Tesla hissesi düştü: SpaceX'in devralması neden imkânsız olabilir

Tesla stock (NASDAQ: TSLA) Cuma'ya girerken düşüşünü sürdürdü; yatırımcılar SpaceX'in Elon Musk’ın elektrikli araç şirketini gerçekçi şekilde finanse edip devralıp devralamayacağını sorguladı.

Tesla fell 0.9% to $391.06 on Thursday, while SpaceX slid 3.1% to $131.11, below its $135 IPO price.

Bu paralel zayıflık önem taşıyor çünkü olası herhangi bir satın alma muhtemelen SpaceX hisselerine büyük ölçüde dayanacaktır.

Bu para birimi değer kaybettikçe, roket şirketinin daha fazla hisse ihraç etmesi gerekecek; bu da seyrelmeyi artırır ve zaten karmaşık olan işlemi gerekçelendirmeyi zorlaştırır.

Düşen SpaceX hisseleri devralma hesabını zorlaştırıyor

Tesla was valued at about 1,4 trilyon USD (yakl. ₺61,4 trilyon) on Thursday, while SpaceX’s retreat from its post-IPO peak has reduced the purchasing power of its equity.

Tamamen hisse senediyle yapılacak bir satın alma, SpaceX'in Tesla yatırımcılarına önemli bir miktarda yeni hisse bloğu yaratıp dağıtmasını gerektirecektir.

The Future Fund'ın yönetici ortağı Gary Black, böyle bir anlaşmanın mevcut SpaceX sahiplerini yaklaşık %25 oranında seyreltebileceğini tahmin etti.

“At $132 and sinking, SPCX can’t just buy TSLA in a 25% dilutive equity deal,” Black wrote on X.

Seyrelme, yatırımcıların hemen paralarının dörtte birini kaybedeceği anlamına gelmez. Bu, sahipliklerinin çok daha büyük bir hisse adedine yayılacağı anlamına gelir.

Dolayısıyla birleşik şirket, yatırımcıları telafi etmek için yeterli ek kazanç veya stratejik değer yaratmak zorunda kalacaktır.

Black ayrıca konglomeratların genellikle daha yavaş büyüyen bileşenlerinin değerleme çarpanını devraldığını da uyardı.

Under one scenario, he estimated that combining the companies could erase about 750 milyar USD (yakl. ₺33,4 trilyon) of equity value unless unusually large revenue or cost synergies emerged.

Ayrıca okuyun: SpaceX hissesi tüm IPO kazançlarını sildi, ancak %76'lık bir ralli oluşuyor olabilir

Musk'ın kontrolü yönetişim engellerini ortadan kaldıramaz

Musk'ın her iki şirket üzerindeki etkisi olası bir işlem etrafındaki tartışmaları şekillendirebilir, ancak bu bağımsız inceleme, hissedar korumaları ve çıkar çatışmalarını ele alacak bir süreç gerekliliğini ortadan kaldırmaz.

Black, SpaceX'in yönetim kurulunun hâlâ hissedarlara karşı sadakat ve özen yükümlülükleri bulunduğunu ve ağır şekilde seyreltici bir satın almanın finansal etkisini basitçe göz ardı edemeyeceğini savundu.

İlgili taraf çatışması açık olacaktır.

Musk, Tesla'yı yönetiyor ve SpaceX oy gücünün çoğunu kontrol ediyor; bu da takas oranı, değerleme varsayımları, müzakereler ve bağımsız yöneticilere verilecek roller üzerinde yoğun incelemeye yol açıyor.

SpaceX'in kontrol edilen şirket statüsü Musk'a olağanüstü yetki veriyor, ancak bu azınlık yatırımcılarını fiyata kayıtsız kılmaz.

Şirketlerin zaten artan finansal bağları bulunuyor.

Tesla disclosed that it invested 2 milyar USD (yakl. ₺89 milyar) in SpaceX common stock in March, representing less than 1% ownership.

Tesla ayrıca SpaceX'in Megapack enerji depolama ürünleri satın alımlarından birinci çeyrekte 87 milyon USD (yakl. ₺3,9 milyar) gelir kaydettiğini bildirdi.

Bu bağlar, enerji ve bilişim alanlarında daha yakın iş birliği için endüstriyel gerekçeyi güçlendiriyor.

Ayrıca yönetişimi daha hassas hale getiriyor; çünkü yönetim kurulu üyelerinin gerçek hissedar faydalarını öncelikle Musk'ın işletmelerini konsolide eden işlemlerden ayırt etmeleri gerekecek.