Wall Street o kadar çok kurtarıldı ki artık bir krizi fiyatlayamıyor mu?

ABD, Irak'tan bu yana en önemli askeri operasyonunun iki ayını geride bıraktı.

Petrol fiyatları %55'ten fazla arttı ve IMF küresel büyüme tahminini aşağı çekti.

Aynı zamanda S&P 500 tarihinin ilk kez 7.000'in üzerinde kapanış yaptı. ABD piyasa endeksleri yükseliyor.

Bu çelişki dünyada olup biteni açıklıyor ve Wall Street'te yaşananlar 2026'nın en önemli finansal haberi olabilir.

Arz şokunun büyüklüğü

Savaşın neredeyse iki ayı geride kalırken, Supreme Leaders ortadan kaldırıldı, müttefikler arasındaki kopuşlar yaşandı, Hürmüz Boğazı kapandı ve enerji şokları dünya çapında ekonomileri tehdit ediyor.

Brent ham petrol, savaş öncesi varil başına $72'den dorukta neredeyse $120'e yükseldi; bu %65'ten fazla bir artışa karşılık geliyor. Pompadaki benzin fiyatları ulusal çapta %37 artarak galon başına $4.10'a yükseldi.

IMF, 2026 küresel büyüme tahminini %3,1'e düşürürken, enflasyon görünümünü %4,4'e yükseltti.

Hazine getirileri 50 baz puan tırmanarak %4,4'e çıktı; Fed'in faiz indirim yolunun görünümü önemli ölçüde karardı.

S&P 500, savaşın başlangıcından 30 Mart'taki dip seviyesine kadar %8 geriledi. Beş haftalık üst üste düşüş serisi, son on beş yılda sadece iki kez görüldü.

Bir süreliğine piyasa, çatışmayı makro verilerin işaret ettiği ciddiyetle ele alıyor gibi görünüyordu.

Üç haftada dipten zirveye

15 Nisan itibarıyla S&P 500 ilk kez 7.000'i aştı. Nasdaq Mart diplerinden %18'den fazla toparlandı.

Dipten tarihin en yüksek seviyesine dönüş, 2020 COVID toparlanmasından ve Nisan 2025'teki tarife şoku sonrası sıçramadan daha hızlı gerçekleşti. Savaş hâlâ aktifti.

Boğaz fiilen kapalı kalmaya devam etti. İran liderliği parçalanmış ve müzakere masasında yanıt vermez durumdaydı.

İlk tetikleyici, 7 Nisan'da açıklanan iki haftalık ateşkes oldu; hedge fonların haftalarca düşüş pozisyonu kurmasının ardından yoğun kısa pozisyon kapamalarını tetikledi.

Bu mekanik dinamik rallinin ilk itmesini sağladı.

Bunu sürdüren ise büyük ölçüde jeopolitik durumdan kopuk bir dizi güçlü faktör oldu.

S&P 500'de kazanç bildiren şirketlerin %86'sı analist beklentilerini aştı, yapay zeka ve yarı iletken hisseleri yapısal yükseliş trendine geri döndü ve yatırımcılar trader'ların "TACO" trade adını vermeye başladığı—"Trump Always Chickens Out" şeklinde kısa bir ifade—stratejiye yaslanarak Trump ekonomik acı politik olarak yönetilemez hale gelmeden önce gerilimi düşüreceği varsayımıyla her düşüşte alım yaptı.

Pazartesi sabahı itibarıyla, İran, Pakistan arabulucular aracılığıyla Washington'a yeni bir öneri gönderdi. İran, Hürmüz Boğazı'nı yeniden açmaya, ateşkesi kalıcı şekilde genişletmeye ve nükleer müzakereleri daha sonraki bir aşamaya ertelemeye istekli.

Ve işte böylece, piyasalar ön piyasa işlemlerine doğru rallilerine devam ediyor.

Neden başlık endeks sayısı yanıltıcı olabilir

Teknoloji hisseleri piyasa değeriyle S&P 500'ün neredeyse yarısını oluşturuyor ve tamamen ayrı bir temel hikaye üzerine yükseliyor: bu hikaye, petrol fiyatlarından büyük ölçüde bağımsız olan yapay zeka altyapı harcamaları, bulut gelirleri ve yarı iletken talebi etrafında şekilleniyor.

