SpaceX hissesi, IPO sonrası 32% düşüşün ardından fırsat mı?

SpaceX hissesi NASDAQ:SPCX, halka açıldıktan sonraki ilk birkaç haftada çalkantılı bir seyir izledi.

Hisseler, şirketin rekor kıran June 12 IPO'sunda $135 seviyesinden fiyatlanmıştı, June 16'ya kadar $225.64 intraday seviyesine yükseldi ve ardından June 27'de yaklaşık $153'e geriledi.

Bu, zirveden yaklaşık 32% düşüşe tekabül ediyor, ancak hisse yine de IPO fiyatının üzerinde işlem görüyor.

SpaceX hissesi: Mutlaka bir fırsat değil

Yatırımcıların ilk olarak ayırması gereken şey fiyat ile değer arasındaki farktır.

Bir hissenin 32% düşmesi, son yüksek seviyesinde işlem görmemesi nedeniyle ucuzmuş gibi hissettirebilir. Ancak bu otomatik olarak değerlemenin mantıklı olduğu anlamına gelmez.

Piyasa verilerine göre, geri çekilmenin ardından SpaceX hâlâ 2025 satışlarının yaklaşık 107 katından işlem görüyordu.

Bu, yapay zeka ve uzay-altyapı hissleri standartlarına göre bile aşırı bir çarpandır. Karşılaştırma olarak Nvidia yakın zamanda yaklaşık 21 kat satıştan işlem görüyordu.

Mali tablo ayrıca bazı yatırımcıların neden temkinli olduğunu gösteriyor. SpaceX 2025'te 4,9 milyar USD (yakl. ₺217,9 milyar) zarar etti, buna karşın gelir 18,7 milyar USD (yakl. ₺831,8 milyar) olarak gerçekleşti.

İş, Starlink ve fırlatma hakimiyeti öncülüğünde hızlı büyüyor, ancak henüz grup düzeyinde kârlı değil.

Bu, ayı senaryosunun temel argümanıdır. SpaceX halka açılan şirketler arasında en heyecan verici firmalardan biri olabilir, ancak hisse hâlâ yıllarca sürecek büyük operasyonel başarılar varsayımıyla fiyatlanmış durumda.

Morningstar neden beklemeyi öneriyor

Morningstar’ın Nicolas Owens, hisseye ilişkin en net temkinli görüşlerden birine sahip.

Analist, şirketin fırlatma maliyeti avantajı, Starlink’in ölçeği ve yörüngesel yapay zekâ altyapısı olasılığını hesaba kattı. Buna rağmen analiz sonuçları, piyasanın hisseyi fiyatladığı seviyelerin çok altında kaldı.

Owens, SpaceX hisselerinin “neredeyse her senaryoda, en azından kısa vadede, fazla değerlenmiş görüneceğini” yazdı.

Morningstar ayrıca, lockup'lar sona erip daha fazla hisse satışa sunulduğunda uzun vadeli yatırımcıların “daha fazla güven marjı” elde edebileceğini belirtti.

Bu lockup noktası önemlidir çünkü SpaceX’in halka açık dolaşımdaki payı küçüktür; yani şu anda yalnızca sınırlı bir hisse kısmı işlem görebiliyor.

Arz sıkışık ve talep yoğun olduğunda fiyatlar sert biçimde dalgalanabilir.

Yılın ilerleyen dönemlerinde daha fazla içeriden ve çalışan hissesi satışa uygun hale geldikçe, piyasa doğal talebin gerçekten nerede olduğunu daha iyi test edebilecek.

Boğa senaryosu hâlâ geçerli

Tüm bunlar SpaceX’in boş bir hikâye olduğu anlamına gelmiyor.

Şirket küresel uzay fırlatmalarında hakim durumda. Analist tahminlerine göre SpaceX, 2025'te Dünya’dan yörüngeye gönderilen kütlenin %83’ünü fırlattı; bu, en yakın rakibinden neredeyse 10 kat daha fazla.

Starlink, boğa senaryosunun bir diğer dayanağıdır. Uydu genişbant işi, şirketin kısa vadede nakit üretimi için en net yol haline geldi; bunu, uyduları şirket içi maliyetle fırlatma yeteneği destekliyor.

Analistler, orta vadede Starlink’in şirketin ana nakit akışı motoru olmaya devam etmesinin beklendiğini kaydetti.

Endeks talebi kısa vadede hisseleri de destekleyebilir as SpaceX Russell endekslerine ekleniyor ve July 7'de Nasdaq 100'e katılacak; bu da bu kıstasları izleyen pasif fonları hisseyi almaya zorlayacak.