KOSPI urcă 3% pe fondul saltului randamentelor: Asia subestimează riscul?

Acțiunile din Asia au deschis marți, cu două piețe care transmit semnale diferite.

KOSPI din Coreea de Sud a sărit cu peste 3% la reluarea tranzacționării după o zi liberă, contribuind la creșterea indicelui MSCI pentru regiunea Asia-Pacific, ex-Japonia, cu 0,8%.

Totuși, piețele obligațiunilor s-au mișcat în direcția opusă. Randamentul Trezoreriei SUA pe 10 ani a urcat până la aproximativ 4,73%, iar cel pe 30 de ani a atins circa 5,31%, cel mai ridicat nivel din peste două decenii.

Randamentul obligațiunilor guvernamentale japoneze pe 10 ani a atins 2,945%, un maxim pe trei decenii.

Divergența evidențiază o tensiune tot mai mare între câștigurile puternic impulsionate de AI și costul tot mai mare al capitalului pe termen lung pe piețele globale.

Investitorii optimiști de pe KOSPI mizează că câștigurile generate de AI pot depăși impactul ratelor

Acțiunile sud-coreene și-au revenit puternic după prăbușirea din iulie, având în centrul redresării Samsung Electronics și SK Hynix.

Argumentul fundamental rămâne solid. Macquarie Capital a descris recent industria ca fiind în fața „cea mai gravă penurie de memorie din istorie” și a spus că nu vede semne că restricțiile de ofertă s-ar ameliora în următorii trei ani.

Firma a mai descris cererea de memorii generată de inferența AI ca fiind extrem de ridicată.

Acest lucru explică de ce investitorii au fost dispuși să treacă cu vederea randamentele mai mari. Dacă penuriile de memorii persistă, creșterea câștigurilor la cei mai mari producători de cipuri din Coreea ar putea rămâne suficient de puternică pentru a compensa o parte din presiunea asupra evaluărilor cauzată de rate.

Totuși, Citi este mai puțin confortabilă decât la începutul acestui an.

Strategul Citi, Dirk Willer, a observat că KOSPI, puternic ponderat în semiconductori, îndeplinea anterior definiția firmei privind condițiile de tip bulă înainte de a reveni sub acel prag. Citi, care a recomandat realizarea de profituri în iunie, stă acum pe margine.

Willer a spus că firma rămâne „optimistă, dar oarecum nervoasă”, reflectând incertitudinea dacă redresarea este începutul unui avans susținut sau doar o altă oscilație într-o piață neobișnuit de volatilă.

Piețele de obligațiuni arată că banii ieftini nu se întorc

Semnalul mai puțin confortabil vine din partea datoriei guvernamentale.

Creșterea randamentelor Trezoreriei pe termen lung nu este pur și simplu un pariu pe o nouă majorare a ratelor de către Federal Reserve. Datele economice mai slabe din SUA au redus, de fapt, așteptările pentru o mișcare iminentă.

În schimb, investitorii cer o compensare mai mare pentru riscul inflației, împrumuturile guvernamentale masive, incertitudinea geopolitică și competiția în creștere pentru capital.

Strategii ING, Padhraic Garvey și Benjamin Schroeder, au declarat că Treasuries rămân sub presiune, în special la partea lungă a curbei.

Ei au observat că mișcările anterioare peste aproximativ 4,65% la randamentul pe 10 ani au fost adesea urmate de semnale liniștitoare din Washington privind o posibilă soluționare a conflictului din Iran.

“De data aceasta, nu auzim același lucru”, au scris strategii.

Următorul risc pentru Asia ar putea fi costul capitalului

BlackRock Investment Institute susține că acțiunile puternice și randamentele ridicate la obligațiuni nu sunt neapărat contradictorii.

Câștigurile generate de AI pot continua să susțină acțiunile chiar dacă însăși expansiunea crește cererea de capital.

Guvernele, hyperscalerii și companiile concurează mai agresiv pentru capital, iar BlackRock consideră că randamentele pe termen lung au încă spațiu de creștere.

Acest lucru contează pentru piața coreeană, dominată de tehnologie.

Samsung și SK Hynix pot continua să beneficieze de o cerere excepțională pentru memorii, dar randamentele mai mari pe termen lung majorează rata de actualizare aplicată câștigurilor viitoare.

De asemenea, acestea scumpesc investițiile uriașe necesare pentru infrastructura AI.