SK Hynix'in kazanç kaynaklı satışına rağmen Micron hisseleri bugün neden yükseliyor?

Micron Technology hisseleri, Güney Koreli bellek devi SK Hynix'in ikinci çeyrek kazançlarının ardından yaşanan sert satışa rağmen Çarşamba günü açılış öncesi işlemlerde istikrarlı kaldı.

Bu hareket, yatırımcıların kısa vadeli kazanç hayal kırıklıkları ile yapay zeka kaynaklı bellek talebinin uzun vadeli görünümü arasında ayrım yapıyor olabileceğini gösteriyor.

SK Hynix hisseleri Seul'de %9'dan fazla geriledi; şirket rekor çeyreklik kâr ve gelir bildirmesine rağmen, piyasadaki en büyük yapay zeka yararlanıcılarından biri için oluşturulmuş olağanüstü yüksek beklentileri karşılayamadı.

Zayıflık Güney Kore yarıiletken sektörüne yayıldı; Samsung Electronics %5'ten fazla gerileyerek daha geniş Kospi endeksini keskin biçimde aşağı çekti.

Oysa ABD'nin en büyük bellek çipi üreticisi Micron büyük ölçüde satış baskısından kurtuldu.

Hisseleri Çarşamba açılış öncesi işlemlerde mütevazı kazanımlar ve kayıplar arasında dalgalandı ve ET saatiyle yaklaşık 07:25 civarında yaklaşık %0.5 civarında yükseldi.

İki günlük yoğun satışın ardından bazı yatırımcılar dipten alım yapıyor görünürken, bu da Micron hisselerinin görece dirençli kalmasına yardımcı oldu.

Yatırımcılar düşüşü alıyor gibi görünüyor

Micron son beş işlem gününde yaklaşık %13 kaybetti ve son ayda yaklaşık %28 düştü; buna rağmen hisse yılbaşından bu yana yaklaşık %160 prim yaptı.

Son düşüş, bazı analistlerin yatırımcıların yapay zeka altyapı harcamalarına ilişkin endişelere aşırı tepki verdiğini savunmasına yol açtı.

Kumquat Research, Seeking Alpha'da Çarşamba günü Micron'u Buy'dan Strong Buy'a yükseltti ve son zayıflığın şirketin işinde bozulma işareti değil, alım fırsatı sunduğunu savundu.

Analist, Micron'un en son çeyreklik rehberliğine işaret ederek şirketin dördüncü çeyrek gelirini $50 billion, brüt marjını %86 ve düzeltilmiş hisse başına kazancı $31 olarak öngördüğünü; bunların Wall Street beklentilerinin oldukça üzerinde olduğunu belirtti.

Analiste göre yapay zeka patlaması sektörün kârlılık profilini kökten değiştirdi.

"Yapay zeka süper döngüsü sayesinde şirket bir çeyrekte on yıllık kârın değerini kazanıyor," rapor dedi.

Yapay zeka talebi arzı geride bırakmaya devam ediyor

Yarıiletken şirketler yeni üretim kapasitesine ağır yatırımlar yapmaya devam etse de, analistler bellek talebinin hâlâ arzdan daha hızlı büyüdüğünü savunuyor.

Micron, Samsung Electronics ve SK Hynix'te sermaye harcamaları hızlanıyor, ancak yeni fabrikasyon tesislerinin inşası ve üretime geçmesi yıllar alıyor.

Sonuç olarak piyasa, yapay zeka sunucuları için gereken gelişmiş bellek ürünlerinde sınırlı arzla karşılaşmaya devam ediyor.

Analist, son düzeltmenin sektörün temel dinamiklerini değiştirmekten çok uzak olduğunu savundu.

"Aslında, talep durumu teyit edildi."

Rapor, Nvidia'nın SK Hynix ile yakın zamanda açıkladığı yaklaşık $750 billion değerindeki uzun vadeli bellek tedarik anlaşmasını vurguladı; bunun yaklaşık $500 billion'lık kısmı Nvidia'ya, kalan $250 billion ise yapay zeka altyapısında yer alan diğer ABD şirketlerine ayrılmış durumda.

