambele companii ar avea de câștigat dacă cheltuielile pentru infrastructura AI continuă să absoarbă noua capacitate, dar prețurile ridicate oferă totodată producătorilor un stimulent puternic de a investi în capacitate suplimentară de producție.