Hürmüz Boğazı ateşkes süresi yaklaşırken piyasaları tedirgin ediyor

Küresel enerji kurallarını yeniden yazmış bir savaşın 50. gününde Hürmüz Boğazı şimdiden üç kez açılıp kapandı.

Son açılma 24 saatten az sürdü. Ateşkes Çarşamba günü sona eriyor.

Ve petrolü gerçekten dünyada taşıyanlar, piyasalarda işlem yapanlardan çok daha fazla endişeli.

Bir su yolu nasıl silah haline geldi

Savaş 28 Şubat'ta başladığında İran kısa sürede en büyük silahının bir drone veya füze değil, bir su yolu olduğunu fark etti.

İran, Hürmüz Boğazı'nı tüm yabancı gemilere kapattı; bu, kayda geçen tarihteki en büyük petrol arz kesintisi olarak nitelendirildi.

Başlangıçta seyrin yaklaşık %70 düştüğü tanker trafiği birkaç gün içinde pratikte sıfıra indi. Yaklaşık 2.000 gemi ve 20.000 denizci boğaz çevresinde mahsur kaldı; bunlar yaklaşık 21 milyar litre petrol taşıyordu.

IRGC bölgede bulunan her gemiye telsiz yoluyla uyarı iletti: hiçbir geminin geçmesine izin yok.

ABD 19 Mart'ta boğazı yeniden açmak için hava harekâtı başlattı. Etkisi çok sınırlı oldu.

Mart sonuna gelindiğinde, Trump boğazı yeniden açmazsa İran'ın altyapısını tamamen yok etmekle tehdit ediyordu.

Nisan başında kısmi bir ateşkes sağlandı, ancak İran bu molayı boğazı tamamen açmak için kullanmadı; bunun yerine gemi başına 1 milyon doların üzerinde geçiş ücreti talep etti.

Sadece bir öğleden sonra süren açılış

7 Nisan'da Trump, İran boğazı tamamen yeniden açması karşılığında iki haftalık bir ateşkese razı oldu. İran dışişleri bakanı bunu 17 Nisan'da doğrulayarak su yolunun "tamamen açık" olduğunu ilan etti.

Piyasalar anında coşkuya kapıldı.

Petrol %10–12 düştü. Hisseler sıçradı. Trump, Truth Social'da kutlama amaçlı bir "Thank you!" paylaştı.

Ve cumartesi sabahına gelindiğinde, İranlı silahlı botlar geçmeye çalışan tankerleri ateş altına alıyordu.

Ancak asıl önemli olan arada yaşananlardı.

Cuma akşamı Trump kamuoyuna, herhangi bir ateşkese bakılmaksızın ABD'nin İran limanlarına uyguladığı deniz ablukasının devam edeceğini doğruladı. Tahran açısından bu ifade yeniden açmayı anlamsız kıldı.

İran boğazı paralel İsrail-Lübnan ateşkesine bağlı bir jest olarak teklif etmişti, şartız bir taviz olarak değil. ABD, karşılığında hiçbir şey vermeden bu jesti kabul edeceğini sinyallediğinde İran saatler içinde geri adım attı.

Boğaz yeniden kapandı. Ateşkes şimdi üç gün içinde sona eriyor. Onaylanmış ikinci tur görüşme yok. İran masaya geri dönmeyi kabul etmedi.

Çıkmazın ardındaki asıl neden

Boğaz bir pazarlık aracıdır. Asıl savaş nükleer program etrafında dönüyor ve görüşmeler burada sürekli tıkanıyor.

İslamabad'da, JD Vance, Witkoff ve Kushner'in liderliğindeki 300 kişilik bir ABD heyeti ile 70 kişilik İran ekibi arasında yapılan 21 saatlik doğrudan müzakereler hiçbir sonuç üretmedi.

Görüşmeler, İran'ın uranyum zenginleştirmesinin tamamen sona ermesi, tüm büyük zenginleştirme tesislerinin sökülmesi ve yüksek oranda zenginleştirilmiş uranyum stokunun ABD'ye devredilmesi yönündeki ABD kırmızı çizgilerini reddetmesi nedeniyle çöktü.

