Piyasalar bir Fed faiz artışına hazırlanıyor: Morgan Stanley çok daha ileriye bakıyor

ABD piyasaları bu haftaki Federal Reserve kararına büyük ölçüde çeyrek puanlık bir faiz artışı için hazırlanıyor.

Morgan Stanley, yatırımcıların Çarşamba'ya fazla, sonrasına ise yeterince dikkat etmeyebileceğini düşünüyor.

Banka artık Fed'in hem Eylül hem Aralık'ta 25 baz puan artırmasını bekliyor; bu, bu haftaki hamleyi tek seferlik bir yanıt olmaktan çıkarıp yenilenen bir sıkılaştırma sürecinin başlangıcına dönüştürebilecek daha şahin bir yol.

Ham petrolün varil başına 100 doların üzerinde işlem görmesi ve Hazine tahvili getirilerinin yükselmesi bu ihtimali güçlendiriyor.

10 yıllık getiri Salı günü %5,02'nin üzerine çıktı, 2007'den bu yana en yüksek seviyesindeyken, piyasalar bu hafta çeyrek puanlık Fed artışının olasılığını yaklaşık %93 olarak fiyatlıyor.

Morgan Stanley, enflasyon riskinin Eylül sonrasına da yayılabileceğini görüyor

Morgan Stanley'nin ekonomistleri, ABD'de enflasyon düşüş sürecinin politika yapıcıların muhtemelen kabul edeceğinden daha yavaş ve daha az ikna edici hale geldiğini belirtti.

Endişeleri tek bir enflasyon verisinin ötesine uzanıyor.

Banka, yüksek enerji maliyetlerinin ikincil etkileri, yapay zeka ile ilgili yatırımların yarattığı güçlü talep, muhtemelen daha yüksek bir nötr faiz oranı ve Fed'in enflasyonla mücadele itibarını koruma gerekliliğine işaret etti.

Banka'ya göre bu güçlerin birleşimi politika görünümünü daha sıkı bir duruşa eğiyor.

Bu nedenle Morgan Stanley, Aralık'ta bir 25 baz puanlık artış daha bekliyor ve yetkililerin, sonunda duraksamadan önce ilave sıkılaştırmanın mümkün olduğunu işaret edeceğini öngörüyor.

Bu, Fed'in bu hafta sadece sigorta amaçlı bir artış yapıp enflasyonun soğumasını beklemesi senaryosundan belirgin şekilde farklı.

Tahvil piyasası çoktan bir artışın ötesine bakıyor

Hazine tahvilleri benzer bir tablo göstermeye başlıyor.

ING'nin Amerika araştırmaları başkanı Padhraic Garvey, Barron’s'a iki yıllık Hazine getirisi ile cari Fed fon faiz oranı arasındaki farkın yaklaşık 90 baz puana yaklaştığını söyledi.

Bunun, tarihsel olarak bir faiz artışını öncelemiş olan yaklaşık 75 baz puanlık eşiğin rahatça üzerinde olduğunu belirtti.

Barron’s, bu sinyalin tahvil yatırımcılarının önümüzdeki çeyrekler için fiilen 50 ila 75 baz puan sıkılaştırmayı hesaba kattıklarını gösterdiğini yazdı.

Daha uzun vadeler de endişe veriyor; 10 yıllık Hazine getirisi, ham petrol kaynaklı enflasyon riskleri, dirençli büyüme ve yoğun borçlanma gereksinimlerine yatırımcıların tepki vermesiyle %5'in üzerini aştı.

Hisse senetleri açısından, Çarşamba'nın artışı zaten fiyatlanmış olsa bile bu önem taşıyor.

Daha uzun bir sıkılaştırma döngüsü iskonto oranlarını yüksek tutar ve değerlemeleri savunmayı zorlaştırır; özellikle pahalı büyüme hisselerinde.

Eylül, Ekim ve Aralık'ın kapısını aralayabilir

BMO Capital Markets tartışmayı Çarşamba'nın ötesine taşıyor.

BMO'nun ABD faiz stratejileri başkanı Ian Lyngen, MarketWatch'a gelen ekonomik verilerin Fed'in Ekim, Aralık veya her ikisinde de yeniden faiz artırıp artırmaması gerektiğini belirlemeye yardımcı olacağını söyledi.

Onun görüşüne göre politika yapıcılar Eylül'de sıkılaştırmayı yeniden başlattıklarında, sonraki çeyrek puanlık adımların gerekçelendirilmesi önemli ölçüde kolaylaşır.

Bu, yatırımcıları birkaç gün öncesine hakim olan sorudan farklı bir soru ile karşı karşıya bırakıyor. Sorun artık yalnızca Başkan Kevin Warsh'ın ilk faiz artışını yapıp yapmayacağı değil.

Asıl soru, kalıcı enflasyonun, varil başına 100 doların üzerindeki petrol ve hâlâ dirençli talebin Eylül'ü piyasaların ancak fiyatlamaya başladığı bir sıkılaştırma dizisinin ilk adımı haline getirip getirmeyeceği.