SpaceX 13 milyar dolarlık AI anlaşması yaptı: Hisse buradan %50 yükselir mi?

SpaceX yine devasa bir yapay zeka müşterisi kazandı; bu, yatırımcıları hangi tür bir şirketi değerlediklerini yeniden düşünmeye zorluyor.

Mali işler sorumlusu Bret Johnsen, Goldman Sachs’in Communacopia + Technology Konferansı’nda SpaceX’in 1 Aralık’tan itibaren aylık $1.11 milyar tutarında bir hesaplama barındırma anlaşması imzaladığını söyledi.

Yıllıklandırıldığında bu, ismi açıklanmayan bir müşteriden yaklaşık $13.3 milyar ediyor. SPCX yaklaşık $148 seviyesinden işlem görüyor; bu, zirvesi $225.64 olan değerinin 34% altında.

Pivotal Research $220 hedefi görüyor; bu da neredeyse %50 yukarı potansiyel anlamına geliyor. Ancak durum, tek bir $13 milyarlık kalem eklemek kadar basit değil.

$13 milyarlık bir müşteri gelir hikayesini değiştiriyor

Bu anlaşma, hızla önem kazanan yapay zeka bulut işine ekleniyor.

Johnsen, SpaceX’in zaten Anthropic ile aylık yaklaşık $1.25 milyar ve Google ile aylık $920 milyon değerinde anlaşmaları olduğunu söyledi.

Şirket, ikinci çeyrekte bulut hizmetleri gelirinden yaklaşık $6.7 milyar elde ederken yapay zeka altyapısına yaklaşık $16 milyar harcadı.

Bu rakamlar, yapay zeka hesaplamalarını yan iş olarak göz ardı etmeyi zorlaştırıyor.

Oppenheimer analisti Timothy Horan, yakın zamanda SpaceX hedefini $250’den $280’e yükseltti ve şirketin dikey entegre yapay zeka platformunun veri, sermaye, Nvidia GPU’larına erişim ve hızlı altyapı devreye alma sayesinde avantaj sağladığını savundu.

SpaceX bugün kıt olan hesaplama kapasitesini paraya çevirebilirken, aynı zamanda kendi yapay zeka ürünlerini ve yörünge veri merkezlerini geliştiriyor.

Yönetim şimdi 2026 sonunu yıllıklaştırılmış $100 milyar gelir hızında kapatmayı hedefliyor.

50% yükseliş senaryosu hâlâ Starship’e bağlı

Pivotal Research, 8 Eylül’de Al notu ve $220 hedefiyle kapsam başlattı. Yaklaşık $148 seviyesinden, bu yaklaşık 49% yükseliş anlamına geliyor.

Ancak analist Jeffrey Wlodarczak’ın tezi öncelikle yapay zeka barındırmaya dayanıyor sayılmaz.

O, yatırım gerekçesinin "neredeyse tamamen, itiraf etmek gerekirse devasa bir mühendislik darboğazına: Starship'in yeniden kullanılabilirliğine" dayandığını söyledi.

Pivotal’e göre, SpaceX’in değerlemesine yansıtılan ekonomiyi haklı çıkarmak için bir Starship’in ucuz ve hızlı tadilatlarla 20 ila 50 uçuş tamamlaması gerekiyor.

Bu sorunun çözülmesi, fırlatma maliyetlerini düşürebilir, Starlink kapasitesini genişletebilir ve yörüngesel yapay zeka altyapısını daha pratik hale getirebilir.

Yeniden kullanılabilir Starship, SpaceX’in bir sonraki nesil işlerinin temelindeki maliyet yapısını değiştirebileceği için yapay zeka barındırma geliri artabilir.

Güvenilir yeniden kullanılabilirlik yoksa, diye uyardı Wlodarczak, SpaceX "farklı ve çok daha küçük bir şirket" haline gelir.

Manşet rakam göründüğü kadar kalıcı değil

En büyük çekince, Johnsen’in belirttiği gibi sözleşme süresi; çoğu SpaceX hesaplama anlaşması, taraflardan herhangi birinin görece hızlı şekilde feshetmesine izin veren hükümler içeriyor.

Analistler, yeni aylık $1.11 milyar değerindeki müşterinin de bu genel yapıyı takip ettiğini kaydetti.

Bu, yatırımcıların $13.3 milyarı yıllarca sürecek garantili yıllık gelir olarak değerlendirmemesi gerektiği anlamına geliyor.

Piper Sandler analisti Alexander Potter da aynı meseleyi vurguladı.

Firma, SpaceX’in yapay zeka bulut anlaşmalarının kârlı olduğunu söyledi, ancak bunların "kalıcılığını" değerlendirmek zor. Piper, Nötr notunu ve $140 hedefini koruyor.

Bu endişe, ağır harcamalarla birlikte duruyor. Piper, 2027 mali yılı sermaye harcamalarının yaklaşık $65 milyara ulaşabileceğini tahmin ediyor; ayrıca daha önce kısıtlı olan hisselerin daha fazlası işlem görebilir hale geliyor.

"Halka açıklık büyümeye devam ettiği sürece," diye uyardı Piper, "çarpan temel göstergelerle korelasyon göstermeyebilir."

Bu, yatırımcıların sözleşmeleri nasıl değerlemesi gerektiğini değiştiriyor.

SpaceX, olağanüstü hesaplama kıtlığını yakalamak için agresif şekilde harcıyor. Fiyatlama ve kullanım güçlü kalırsa, bu yatırımlar olağanüstü getiriler sağlayabilir.

Müşteriler iptal ederse, yapay zeka kapasitesi daha az kıt hale gelirse veya finansman maliyetleri yükselirse, ekonomi hızla zayıflayabilir.