Marketten akaryakıta: Trump'ın ekonomisi Biden'dan daha mı kötü?

Amerikalılar neredeyse dört yıl boyunca paradoksal bir ABD ekonomisinde yaşadı.

İşsizlik rekor düşük seviyelere geriledi, 16 milyon yeni iş yaratıldı ve en düşük ücretliler için ücretler artıyordu; buna karşın çoğu hane için ekonomi modern belleğin en kötülerinden biri gibi hissediliyordu.

Donald Trump, bu hissi vurgulayarak Beyaz Saray'ı kazandı.

İkinci döneminin 15. ayına gelindiğinde bu his daha da karardı ve bu kez veriler de peşinden gelmeye başladı.

Biden'ın gerçekte devrettiği tablo

Biden Ocak 2025'te görevden ayrıldığında, devrettiği göstergeler nesnel olarak güçlüydü. İşsizlik %4,1 seviyesindeydi; göreve başladığında %6,4'tü.

Ekonomi art arda dört yıl boyunca %2,5 veya üzerinde büyüdü ve işsizlik oranı önceki 38 ayın 30'unda %4 veya altında seyretmişti; bu, 1960'ların sonlarından bu yana görülmemiş sürdürülebilir bir dönemdi.

2022 ortasından itibaren ABD ayda yaklaşık 240.000 iş üretiyordu; bu, tarihsel ortalamanın neredeyse iki katıydı.

Enflasyon Haziran 2022'deki %9,1 zirvesinden Kasım 2024'e kadar %2,7'ye gerilemişti.

Gelir merdiveninin altındaki işçilerin ücret artışı, çoğu ekonomistin beklenmedik diye nitelediği bir gelişmede, 40 yıldır ilk kez üst gelirdekilerin ücret artışını geride bıraktı.

Nesnel olarak Donald Trump, son dönemlerin herhangi bir yeni başkanının devraldığı en avantajlı ekonomik mirasa sahip olarak göreve başladı.

Her şeyi değiştiren enflasyon yarası

Kasım 2024'te bunların hiçbiri önem taşımıyordu, çünkü gıda maddeleri fiyatları Biden'in göreve başladığı tarihe göre %22,6 daha yüksekti; bu, 1982'den bu yana karşılaştırılabilir herhangi bir dönemin en keskin kümülatif artışıydı.

Kira. Benzin. İpotek ödemeleri. Amerikalıların günlük olarak hissettiği bu rakamlar, iktisatçıların kutladığı GSYH verileriyle hiçbir şekilde örtüşmüyordu.

Bunun bir kısmı gerçekten Biden'ın kontrolü dışındaydı.

Pandemi sonrası tedarik zinciri çöküşü tüm gelişmiş ekonomileri vurdu ve Rusya'nın Ukrayna'yı işgali enerji fiyatlarını küresel olarak sıçrattı.

Ancak onun 1,9 trilyon dolarlık American Rescue Plan'ı açıkça talep yönlü enflasyona katkıda bulundu; çoğu ekonomistin şimdi aşırı olduğunu kabul ettiği bir politika kararıydı.

Sonuç bir "vibecession" oldu. Defter üzerinde iyi performans gösteren bir ekonomi, milyonlarca aile için başarısızlık olarak hissedildi.

Tüketici güveni çöktü ve toparlanmadı. Trump iki yıl boyunca seçmenlere acılarının gerçek olduğunu ve göreve gelir gelmez sona erdireceğini söyledi.

Peki o tarihten bu yana gerçekte ne oldu?

Enflasyon Mart 2026'da yıllık bazda %3,3 olarak gerçekleşti; bunu ABD–İran çatışmasından kaynaklanan enerji sıçraması tetikledi; çekirdek enflasyon ise %2,6 seviyesindeydi ve beş yıldır Fed'in %2 hedefine göre hâlâ üstündeydi.

