SoftBank, Samsung ve SK Hynix Asya'nın AI satış dalgasında neden en çok zarar görüyor?

Cuma günü SoftBank, yatırımcıların bölgenin en yoğun yapay zeka pozisyonlarından çekilmeye devam etmesiyle Tokyo öğle molasına kadar %9,7 düşerek Asya teknoloji satışlarını genişletti.

Düşüş, Seul'de yaşanan sert Perşembe'nin ardından geldi; burada SK Hynix %13 düştü, Samsung Electronics %8,8 kaybetti ve Kospi %6,4 geriledi.

Şirketler yapay zeka tedarik zincirinin farklı kademelerinde yer alıyor, ancak aynı zayıflığı paylaşıyor.

Her biri, çip, bellek ve veri merkezlerine yönelik yıllardır süren aralıksız harcamaların yüksek güvene dayalı bir temsilcisi haline geldi.

SoftBank ve Kore'nin çip devleri AI işlemlerinde satması en kolay pozisyonlar oldu

SK Hynix, Nvidia hızlandırıcılarıyla birlikte kullanılan yüksek bant genişlikli belleğe (HBM) halka açık en doğrudan maruziyeti sunuyor.

Samsung, geleneksel bellek, HBM ve gelişmiş bir foundry (yarı iletken üretim) işini bir arada yürütüyor.

SoftBank bir çip üreticisi değil, ancak Arm’daki hissesi ve OpenAI yatırımları, veri merkezleri, robotik ve diğer teknoloji varlıkları ona AI ekosistemine geniş, kaldıraçlı maruziyet sağlıyor.

Bu yoğunlaşma, güven arttığında güçlü şekilde işe yarar. Ancak yatırımcılar pahalı altyapının ne kadar hızlı getiri üreteceğini sorguladığında bir yük haline gelir.

SoftBank CEO'su Masayoshi Son bu hafta, AI için 2040'a kadar yılda $5 trillion yatırım gerekebileceğini söyledi ve balon endişelerini “saçma” olarak nitelendirdi.

SoftBank'ın OpenAI'ye yaptığı kümülatif taahhüdün 2026 sonuna kadar $60 billion'ı aşması bekleniyor; bu da grubun değerlemesinin büyük ölçekli AI yatırımına devam eden heyecana ne kadar bağlı olduğunu gösteriyor.

Asya'daki kayıplar başka bir Wall Street gerilemesini takip etti.

Philadelphia Semiconductor Index Perşembe günü %4,3 düştü; SanDisk %13 gerilerken, Micron, Intel ve AMD %5 ile %6 arasında kaybetti.

TSMC'nin güçlü sonuçları, yatırımcıların donanım kazananlarındaki pozisyonlarını azaltmasını engellemeye yetmedi.

Kaldıraç ve yoğunlaşmış sahiplik zayıflığı bir satış dalgasına dönüştürüyor

%10'a yaklaşan hareketler sadece kazanç beklentileriyle açıklanamaz; piyasa yapısı baskıyı özellikle Güney Kore'de büyütüyor.

Herald van der Linde liderliğindeki HSBC stratejistleri, rallinin ana zayıflığının sahiplik yapısı olduğunu söyledi.

Bireysel yatırımcılar ödünç para ve kaldıraçlı borsa yatırım ürünleri kullanarak agresif alımlara devam etti; yabancı yatırımcılar ise yoğun satıcı konumunu korudu.

“Yükselişte bu coşku verici olabilir,” stratejistler Business Insider'a bildirilen notta yazdı. “Aşağı inerken ise zorunlu yeniden dengelemenin satışları hızlandırmasıyla istikrarsızlaştırıcı bir hal alabilir.”

HSBC, Kore'de tek hisseye dayalı kaldıraçlı ürünlerin bir ay içinde yaklaşık $12 billion'a genişlediğini, Hong Kong'da ise başka $15 billion listelendiğini tahmin etti.

Bazı seanslarda bunlar Kospi işlem hacminin %35'ine kadarını oluşturuyordu.

Regülatörler, yeni tek hisseye dayalı kaldıraçlı ETF listelerini askıya alarak ve yeni kaldıraçlı yatırımlar için gereken asgari teminatı üç katına çıkararak yanıt verdi.

Goldman Sachs, pozisyon çözümlemesinin Samsung ve SK Hynix'teki son düşüşleri büyüttüğünü; bunun yarı iletken döngüsünün aniden bozulduğuna işaret etmediğini savundu.

Beklentiler bu kadar yüksek olduğunda güçlü talep artık yeterli değil

Faaliyet görünümü hâlâ hisse fiyatlarının gösterdiğinden daha güçlü.

Meritz Securities analisti Kim Sunwoo, DRAM üreticilerinin siparişlerin yalnızca %75 ile %80'ini karşıladığını; bu oranın 2027'de %60 civarına düşebileceğini tahmin ediyor.

“Arz sıkıntıları derinleşecek gibi; bellek fiyatları ve kârlar muhtemelen iyileşmeye devam edecek,” Kim Reuters'a söyledi.

Bu dengesizlik, Kore çip hisselerinde nihai bir toparlanma ihtimalini destekliyor.

Daha zor soru sürekliliğin ne kadar süreceği. Yatırımcılar artık AI talebinin bugün güçlü olup olmadığını tartışmıyor.

Soru şu: bu talep yeni kapasitenin, artan finansman maliyetlerinin ve hiperscalerların (büyük ölçekli bulut sağlayıcılarının) harcamalarının yeterli getiri sağladığını kanıtlama baskısının üstesinden gelmeye devam edebilir mi?