SpaceX hissesi: Oppenheimer 135$'ta 'az değerlenmiş' diyor

Oppenheimer, şirketin Cuma günü Nasdaq'taki halka arzı öncesinde SpaceX hisseleri için kapsam başlatan ilk küresel aracı kurum oldu ve Outperform notu ile 190$ hedef fiyat belirledi.

Bu tavsiye yaklaşık %41 yükseliş potansiyeli ima ediyordu ve SPCX'in piyasa değerini önümüzdeki 12–18 ay içinde muazzam 2,5 trilyon dolara çıkarabilecekti – piyasa tarihinin en çok beklenen IPO'su 12 Haziran'da işlem görmeye hazırlanırken cesur bir açılış hamlesi.

SpaceX hisseleri için basit bir boğa senaryosu

Oppenheimer analisti Timothy Horan'ın boğa senaryosunun özünde basit ama kapsamlı bir iddia var: SpaceX benzersiz.

Araştırma notunda, sermaye, özel veri, büyük dil modelleri, uzmanlaşmış donanım, üretim ölçeği ve mühendislik yeteneğinin eşzamanlı birleşimine sahip dünyadaki tek dikey entegre yapay zeka şirketi olarak tanımladı.

Horan'a göre SpaceX, uzay tabanlı altyapı aracılığıyla iletişimi ve bulut bilişimi yapay zeka ile birleştirmeyi amaçlıyor – rakiplerin uçtan uca kopyalayamayacağı bir hedef.

Şirketin görüşüne göre bu entegrasyon, SPCX hisselerini önümüzdeki 10 yılda heyecan verici 10 trilyon dolarlık toplam adreslenebilir pazara (TAM) hitap etme konumuna getiriyor; bu da firmanın 1,75 trilyon dolarlık IPO değerlemesini bağlam içinde mütevazı gösteriyor.

SPCX hisselerinin arkasındaki itici güç

Oppenheimer’ın inancını destekleyen finansal omurga Starlink; 2025'te 11,4 milyar dolar gelir elde etti ve bu, yıllık bazda yaklaşık %50'lik dikkat çekici bir artışı temsil ediyor.

Bu, düzeltilmiş %63 FAVÖK marjı gibi çarpıcı bir düzeyde gerçekleşti – Mart itibarıyla 164 ülkede 12 milyondan fazla abone.

Bunun üzerine hızla gelir elde etmeye başlayan bir yapay zeka altyapı işi ekleniyor.

SpaceX'in Colossus veri merkezleri, yalnızca 2025'te yapay zeka için yapılan sermaye harcamalarında 12,7 milyar dolara mal oldu; şu anda Anthropic ile aylık yaklaşık 1,25 milyar dolar ve Google ile 2029 sonuna kadar aylık 920 milyon dolar tutarında sözleşmeye bağlanmış durumda.

Bu anlaşmalar birlikte yaklaşık 26 milyar dolar yıllıklandırılmış hesaplama geliri anlamına geliyor ve şirketin kazanç görünümünü kökten değiştirerek SpaceX hisselerinin 2026'nın geri kalanında önemli ölçüde yükselebileceği görüşünü güçlendiriyor.  

Kısa vadeli katalizörler: arz sıkışıklığı ve endeks dahil edilmesi

Uzun vadeli tez dışında, Oppenheimer IPO'nun hemen ardından SPCX hisselerini yükseltebilecek iki 'yapısal olumlu etken'i vurguluyor.

Halka arzdaki serbest dolaşım (float) sadece toplam çıkarılmış hisselerin %5'ini temsil ediyor; bu, Horan'ın notunda açıkça işaret ettiği bir arz-talep dengesizliği yaratıyor – perakende talebi ve büyük endekslere hızlandırılmış dahil olma olasılığı tarafından besleniyor.

SpaceX’in halka arzı şimdiden 70 milyar dolardan fazla perakende siparişi çekti – bu da talebin ölçeğini daha da vurguluyor.

Genel olarak, aracı kuruluşlar arasında JPMorgan, Goldman Sachs ve Morgan Stanley'in de yer aldığı ve yaygın olarak 'listeleme sonrası sessizlik dönemi' olarak bilinen uygulamaya uyulduğu bir ortamda, Oppenheimer şu anda yatırımcılara hissenin $135'te alınmaya değer olduğunu söylemeye hazırlanan çok az sayıda kurum arasında yer alıyor.