OpenAI'nin hedefleri kaçırdığı iddiası sonrası Oracle hisseleri düştü; $300B anlaşma odakta

Oracle Corporation hisseleri, büyük müşterilerinden biri olan OpenAI'nin büyüme seyriyle ilgili endişeler yaratan bir haberin ardından Salı günü piyasa öncesi işlemlerde yaklaşık 5% düştü; bu gelişme bulut devinin uzun vadeli gelir görünürlüğü üzerinde karartı oluşturdu.

Düşüş, The Wall Street Journal tarafından yayınlanan ve OpenAI'nin son aylarda hem kullanıcı büyümesi hem de gelir hedeflerini karşılayamadığını belirten bir haberi takiben gerçekleşti.

Geçen yıl yapay zeka firmasıyla beş yıllık ve $300 billion tutarında devasa bir bulut anlaşması duyuran Oracle için bu gelişme önem taşıyor.

OpenAI'nin bildirilen büyüme yavaşlamasının etkileri Tokyo'ya da ulaştı; girişimin yaklaşık 13% ortağı haline gelen SoftBank Group hisseleri %9.9 oranında sert düştü.

AI altyapı sağlayıcısı CoreWeave de 3.5% geriledi.

OpenAI'nin büyümesiyle ilgili endişeler

Raporlara göre OpenAI, 2025 sonuna kadar 1 billion haftalık aktif kullanıcı hedefine ulaşma konusunda başarısız oldu.

Ayrıca yılın başlarında aylık gelir hedeflerinin birçoğunun gerisinde kaldı; kodlama ve kurumsal hizmetler gibi kilit segmentlerde artan rekabetin ortasında.

Şirketin Anthropic dahil rakiplere karşı zemin kaybettiği ve amiral gemisi ürünü ChatGPT'nin pazar payında düşüş görüldüğü belirtildi.

Raporda alıntılanan verilere göre ChatGPT'nin üretken AI web trafiğindeki payı bir yıl öncesinin 86.7%'sinden Ocak 2026'da 64.5%'e gerilerken, Gemini 5.7%'den 21.5%'e keskin bir yükseliş gösterdi.

Önemli olarak, raporda OpenAI'nin mali işler sorumlusu Sarah Friar'ın, gelir büyümesi hızlanmazsa şirketin gelecekteki hesaplama sözleşmesi yükümlülüklerini yerine getirme konusunda endişelerini iç olarak dile getirdiği kaydedildi.

Yatırımcıların Oracle maruziyeti konusundaki endişeleri

Gelişmeler, yatırımcılar arasında Oracle'ın tek bir yüksek profilli müşteriye olan maruziyeti konusunda yeni endişeler uyandırdı.

Şirket, AI hedeflerini desteklemek için veri merkezi altyapısına yoğun yatırım yapıyor; bunların büyük bir kısmı OpenAI'den beklenen taleple bağlantılı.

Oracle'ın mali pozisyonu giderek daha fazla inceleme altında. Kalan performans yükümlülükleri 325% artarak $553 billion seviyesine ulaştı.

Şirket ayrıca ek veri merkezi kapasitesini finanse etmek için borç ve özsermaye kombinasyonu yoluyla $50 billion kadar kaynak toplamaya çalışıyor.

Bu yatırımlar, OpenAI anlaşmasından gelir elde edilmesinden önce yapılıyor; sözleşmenin anlamlı katkı yapmaya başlaması beklentisi ancak gelecek yıl.

Analistten yapısal risk uyarısı

Piyasadaki bazı katılımcılar Oracle'ın stratejisinin sürdürülebilirliği konusunda endişe dile getirdi.

Hedge fonu kökenli ve eski Fidelity fon yöneticisi George Noble, şirketin yapay zeka atılımının kırılgan temeller üzerine kurulmuş olabileceği uyarısında bulundu.

“Oracle, bilançodan tamamen uzak tutmak için proje finansmanı yapıları (öngörülen gelecekteki nakit akışından geri ödenen krediler) kullanıyordu; bu yüzden analistler Oracle'ın borç yükünü alıntıladıklarında, gerçek maruziyeti anlamlı bir marjla eksik gösteriyorlar,” diye X'te yazdı.

Noble, Oracle'ın olumlu hikayesinin özellikle OpenAI sözleşmesi üzerine yoğunlaşan tek bir bahse büyük ölçüde bağlı olduğunu ve ilgili projelerde gecikmeler ile kreditör şüpheciliğinin ek riskler oluşturabileceğini ileri sürdü.

Ayrıca son dönemdeki kâr performansının muhasebe ayarlamaları ve maliyet düşürme önlemleriyle destekleniyor olabileceğini belirterek, daha geniş hikayenin “BERBAT BİTEBİLECEĞİ” konusunda uyardı.

Oracle hisseleri zaten önemli ölçüde geriledi; geçen Eylül ulaştıkları 52 haftalık zirveden yaklaşık 50% düştüler.

Analistler ve yatırımcılar arasında karışık görüşler

Endişelere rağmen hisseye yönelik duygu bölünmüş durumda.

Koyfin verilerine göre 44 analistin 34'ü Oracle hisselerini şu anda 'Al' veya daha yüksek notla değerlendiriyor; ortalama fiyat hedefi yaklaşık 40% yükselişi işaret ediyor.

Perakende yatırımcı duyarlılığı ise son günlerde zayıfladı.

Stocktwits'te Oracle etrafındaki duygu nötr olarak tanımlandı ve bazı tüccarlar temkinli olduklarını ifade etti.

“$ORCL OpenAI haberleri bugün hisseyi sert düşürecek,” bir kullanıcı yazdı; bir diğeri ise, “$ORCL utanç verici bir hisse ve onu aldığım için utanıyorum,” dedi.

Tüm analistler ayı görüşünde değil.

Wedbush Securities'ten Dan Ives hisse için olumlu duruşunu yineledi, 24 Nisan'da Outperform notu verip $225 fiyat hedefi belirledi.

Ives, piyasanın Oracle'ın yoğun sermaye harcamasını bir risk olarak görmek yerine stratejik bir dönüşüm olarak yanlış yorumladığını savundu.

Şirketin AI ekonomisi için bir “temel altyapı sağlayıcısı” haline gelmesinin erken aşamalarında olduğunu belirtti.

“Önemli bir yeniden konumlandırmanın erken safhaları” büyük ön yatırım gerektiriyor, diye ekledi; Oracle'ın yatırım sınıfı tahviller ve imtiyazlı hisseler yoluyla $30 billion toplayarak bilançosunu güçlendirdiğini söyledi.

Ives'e göre negatif serbest nakit akışı endişeleri “geçmişe dönük” ve OpenAI anlaşması gibi uzun vadeli sözleşmelerde gömülü olan gelecekteki talep ölçeğini hesaba katmıyor.

Bu ortaklıklar gelir büyümesine dönüşmeye başladığında, Oracle hisselerindeki mevcut zayıflığın bir alım fırsatı olarak görülebileceğini ekledi.