Neden Micron ve SK Hynix, Nvidia’nın Rubin Ultra'daki de‑spec’ten fayda sağlayabilir?

Nvidia’nın yaklaşan Rubin Ultra çipinin daha az bellekli sürümlerini test etme kararı, tezat oluşturacak şekilde yüksek bant genişlikli bellek (HBM) talebini artırabilir ve Micron Technology ile SK Hynix gibi önde gelen tedarikçilere ek bir destek sağlayabilir.

UBS analisti Timothy Arcuri Pazartesi günü, Nvidia’nın yaklaşan Rubin Ultra teklifini “de‑spec” yapmaya yönelmiş göründüğünü söyledi; bu terim, bir çipin bazı teknik özelliklerinin veya yeteneklerinin azaltılması anlamına geliyor, MarketWatch bildirdi.

The Information, Nvidia’nın yüksek bant genişlikli bellek (HBM) bulunabilirliği konusundaki endişeler nedeniyle çipin daha düşük bellek kapasiteli farklı sürümlerini test ettiğini bildirdi.

İlk bakışta, her bir çipte daha az HBM kullanılması bellek tedarikçileri için olumsuz gibi görünebilir.

Ancak Arcuri, bu değişikliğin Nvidia’nın daha fazla çip üretebilmesine izin vererek 2027’de toplam HBM tüketiminin geçmiş beklentilerden daha yüksek olmasına yol açabileceğini düşünüyor.

Bu gelişme, HBM arzının hâlâ sıkı olduğu ve teknolojinin yeni nesilleri için fiyatların güçlendiği bir dönemde yaşanıyor.

UBS, HBM4 ve HBM4E fiyatlarının artık “önceki beklentilerimizin bile ötesinde güçlendiğini” söyledi.

Micron, Güney Koreli SK Hynix ve Samsung Electronics ile birlikte dünyanın önde gelen HBM tedarikçilerinden biri.

Sonuçlar, dünyanın en büyük HBM tedarikçisi ve Nvidia için önemli bir tedarikçi olan SK Hynix açısından özellikle önemli olabilir.

HBM fiyat görünümü güçleniyor

Arcuri, “bellek tedarikçilerinin HBM için talep ettikleri primi yeniden genişlettiklerini” ve bunun fiyat beklentilerini keskin şekilde yukarı çekmesine neden olduğunu söyledi.

Analist şimdi HBM ortalama satış fiyatlarının geçen yıla göre yaklaşık %79 artmasını bekliyor; önceki tahmini ise %67 artış yönündeydi.

Fiyat gücü, AI hızlandırıcıların gerektirdiği bellek miktarının artması ve üreticilerin HBM kapasitesini hızlıca artırma konusundaki zorluklarıyla örtüşüyor.

HBM, işlemcilerin büyük miktarda veriye yüksek hızda erişmesine olanak tanıdığı için gelişmiş AI sistemlerinin performansı açısından giderek daha kritik hale geliyor.

Micron için daha güçlü HBM fiyatları, kazançlar ve nakit üretiminde önemli bir iyileşme anlamına gelebilir.

Şirket, AI veri merkezlerinden gelen talep hızlanırken HBM üretim kapasitesini genişletmek için ağır yatırımlar yaptı.

Arcuri, Micron’un hisse başına kazancının 2029’da $160’ın üzerinde kalmasını bekliyor. Ayrıca 2028 sonuna kadar kümülatif serbest nakit akışının $450 billion’den fazla olacağını öngörüyor.

“Bizim için bu giderek kazanç gücünde yapısal bir sıfırlama gibi görünüyor — bu tür bir dayanıklılık/görünürlük, daha geniş bir yarı iletken çarpanına yönelimi haklı çıkarabilir,” diye yazdı Arcuri.

Daha geniş bir yarı iletken çarpanı, yatırımcıların Micron’u döngüsel bellek endüstrisinin tipik olarak verdiği düşük değerden ziyade diğer yüksek performanslı çip şirketlerine benzer şekilde değerleme eğiliminde olabileceğini gösterir.

Micron hissesi hâlâ %172’den fazla değer kazanmış durumda ancak tüm zamanların en yüksek seviyesinden %30 geride.

NAND talebi de güç gösteriyor

İyimser görünüm HBM ile sınırlı değil.

Arcuri’ye göre NAND flash bellek için sözleşme fiyatları da yükseliyor.

Bu iyileşmeyi, kişisel bilgisayar pazarındaki zayıflığı dengeleyen sunucu ve depolama SSD’lerine yönelik beklenenden daha güçlü talebe bağlıyor.

Arcuri, NAND ortalama satış fiyatlarındaki ardışık büyümenin önceki tahminlere göre daha zayıf olmasını beklese de, “talep ortamının yapıcı olmaya devam ettiğini” söyledi.

Analist, NAND bit talebi büyümesi beklentisini bu yıl için %23’e, 2027 için ise %26’ya yükseltti.

Bit, dijital bilginin en küçük birimini ifade eder ve bellek tüketiminin bir ölçüsü olarak yaygın şekilde kullanılır.

Sunucu ve depolama talebindeki iyileşme, AI altyapı yatırımları genişledikçe bellek üreticilerini destekleyecek başka bir potansiyel kaynak sağlıyor.

Micron, arzın 2027 sonrası da sıkı kalacağını öngörüyor

Micron yöneticileri de arz-talep dengesine ilişkin iyimser bir değerlendirme sundu.

İcra işlerinden sorumlu başkan Sumit Sadana, Pazartesi günü KeyBanc Technology Leadership Forum’da şirketin müşteri talebi yükselmeye devam ettikçe bellek arzının 2027 sonrasına kadar sıkı kalmasını beklediğini söyledi.

Sadana, FactSet transkriptine göre, “Yaptığımız tüm çabalara rağmen arzın talebi ne zaman karşılayabileceğine dair bir görüşümüz yok; çünkü talep zaman içinde çok hızlı bir şekilde artmaya devam ediyor,” dedi.

Sadana, AI dönemindeki bellek talebinin önceki döngülerden “çok farklı” olduğunu çünkü AI teknolojisinin hâlâ hızla geliştiğini söyledi önceki döngülerden.

Bu hızlı teknolojik ilerleme, gelişmiş hesaplama sistemlerinin gerektirdiği bellek miktarını artırırken, üreticilerin gelecekteki talebin tam olarak nerede denge bulacağını tahmin etmesini zorlaştırıyor.

HBM genişlemesi diğer bellekleri zorluyor

HBM patlaması, bellek endüstrisinin diğer alanlarında da zorluklar yaratıyor.

Sadana, artan HBM talebinin diğer bellek ürünleri için wafer arzı üzerinde baskı oluşturduğunu söyledi.

Wafer kapasitesini genişletmenin hızlı bir süreç olmadığını, bunun önemli üretim yatırımları ve uzun kapasite genişletme zaman çizelgeleri gerektirdiğini ekledi.

Bu dinamik, üreticiler kapasiteyi yeterince hızlı ekleyemezse daha geniş bellek pazarında fiyatları desteklemeye yardımcı olabilir.

Şu ana dek Micron’un müşterileri daha yüksek fiyatlara rağmen geri çekilme belirtisi göstermedi.

Sadana, şirketin veri merkezi işindeki ve diğer segmentlerdeki müşterilerin fiyatlar yükselse bile ek bellek tedariki aramaya devam ettiğini söyledi.

Bu ödeme isteği, AI altyapısı talebinin temel olarak farklı bir bellek döngüsünü desteklediğine dair ek kanıt sağlayabilir.