Yapay zeka gelişme yavaşlaması: Nvidia, Micron ve diğer çip hisselerine etkisi

Yatırımcılar, önde gelen sektörel isimlerin yapay zekâ gelişmesini yavaşlatma çağrıları yapmasının ardından, sektörü besleyen muazzam harcama patlamasının mevcut hızını sürdürebileceği konusunda şüphe duymaya başladı ve AI odaklı borsadaki rallinin kalıcılığı sorgulanıyor.

Son tartışma, gelişmiş yapay zekânın potansiyel riskleriyle ilgili giderek daha çarpıcı uyarıların ve Anthropic CEO’su Dario Amodei dahil olmak üzere sektör liderlerinin bu riskleri yönetmek için daha fazla zaman talep etmesinin ardından geldi.

Bu yorumlar mutlaka yatırımlarda hemen bir düşüşe işaret etmese de, AI altyapı harcamalarındaki sürekli büyümeye güçlü şekilde bağımlı hale gelmiş piyasalarda yeni bir belirsizlik yarattı.

S&P 500, Ekim 2022’de başlayan boğa piyasasından bu yana iki kattan fazla arttı; teknoloji şirketlerinin AI veri merkezlerine yaptığı büyük yatırımlar çip üreticileri, ekipman tedarikçileri, inşaat firmaları ve çok çeşitli diğer işletmelere fayda sağladı.

Ancak Wall Street, harcama patlamasının zamanla ivme kaybedebileceği olasılığına karşı giderek daha dikkatli hale geliyor.

AI ile ilgili sermaye harcamalarının 2026’da yaklaşık 800 milyar dolara yaklaşması bekleniyor; bu da anlamlı bir yavaşlamanın hem şirket kârlılıkları hem de genel ekonomi için potansiyel olarak önemli olabileceği anlamına geliyor.

“Gerçekte siparişlerin iptal edildiğini, veri merkezleri ve inşaat anlaşmalarının iptal edildiğini görürseniz bu bir problem olur,” dedi Horizon Investment Services CEO’su Chuck Carlson Hammond, Indiana’dan Reuters’a.

“Konuşmanın ötesinde gerçekten bir yavaşlama olduğuna dair somut bir şey görmem gerekiyor.”

Çip hisseleri AI korkularının yükünü taşıyor

Piyasadaki ilk belirgin tepki yarı iletken hisselerinde görüldü; bu hisseler, yatırımcıların AI patlamasına maruz kalmak için en popüler yollarından biri haline geldi.

iShares Semiconductor ETF hisseleri Pazartesi günü neredeyse %6 düştü; yatırımcılar, AI gelişmelerindeki yavaşlamanın sonunda sektörü destekleyen çipler ve bellek ürünlerine olan talebi zayıflatabileceği endişesiyle tepki verdi.

Başlıca yarı iletken şirketleri arasında Nvidia, Micron ve AMD Pazartesi günü %3 ile %5 arasında değer kaybetti.

Hisseler Salı sabahı ön işlemlerde büyük ölçüde yatay seyrederken, yarı iletken ETF’si %0,2’den fazla düşüş gösteriyordu.

Satışa rağmen Philadelphia SE Semiconductor Index 2026’da hâlâ %55’ten fazla artıda; bu da sektörün AI patlaması sırasında ne kadar yükseldiğini gösteriyor.

Keskin tepki kısmen işlemin kalabalık doğasını yansıtıyor olabilir.

“Piyasalar, kabiliyet artış hızındaki yavaşlamaya en çok maruz kalan katman olduğu için hyperscaler’lara kıyasla kazma-kürek (picks-and-shovels) katmanını daha ağır cezalandırıyor,” dedi Arena Private Wealth’den yatırım yetkilisi Erik Kratz Chicago’da Reuters raporuna göre.

ETF sağlayıcısı Direxion’dan sermaye piyasaları başkanı Jake Behan, piyasada yoğun işlem gören alanların yeni gelişmelere yatırımcıların tepki vermesiyle özellikle şiddetli hareketler yaşayabileceğini söyledi.

Behan, yarı iletken hisseleri hakkında “bunlardan hızla biraz hava çıkmasını görmek şaşırtıcı değil” dedi.

“Trader’ların risklerini masadan çekmek için birçok nedeni var,” dedi Behan; yatırımcılar şu anda “bu yavaşlama sorunu gölgesinde kalabalık bir çip alanında hâlâ bulunmak isteyip istemediklerini” sorguluyor.

AI harcama planları büyük ölçüde korunuyor

Şimdilik, önde gelen teknoloji şirketlerinin AI yatırım planlarından vazgeçmeye hazır olduğuna dair yorumlarda çok az kanıt var.

AllianceBernstein’in sabit getirili uzmanları, yapay zekâ gelişmesini yavaşlatma çağrılarının teknoloji şirketlerinin ve veri merkezi işletmecilerinin fon toplama ve sermaye harcaması planlarını rayından çıkarma olasılığının düşük olduğunu söyledi.

“Bunlar uzun vadeli fon toplama planları,” dedi firma adına sabit getirili kıdemli yatırım stratejisti Thierry Taglione; hyperscaler’ların ve veri merkezi işletmecilerinin finansman hareketlerine atıfta bulunarak Bloomberg bildirdi.

“Bu makul bir endişe, ama bahsettiğimiz şey 10 yıllık vadeler ve ötesi.”

“Hafta sonundaki haberler bunu rayından çıkaracak türden değil.”

AllianceBernstein, yine de önde gelen AI hyperscaler’larının kısa vadede nominal sermaye harcamalarını artırmaya devam etmelerini bekliyor ve gelecek yıl için 1 trilyon dolardan fazla harcama öngörüyor.

