KOSPI %3 sıçradı, Hazine getirileri tırmandı: Asya yanlış riski mi fiyatlıyor?

Asya hisse senetleri salı gününe iki piyasanın farklı sinyaller verdiği bir açılışla başladı.

Güney Kore KOSPI, tatilin ardından işlemlerin yeniden başlamasıyla %3'ün üzerinde yükseldi ve bu, MSCI’nin Japonya dışı Asya-Pasifik endeksini %0,8 yukarı taşıdı.

Buna karşın tahvil piyasaları ters yönde hareket etti. ABD 10 yıllık Hazine getirisi yaklaşık %4,73'e tırmandı, 30 yıllık getiri ise yaklaşık %5,31'e ulaşarak iki yılı aşkın bir sürede en yüksek seviyesine çıktı.

Japonya 10 yıllık devlet tahvili getirisi %2,945'e dokundu; bu, üç on yılın en yüksek seviyesi.

Bu ayrışma, güçlü AI destekli kazançlar ile küresel piyasalarda uzun vadeli sermaye maliyetinin yükselmesi arasında artan bir gerilimi ortaya koyuyor.

KOSPI boğaları AI kazançlarının faizleri geride bırakabileceğine inanıyor

Kore hisse senetleri Temmuzdaki çöküşten güçlü bir toparlanma gösterdi; hareketin merkezinde Samsung Electronics ve SK Hynix bulunuyor.

Temel argüman güçlü kalıyor. Macquarie Capital kısa süre önce sektörü “tarihin en kötü bellek sıkıntısı” ile karşı karşıya olarak tanımladı ve önümüzdeki üç yıl içinde arz kısıtlarının hafifleyeceğine dair bir işaret görmediğini belirtti.

Şirket ayrıca AI çıkarımına dayalı bellek talebini “olağanüstü yüksek” şeklinde nitelendirdi.

Bu, yatırımcıların daha yüksek getirileri göz ardı etmeye istekli olmasını açıklamaya yardımcı oluyor. Eğer bellek kıtlıkları sürerse, Kore’nin en büyük çip üreticilerindeki kazanç büyümesi, oranların yarattığı bazı değerleme baskılarını dengeleyebilecek kadar güçlü kalabilir.

Yine de Citi, yılın başına kıyasla daha az rahat.

Citi stratejisti Dirk Willer, yarı iletken ağırlıklı KOSPI’nin daha önce firmanın balon benzeri koşul tanımını karşıladığını ve sonra bu eşiğin altına düştüğünü belirtti. Cit i, Haziran ayında kâr almayı tavsiye etmişti ve şimdi piyasada beklemede.

Willer, firmanın hâlâ “iyimser ama bir ölçüde tedirgin” olduğunu söyledi; bu, toparlanmanın başka bir sürdürülebilir yükselişin başlangıcı mı yoksa olağandışı oynak bir piyasadaki başka bir dalga mı olduğu belirsizliği yansıtıyor.

Tahvil piyasaları ucuz paranın geri gelmediğini söylüyor

Daha rahatsız edici sinyal devlet borcundan geliyor.

Uzun vadeli Hazine getirilerindeki yükseliş basitçe başka bir Fed faiz artışı üzerine oynanan bir bahis değil. Daha zayıf ABD ekonomik verileri aslında yakın bir hamle beklentilerini azaltmış durumda.

Bunun yerine yatırımcılar enflasyon riski, yoğun hükümet borçlanması, jeopolitik belirsizlik ve sermaye için artan rekabet nedeniyle daha fazla tazminat talep ediyor.

ING stratejistleri Padhraic Garvey ve Benjamin Schroeder, özellikle uzun uçta Hazine'lerin baskı altında kaldığını söyledi.

Onlar, 10 yıllık getiriye ilişkin yaklaşık %4,65 civarındaki önceki hamlelerin sıklıkla Washington’dan İran çatışmasına olası bir çözümle ilgili rahatlatıcı sinyallerle takip edildiğine dikkat çekti.

“Bu sefer aynı şeyi duymuyoruz,” diye yazdılar.

Asya'nın bir sonraki riski sermaye maliyeti olabilir

BlackRock Investment Institute, güçlü hisse senetleri ile yüksek tahvil getirilerinin zorunlu olarak çelişkili olmadığını savunuyor.

AI destekli kazançlar sermayeye olan talebi artırırken hisse senetlerini desteklemeye devam edebilir.

Hükümetler, hiperskalerler ve şirketler sermale daha agresif biçimde rekabet ediyor; BlackRock, uzun vadeli getirilerin hâlâ yükselme alanı olduğunu düşünüyor.

Bu, teknoloji ağırlıklı Kore piyasası için önemli.

Samsung ve SK Hynix olağanüstü bellek talebinden yararlanmaya devam edebilir, ancak yüksek uzun vadeli getiriler gelecekteki kazançlara uygulanan iskonto oranını artırır.

Ayrıca AI altyapısı için gereken muazzam yatırımı daha maliyetli hale getirir.