Blackstone hissesi çekim sınırlamasına rağmen neden yükseliyor?

Alternatif varlık yöneticisi Blackstone BX hisseleri Perşembe günü, şirket amiral gemisi özel kredi fonunda çekim sınırlamaları getirmesine rağmen sert yükseldi; bu adım son aylarda sektörde yatırımcıları tedirgin etmişti.

Blackstone hissesi işlemlerde %7'den fazla yükselerek, bir önceki gün İsviçre merkezli Partners Group'un Avrupa'daki bir özel sermaye aracında itfa kısıtlamaları açıkladıktan sonra özel piyasa şirketlerinin satışa geçtiği yaklaşık %4'lük düşüşten toparlandı.

Ralli, Blackstone'un 79 milyar dolarlık Blackstone Private Credit Fund (BCRED) için yatırımcı çekim taleplerinin ikinci çeyrekte dolaşımdaki hisselerin %10'una ulaştığını açıklamasının ardından geldi.

Firma ise standart çeyreklik %5'lik geri alım tavanını korudu.

Son güncelleme, Blackstone'un ilk çeyrekte fonun toplamı içinde %7 olan tüm itfa taleplerini karşıladığı döneme göre bir dönüşü işaret etti.

Yatırımcılar çekim sınırlamalarını göz ardı ediyor

Olumlu hisse tepkisi, itfa taleplerinin artmasıyla özel kredi sektörünü aşağı çeken endişelerle tezat oluşturdu.

BCRED, ikinci çeyrek çekim aktivitesini raporlayan ilk büyük yarı-likit özel kredi araçlarından biri olduğu için güncellemesi daha geniş yatırımcı duyarlılığı için yakından izlendi.

Dosyada yer alan bazı detaylar piyasayı rahatlatmış gibi göründü.

Blackstone, teklif döneminin ikinci yarısında itfa aktivitesinin yavaşladığını ve diğer özel servet ürünleri genelinde fon toplamanın son dönemde hızlandığını söyledi.

Yatırımcı mektubunda BCRED yöneticileri şöyle dedi: “Kurumsal doğrudan kredi için özellikle cazip olduğunu düşündüğümüz bir yatırım ortamına giriyoruz. Bu yılın başındaki bir volatilite dönemini takiben piyasalar istikrara kavuşuyor ve işlem aktivitesi, önceki çeyreğe kıyasla daha geniş spreadlerle artıyor.”

Firma ayrıca temel portföyünün sağlığını vurguladı; BCRED borçlularının son 12 ayda faiz, vergi, amortisman ve itfa öncesi kazançlarda (EBITDA) %11 büyüme kaydettiğini ve yazılım sektöründeki borçluların öne çıktığını belirtti.

İtfa baskıları özel piyasalara yayılıyor

Açıklama, BCRED için yatırımcı itfa taleplerinin %7,9'a veya yaklaşık 3,8 milyar dolara yükseldiği rekor bir ilk çeyreği takip ediyor.

Blackstone bu talepleri geçici olarak çeyreklik geri alım limitini artırarak ve çalışan sermayesini dengelemek için kullanarak karşıladı.

Fon çeyrekte yaklaşık 1 milyar dolar giriş çekmesine rağmen, itfaları karşıladıktan sonra net sermaye çıkışı kaydetti.

Daha geniş sektör, Partners Group'un süreklilik gösteren bir özel sermaye fonunda itfaları sınırladığını açıklamasının ardından baskı altına girdi.

Perşembe günü İsviçreli varlık yöneticisi, kısıtlamaları ilave araçlara genişletmeye hazır olduğunu belirterek, yükselen itfaların özel krediden özel sermayeye yayıldığı uyarısında bulundu.

İcra Kurulu Başkanı David Layton, “Likidite özellikleri uzun vadeli yatırımcıları korumak ve getirilerin kısa vadeli akış dinamikleri yerine temel özel varlıkların kalitesi tarafından yönlendirilmesini sağlamak üzere tasarlanmıştır,” dedi.

Likidite endişeleri gündemde kalıyor

Blackstone yöneticileri daha önce yarı-likit yatırım ürünlerinde çekim tavanlarının kullanılmasını savunmuştu.

Blackstone Operasyonlar Direktörü ve Başkan Jon Gray, Mart ayında CNBC'ye “Bu ürünlerde tavanların olması bir kusur değil, bir özelliktir,” demişti.

Aynı zamanda bazı piyasa katılımcıları kredi koşulları konusunda daha temkinli hale geldi.

Geçen hafta Pimco Baş Yatırım Sorumlusu Daniel Ivascyn, sektörde daha yüksek kayıpların ortaya çıkabileceği uyarısında bulundu.

Şirketin paylaştığı videoda Ivascyn, “Yüzeyin altında çok şey oluyor,” dedi. “Bence birçok, birçok yılın ardından ilk sürekli temerrüt ya da zarar döngüsünün ortasındayız.”

İtfa taleplerindeki artışa rağmen, yatırımcılar Blackstone'un portföy kalitesi ve fon toplama ivmesiyle ilgili açıklamalarından cesaret bulmuş göründü; bu da hisseyi özel piyasalarda likidite endişeleri dalga dalga yayılmaya devam ederken bile toparlanmaya yardımcı oldu.