Micron hisseleri yükseliyor; Nvidia kolay paraya bir tarih koymuş olabilir

Micron Technology NASDAQ:MU, yapay zeka kaynaklı bellek patlamasından en çok kazanan şirketlerden biri oldu; kıtlıkların DRAM ve HBM fiyatlarını yukarı itmesiyle hisseleri bu yıl %200'den fazla değer kazandı.

Nvidia'nın en son dosyası bunun nedenini açıklamaya yardımcı oluyor. Şirket, 26 Temmuz itibarıyla tedarik ve kapasite taahhütlerinin 279 milyar $ olduğunu; önceki çeyrekte bu rakamın 119 milyar $ olduğunu ve bunun öncelikle bellek ile üretim kapasitesi için olduğunu açıkladı.

Takvim ayrıca faydalı bir zaman ufku sunuyor. Nvidia'nın açıklanan taahhütleri mali yıl 2029'a kadar 267 milyar $; ardından şu anda açıklanan taahhütler mali yıl 2030'da 6 milyar $'a düşüyor.

Nvidia’nın taahhütleri Micron’un durumunun ne kadar iyi olduğunu gösteriyor

Nvidia, "önümüzdeki birkaç yıl" için gereken tedarik ve kritik bileşenleri güvence altına aldığını belirtti; bu da yapay zeka şirketlerinin kıt kapasiteyi ne kadar agresif şekilde kilitlediklerini vurguluyor.

Taahhütleri arasında mali yıl 2027'nin geri kalan dönemi için 92 milyar $, mali yıl 2028 için 87 milyar $ ve mali yıl 2029 için 88 milyar $ bulunuyor.

Bunlar Micron'a ait satın alma emirleri değil; Nvidia aynı zamanda SK Hynix ve Samsung'tan da bellek satın alıyor ve rakam üretim kapasitesini de kapsıyor.

D.A. Davidson analisti Gil Luria, MarketWatch'a yaptığı açıklamada Nvidia'nın hafıza maliyetlerindeki artışın "bir kısmını üstlendiğini" çünkü maliyet artışının tamamını müşterilere yansıtmanın fiyatları çok yüksek yapacağını söyledi.

Bu, tedarikçi pazarlık gücünün çarpıcı bir göstergesi. Bellek pahalı ve temini zor hale geldiği için Nvidia bile bazı kâr marjı baskılarını kabulleniyor.

Micron için bu kıtlık, yükselen fiyatlara, olağanüstü marjlara ve daha uzun vadeli müşteri taahhütlerine dönüştü.

İlk çatlaklar 2029'dan önce ortaya çıkabilir

Dosya, Nvidia'nın mali yıl 2029'dan sonra bellek alımını durduracağı anlamına gelmiyor. Taahhütler uzatılabilir veya ayarlanabilir; takvim mevcut sözleşmeleri yansıtıyor, gelecekteki HBM talebine ilişkin bir tahmin değil.

Daha acil soru, bugünkü bellek fiyatı enflasyon hızının sürdürülebilir olup olmadığıdır.

MarketWatch'a göre UBS analisti Timothy Arcuri, Nvidia sonuçlarının ardından "bir noktada bellek fiyatlarında rahatlama yaşanması gerektiğini" yazdı. Tedarikçiler için bu, bugünkü fiyatlama ortamında bir gevşeme olacağını işaret eder.

Citi analisti Atif Malik zaten bu değişimi modelliyor. TipRanks'in bildirdiğine göre, Malik "önümüzdeki dört çeyrekte hem DRAM hem de NAND fiyatlarının çeyreklik bazda yavaşlamasını" ve fiyatların potansiyel olarak 2027'nin ikinci çeyreğinde doruk yapmasını bekliyor.

Banka, Micron hedefini 1.400 $'dan 1.150 $'a düşürdü ancak "Al" notunu korudu. Malik, fiyatlar normale döndükçe Micron'un brüt marjının %80'lerin ortalarından %70'lerin ortalarına gerilemesini bekliyor.

Ayrıca oku- Michael Burry'nin son bahsi Nvidia hissesini ve Micron'un yapay zeka patlamasını sınavdan geçiriyor

Yapay zeka döngüyü uzatabilir, ancak müşteriler uyum sağlayacak

Bu bellek döngüsünün önceki patlamalardan daha uzun süreceğine dair güçlü bir argüman var.

New Street Research, Ağustos'ta Micron'u 1.250 $ hedefle "Al" notuna yükseltti ve olanların "son on yıllarda gözlemlediğimiz sektör döngülerinden ayrıldığını" savundu.

Firma, yapay zekanın nihayetinde bellek talebinin yaklaşık üçte ikisini oluşturmasını bekliyor ve HBM'i emtia DRAM'e göre yapısal olarak daha az döngüsel görüyor.

Micron, arzın 2028'de kademeli olarak iyileşmesi gerektiğini belirtti, ancak sektör arzının talebi ne zaman tamamen karşılayabileceği konusunda görünürlüğü yok.

Müşteriler de uyum sağlıyor. Mizuho analisti Vijay Rakesh, Micron'daki "Outperform" notunu korurken gelecek GPU/ASIC'lerde teknik özelliklerin düşürülmesi ("de-specing") konusundaki endişelere dikkat çekti.