İran şu anda yaklaşık 400 kilogram %60 zenginleştirilmiş uranyuma sahip; bu, silah kalitesine tehlikeli derecede yakın. Trump, İran'ın bunu teslim etmeyi kabul ettiğini iddia etti.

Sorun burada müzakere üslubundan ziyade bu iki pozisyonun yarıya bölünemeyecek olmasıdır.

İran, 2015 nükleer anlaşmasının 2018'de bizzat Trump tarafından çiğnenişini gördü; bu nedenle Tahran bir zenginleştirme anlaşması imzalasa bile ABD'nin bunu sonraki bir yönetim tarafından da uygulayacağına dair güven neredeyse sıfır. Bu tarihsel deneyim masadaki her İranlı hesaplama içinde yer alıyor.

Durumu daha öngörülemez kılan ise İran içindeki gelişmelerdir.

Khamenei'nin ölümünün ardından IRGC'nin artık baskın güç olmasıyla birlikte, İran'ın Nükleer Silahların Yayılmasını Önleme Antlaşması'ndan çekilmesini ve doğrudan nükleer silah edinmesini talep eden sert kanatlar, İslam Cumhuriyeti tarihinin hiçbir döneminde olmadığı kadar yüksek sesli ve açık hâle geldi.

İran dışişleri bakanlığı yurtdışına diplomatik sinyaller gönderirken içerideki sert kanatlar tam tersini talep ediyor.

Bu, ekonomik hayatta kalma ile ideolojik kimlik arasında gerçekten bölünmüş bir hükümet; boğazla ilgili karışık sinyaller bu iç mücadelenin dışa vurumudur.

Trump kamuoyuna İran hükümeti içinde bir "bölünme" gördüğünü belirtti. Doğru, ancak bu bölünme bir anlaşmayı kolaylaştırmak yerine zorlaştırıyor.

Piyasanın tehlikeli şekilde yanlış değerlendirdiği nokta

Rusya 2022'de Ukrayna'yı işgal ettiğinde, günlük yaklaşık iki ila üç milyon varil risk altındayken petrol vadeli işlemleri varil başına 130 dolara yükselmişti.

Hürmüz Boğazı günlük yaklaşık 20 milyon varil taşıyor. Bu hafta vadeli işlemler, bir öğleden az süren diplomatik bir açıklama üzerine 90 doların altına düştü.

Piyasa çatışmayı fiyatlamıyor. Trump'ın sosyal medya akışını fiyatlıyor ve alım-satım algoritmaları gerisini yapıyor. En iyi senaryoda bile normalleşme aylar alır.

Mayınların temizlenmesi gerekiyor. Sigorta primleri, nakliye şirketleri geçişin gerçekten güvenli olduğuna inanana kadar düşmeyecek. Körfez devletlerinin üretim altyapısı, bombardımanın tamamen durmasına kadar tam olarak hesaplanamayacak hasar gördü.

COVID benzetmesi rahatsız edici ama doğru.

Piyasalar 2020 baharında toparlanırken tedarik zincirleri sessizce parçalandı; bunun etkileri 12–18 ay sonra enflasyon olarak geldi ve Fed dört on yılın en sert faiz artırma döngüsüyle mücadele etmek zorunda kaldı.

Temmuzdaki 2. çeyrek kazanç sezonu, bu enerji kesintisinin nihayet gelir tablosuna yansıdığı yer olacak.

En dayanıklı pozisyonlar Hürmüz maruziyeti sıfır olan ABD kaya gazı üreticilerine ve uzun vadeli Avrupa kontratlarını güvence altına alan Amerikan LNG ihracatçılarına ait.

Başarısız bir Çarşamba ile ayakta kalmayacak olan, rekor hisse değerlemelerine işlemiş bu durumun hızla çözüleceği varsayımıdır. Petrolü gerçekten dünyada taşıyanlar haftalardır bunu dile getiriyor.