Intel hisseleri AMD veya TSMC gibi değerleniyor — ama henüz değiller

Intel INTC hisseleri bu sabah, Başkan Donald Trump'ın açıklaması sonrasında kazançlarını genişletiyor; Trump, Apple Inc'in bu çokuluslu şirketle çiplerini Amerika'da tasarlayıp üretmek için anlaşmaya vardığını söyledi.

Yarı iletken devi şu anda yılbaşından bu yana 134$ seviyesinde işlem görüyor.

Mevcut seviyelerde, şirket değeri/satışlar (EV/sales) bazında AMD veya TSMC ile aynı şekilde değerleniyor.

Ancak Wedbush'un kıdemli analisti Matt Bryson da dahil olmak üzere Wall Street şüphecileri, Intel hisselerinin bu iki devle benzer bir değerleme çarpanında işlem görmeyi gerçekten hak ettiğine ikna olmuş değiller.

Intel hisselerinin TSMC ile aynı çarpanı hak etmemesinin nedenleri

Bryson'ın INTC hisse fiyatı rallisini benimsemekteki tereddüdü, özellikle Intel'i TSMC ile karşılaştırırken belirgin operasyonel gerçeklere dayanıyor.

“Taiwan Semi'nin brüt marjları %60'ın çok üzerinde” diye belirtti Bryson; Intel ise şu anda yaklaşık %40 seviyesinde olduğunu, bugün CNBC'ye verdiği röportajda söyledi ve bu farkın TSMC'nin üstün iş modeli ve üretim başarımını ortaya koyduğunu ekledi.

Bu kırılganlık, özellikle TSMC'nin şimdi yüksek beklentiyle beklenen 2 nanometre üretim düğümüne geçişe hazırlanıyor olması göz önüne alındığında belirginleşiyor; Bryson'a göre bu, Wall Street tahminlerine tam olarak yansımamış bir kilometre taşı.

Intel'in hem açık bir foundry hem de önde gelen bir çip tasarımcısı olarak hizmet verme arzusu henüz kanıtlanmış değil ve TSMC'nin üretim mükemmeliyetine ulaşana dek iki şirketi eşit değerlendirmek muhafazakar piyasa analistleri için erken bir varsayım olmaya devam ediyor.

INTC hisselerinin AMD ile aynı çarpanı hak edememesinin nedenleri

Mimari açıdan karşılaştırma yapıldığında Intel hisseleri için durum AMD karşısında aynı derecede zorlaşıyor.

Yüksek kârlılık getiren bilgi işlem pazarında, AMD tasarım açısından belirgin bir avantaja sahip; “daha iyi bir sunucu çipi” sunuyor ve kendi %60 brüt marj hedefine doğru kararlı şekilde ilerliyor.

Ayrıca Intel, rakibinin zaten başarılı olduğu yüksek büyüme gösteren segmentlerde belirgin şekilde yok.

Özellikle Bryson, AMD'nin MI serisi hızlandırıcılarına işaret ediyor — daha geniş yapay zeka (AI) altyapısı patlamasında kritik bir mimari ve “INTC'nin oynamadığı bir alan.”

Bu hızlandırıcı kategorisinde eşdeğer bir bileşen olmadan Intel yapısal olarak dezavantajlı; Advanced Micro Devices ise ileri seviye silikon için katlanarak artan talebi karşılamaya tam donanımlı durumda, diye ekledi.

Wedbush, Intel Corp için büyük aşağı yön riski uyarısı yapıyor

Genel olarak, Intel'in son zaferleri — Trump yönetiminin jeopolitik desteği ve bilgi işlem için çok trilyon dolarlık adreslenebilir pazarların sunduğu yeni dünya — şirketin tarihi diplerinden toparlanmasını haklı çıkarıyor.

Yüksek profilli Apple ortaklığı ve Intel’in 18A süreç varyantlarına yönelik güncellemeler, firmanın gelir modelini genişletmeye ve önümüzdeki yıl için gelir rotasını değiştirmeye aday.

Ancak Bryson, bu yükselen eğilimin herkese fayda sağladığı uyarısında bulunuyor; hem TSMC hem de AMD benzer seküler rüzgârların tadını çıkarıyor ve daha iyi yürütülen iş modellerine sahipler.

INTC hissesi yüksek hedeflerini gerçek operasyonel eşdeğerliğe dönüştürmediği sürece, daha sağlam yarı iletken eşdeğerlerine kıyasla pahalı bir bahis olmaya devam ediyor.

Wedbush şu anda yalnızca “Hold” notu veriyor ve düşüşe işaret eden hedef fiyatı yalnızca 60$ olarak belirlemiş durumda.