Ayrıca Alphabet'in son kazançlarına işaret ederek, Google ana şirketinin 2026 sermaye harcaması rehberliğini yaklaşık $200 billion'a yükselttiğini; bunun, yatırımcıların getiri konusundaki endişelerine rağmen hiperscaler'ların yapay zeka altyapısını genişletmeye devam edeceği beklentisini güçlendirdiğini belirtti.

Raporun vardığı sonuç, talebin güçlü kalmaya devam ettiği, arzın ise sıkı olduğu; dolayısıyla son düzeltmenin sektör temel göstergelerinin zayıflamasından çok yatırımcı duyarlılığındaki değişimi yansıttığı yönünde.

SK Hynix'in beklentiyi tutturamaması güçlü bir çeyreği gölgeliyor

Piyasa tepkisine rağmen SK Hynix tarihinin en güçlü çeyreklerinden birini gerçekleştirdi.

Faaliyet kârı bir yıl öncesine göre altı kattan fazla artarak rekor seviyeye yükseldi; bunu yapay zeka sistemlerinde kullanılan yüksek bant genişlikli belleğe olan güçlü talep destekledi.

Ancak gelir ve faaliyet kârı hâlâ yüksek analist tahminlerinin gerisinde kaldı.

Şirket, bazı gelişmiş ürünlerin sevkiyatlarındaki gecikmelerin ana DRAM işinin fiyatlama kazanımlarına baskı yaptığını söyledi.

Milk Road AI'de yapay zeka analisti Melvin, yatırımcıların kazanç aksaklığına aşırı odaklandıklarını ve daha geniş resmi göz ardı ettiklerini savundu.

"Başlık rakamları hoş görünmüyor, ancak gelir $54.6B olarak gerçekleşti; tahmin $57.7B idi, yaklaşık %5.4'lük bir sapma var ve faaliyet kârı $41.6B oldu, beklenti $44.2B'ydi; hâlâ devasa %76.3 faaliyet marjı mevcut. Ama işte bu yüzden bunun yüzünden uyku kaybetmiyorum...," dedi.

DRAM için ortalama satış fiyatları çeyrekten çeyreğe yaklaşık %30 artarken, NAND flash fiyatları %50'lerin ortalarında yükseldiğini kaydetti.

"Bu, fiyatlama gücünü kaybeden bir şirket değil; aksine bellek tarihinin gördüğü en güçlü fiyatlama döngülerinden birinin üzerinde yol alan bir şirket," dedi.

Analistler uzun vadeli görünümde hâlâ iyimser

SK Hynix ayrıca gelecek yıl DRAM talebinde yıllık orta %20'ler civarında büyüme ve NAND bellekte yüksek onlu büyüme projeksiyonu yaptı.

Yönetim, akıllı telefon ve PC sevkiyatlarının büyük ölçüde üreticilerin yeterli bellek temin edememesi nedeniyle kısıtlandığını; son pazar talebinin zayıflamış olmasından kaynaklanmadığını ekledi.

Melvin bu ayrımın kritik olduğunu söyledi.

"Bu bir arz kısıtı hikâyesi, talep sorunu değil ve arz kısıtları tam da fiyatlama gücünü koruyan unsur."

Ayrıca, büyük bulut şirketlerinin yapay zeka altyapısını genişletmeye ve bellek tedariklerini artırmaya devam ettiğini; SK Hynix'in zaten on müşteriyle uzun vadeli tedarik anlaşmalarına sahip olduğunu ekledi.

"Hiperscaler'lar geri adım atmıyor; aynı sınırlı bellek arzı için birbirleriyle yarışıyorlar."

"Arzın kısıtlı, fiyatların yükseldiği bir piyasada şişirilmiş tahminlere göre bir kaçırma, kimsenin ürünü istememesinden kaynaklanan bir kaçırmadan çok farklı bir durum," diye sonuca vardı.

Sektör analisti Patrick Moorhead, Moor Insights & Strategy CEO'su, kazanç sapmasına ilişkin endişeleri de reddetti.

"Bence bu performansı ezici bir başarı olarak görmemek aklımızı kaçırdığımızın işareti," diye X'te yazdı.

"Gelir +257% ve kâr +557% ve bu kötü mü? Megabüyüme içindeyken tahminler saçmalıktır."

"On yıllık yapay zeka inşa süreci tezi hâlâ geçerli," diye ekledi.