Magnificent Seven ve onlarla ilişkili yapay zeka hisselerini çıkarın; endeksin geri kalanı, son iki ayda çok daha zor bir performans gösterdi.

Orta Doğu enerji ithalatına daha bağımlı olan Avrupa ve Asya, yalnızca Mart ayında MSCI ex-US endeksinde %10'dan fazla düşüş gördü.

Amerikalı tüketiciler pompadan galon başına $4.10 ödüyor.

Geniş piyasa direnci gibi görünen şey, büyük ölçüde endeksi rekorlara taşıyan birkaç mega-cap teknoloji şirketi ile yüzeyin altında gerçek zararlar yaşayan enerjiye duyarlı sektörlerin bir kombinasyonu.

Barış haberlerinin etkisinde azalma

Dikkatle izlenmesi gereken davranış kalıbı, yükselişlerin kendileri değil, bunların küçülen büyüklükleri.

Her yeni anlaşma açıklandığında piyasa yükseliyor, ama her yeni açıklamaya verilen olumlu tepkiler azalıyor ve yatırımcılar yorulmaya başlıyor.

Piyasalar, Avrupa borç şokundan COVID'e ve geçen yılın tarife oynaklığına kadar her büyük krizin nihayet politika müdahalesiyle çözüldüğü on beş yıllık bir dönem tarafından koşullandırıldı.

Diplerde alım yapmak, modern yatırım döneminin en tutarlı getirisi olan strateji oldu ve bu geçmiş performans, altta yatan gerçekler çözülmeden önce riskin bugünkü işlenişini şekillendiriyor.

İran'ın yeni teklifindeki sıralama sorunu

İran'ın son teklifi, piyasanın göz ardı ediyor gibi görünmeye başladığı yapısal bir ayrıntı içeriyor.

Trump'ın ilan ettiği iki savaş hedefi, İran'ı zenginleştirilmiş uranyum stokundan arındırmak ve en az on yıl boyunca zenginleştirmeyi askıya almaktı.

İran teklifi, anlaşmayı Boğazın yeniden açılması ve ablukanın kaldırılması önceliğiyle sıralıyor; nükleer görüşmeler ancak bunun ardından başlayacak.

Bu sıralama, Washington tek bir nükleer taviz elde etmeden önce İran'a müzakere pazarlığının birincil dayanağını geri verir.

Beyaz Saray teklifi aldı ancak bu şartlarla üzerinde görüşme yapmaya istekli olduğunu belirtmedi.

Bu durum piyasaları, mevcut fiyatların yansıttığından daha dar ve gerçekçi bir kısa vadeli sonuç setiyle karşı karşıya bırakıyor. Savaş devam ederse petrol $100'ün çok üzerinde kalır ve 2. çeyrek kazanç rehberlikleri savaş öncesi varsayımlardan ziyade bir enerji şokuna karşı yazılır.

Görüşmeler tekrar çöker ve Boğaz yılın ikinci yarısına kadar kapalı kalır. Ya da bir anlaşma Trump'ın orijinal nükleer hedeflerinin çok altında şartlarla yapılır.

7.000 seviyesindeki S&P 500 temiz bir uzlaşıyı fiyatlıyor. Bu haftaki diplomatik tablo öyle değil.

Sonuç olarak, bu piyasa nicel gevşeme, tarife geri dönüşleri, Fed'in yön değişiklikleri, ateşkes açıklamaları gibi tekrar eden politika müdahaleleriyle o kadar kapsamlı bir şekilde eğitildi ki gerçek belirsizlikle baş başa kalma yeteneğini yitirdi.

Her seferinde iyimserliğin ödüllendirilmesi nedeniyle piyasa varsayılan olarak iyimserliğe yöneliyor.

Diplerde alım yapma refleksi, ya bu sefer çözülmezse diye sormaya yönelik analitik içgüdüyü gölgede bıraktı.