Trump'ın tarifeleri sonuçta etkili ABD ithalat vergisi oranını yaklaşık %2'den neredeyse %12'ye yükseltti ve savaş öncesine dayanan fiyatlar üzerinde yapısal yukarı yönlü baskı ekledi.

İşgücü piyasası zararların en görünür olduğu yer. ABD işverenleri 2025 boyunca yalnızca 181.000 iş ekledi; bu, 2003'ten bu yana resesyon dışında görülen en düşük yıllık toplam.

Biden döneminin çoğunda bu rakamı tek bir ayda üretiyordu.

İstihdam hızı 2008 finansal krizinin ve COVID resesyonunun derinliklerinde görülen seviyelere geriledi.

İnsanlar işten çıkarılmıyor, fakat neredeyse hiç kimse işe alınmıyor. GSYH 2025 dördüncü çeyreğinde yıllıklandırılmış olarak sadece %0,5 büyüdü ve tahmincilere yönelik Wall Street Journal'ın en son anketine göre önümüzdeki 12 ay içinde resesyon olasılığı şimdi %45 seviyesinde; bu, Ocak'takinin iki katı.

Henüz bilmediklerimiz konusunda dürüst olmak gerekir.

Trump'ın ikinci dönemi 15 ayı buldu. Ekonomilerin politikalara tepki vermesi zaman alır ve İran savaşı kısa vadeli tabloyu bozan gerçek bir dışsal şok getirdi.

Herhangi bir başkanlığı bu kadar erken değerlendirmek gerçek sınırlılıklar taşır ve hem tarife rejiminin hem de mali politikanın tam sonuçlarının verilerde tamamen görünmesi yıllar alacak.

Amerikalılar nasıl hissediyor?

Michigan Üniversitesi Tüketici Güveni Endeksi Nisan 2026'da 47,6'ya geriledi; anketin 74 yıllık tarihinde en düşük okuma oldu ve Haziran 2022'de Biden'ın enflasyon krizinde kaydedilen önceki rekoru geride bıraktı.

Şimdiye kadar kaydedilmiş en düşük okumaların üçü, Trump'ın ikinci döneminin son dokuz ayında meydana geldi.

Aynı döneme ait bir CBS News anketi, Amerikalıların %63'ünün ekonomiyi "kötü" olarak değerlendirdiğini ve %65'inin Trump'ın yönetimini onaylamadığını gösterdi; bu, işsizlik %4,3 ve GSYH hâlâ büyürken gerçekleşti.

Ocak 2026'ya gelindiğinde seçmenlerin %53'ü ekonominin Trump döneminde Biden döneminden daha kötü olduğuna inanıyordu; bu, görevinin başındaki duyarlılıktan dokuz puanlık bir tersine dönüş anlamına geliyor.

Buradan çıkarılacak siyasi ders, her iki partinin de artık zor yoldan öğrendiği bir şey.

Biden geniş anlamda güçlü bir ekonomi sundu ve ücret verilerinin ne gösterdiğine bakılmaksızın enflasyon deneyimi felaket gibi hissedildiği için cezalandırıldı.

Trump ekonomiyi düzeltmeye söz verdi ve onu en güçlü hâlindeyken devraldı; yine de şimdi, bu kez bir işe alım dondurması, kalıcı enflasyon, tarifelerin yarattığı belirsizlik ve bir enerji şoku tarafından inşa edilen aynı halk hayal kırıklığı duvarıyla karşı karşıya.

Tüketici güveni bir gecikmeli gösterge değildir. Harcamaları, işe alım kararlarını ve yatırımları, hasar üç aylık GSYH verilerinde görünmeden çok önce şekillendirir.

Amerikalılar işsizlik hâlâ yaklaşık %4 olan bir ekonomi hakkında bu kadar kötü hissediyorsa, bunu ciddiye almak gerekir; zira tarihsel olarak duyarlılık ile veri arasındaki bu uçurum duyarlılık lehine kapanmaz.