Firma, harcamaların takip eden yıllarda yavaşlamasını ve nihayetinde azalarak ABD ekonomik büyümesi üzerinde yük oluşturabileceğini öngörüyor.

Bernstein’ın yarı iletken analisti Stacy Rasgon da AI gelişmesinin yavaşlamasının altyapı harcamalarında otomatik bir ani düşüşe dönüşmeyebileceğini savundu.

“Şirketlerimizden gelen son AI gelir hedefleri zaten harcama planlarını temsil ediyor olmalı ve bu planların önemli ölçüde değiştiğini görmek bizi çok şaşırtır,” dedi MarketWatch raporuna göre o.

Rasgon ayrıca şirketler AI eğitimi ve ilerlemesini yavaşlatırsa bile bunun otomatik olarak harcamaların düşmesi anlamına gelmediğini savundu.

Düzenleme, yatırımcılar için başka bir risk oluşturuyor

Tartışma artık kurumsal harcama sorusunun ötesine geçerek hükümet düzenlemelerinin artma olasılığına da kayıyor.

Yatırımcılar, yapay zekâ geliştirmesine yönelik güvenlik önlemleri getirme girişimlerinin altyapı patlamasından en çok fayda sağlayan şirketleri nasıl etkileyebileceğini değerlendiriyor.

Düzenleyici tartışma, Başkan Donald Trump’ın Pazartesi günü AI güvenlik tehditlerini bir “aldatmaca” olarak nitelendirmesi ve düzenleme ihtimalini küçümsemesine rağmen sürüyor.

Yatırımcılar açısından belirsizlik, herhangi bir gelecekteki kuralın AI gelişme hızını, çip talebini ve giderek pahalılaşan veri merkezleri inşa etmenin ekonomisini nasıl etkileyeceği üzerine odaklanıyor.

Yarı iletken ve bellek şirketleri, düzenleme nihayetinde gelişmiş AI sistemlerinin geliştirilmesini veya yaygınlaştırılmasını yavaşlatırsa etkiyi ilk hissedecek alanlardan olabilir.

Ancak bazı yatırımcılar, düzenlemelerin ve güvenlik önlemlerinin teknolojiyi daha sürdürülebilir kılarak ve benimsemeyi baltalayabilecek riskleri ele alarak nihayetinde sektörü güçlendirebileceğine inanıyor.

Borç, bir sonraki aşamayı daha volatil kılabilir

Yatırımcılar için daha büyük endişe, AI ticaretinin farklı bir aşamaya girmekte olması olabilir.

AI yatırımlarının ilk dalgası ağırlıklı olarak kurumsal nakit akışları ve muazzam gelecekteki talep beklentisiyle desteklendi.

Ancak altyapı inşası büyüdükçe, şirketler ve veri merkezi işletmecileri genişlemelerini finanse etmek için giderek daha fazla borç ve uzun vadeli finansmana dayanıyor.

Bu durum sektörü faiz oranlarına ve daha geniş ekonomik koşullara karşı daha hassas hale getirebilir.

Düzenleyici tartışmanın ötesinde, yatırımcıların izlemesi gereken şey AI altyapısının ekonomisinin, bu alana tahsis edilen muazzam sermayeyi haklı çıkarıp çıkaramayacağıdır.

Johnson Investment Counsel’dan baş yatırım sorumlusu Charles Rinehart, MarketWatch’a göre AI ticaretinin serbest nakit akışı yerine borç ağırlıklı bir modele doğru kaymasıyla birlikte volatilitenin arttığını söyledi.

Bu, daha yüksek faiz oranları gibi makroekonomik baskıların AI ticaretinin uzun vadeli başarısını belirlemede daha önemli bir faktör haline gelebileceği anlamına geliyor.

Rinehart ayrıca AI patlamasının borsanın yapısını da değiştirdiği konusunda uyardı.

ETF’lere ve pasif stratejilere güvenerek çeşitlendirme yapan yatırımcılar, büyük endekslerin artan yoğunlaşması nedeniyle AI altyapısına ve megacap teknoloji hisselerine fark ettiklerinden daha fazla maruz kalıyor olabilir.

“Daha eşit ağırlıklı yaklaşımlar veya aktif yönetim, çeşitlendirme arayan yatırımcılar için daha iyi tamamlayıcılar olabilir,” dedi Rinehart.

Zayıflık çip üreticilerini nasıl etkiler?

Laffer Tengler Investments CEO’su ve baş yatırım sorumlusu Nancy Tengler, son zayıflığı AI ticaretinin sonu olmaktan çok “muhtemelen bir aksaklık” olarak görüyor, MarketWatch’a göre.

“AI cin şişeden çıktı,” Tengler Pazartesi günü yayımladığı notta yazdı ve teknolojinin dışındaki sektörlerde AI benimsenmesine ve bunun sağlayabileceği verimlilik artışlarına işaret etti.

Tengler, çip üreticileri ve bellek tedarikçilerinin başlangıçta artan düzenlemeden zarar görebileceğini kabul etti, ancak yatırımcıların olası bir yavaşlamanın sonuçlarını hâlâ değerlendirdiğini belirtti.

Yatırımcıların kısa vadeli volatilitenin sakinleşmesine izin verip “sonra yüksek kaliteli isimleri alarak pozisyona girmeleri” gerektiğine inanıyor.

Tengler, AI altyapı hisselerindeki zayıflığı Amazon, Micron ve GE Vernova dahil pozisyonlarını artırmak için kullanıyor.

Son volatilite, hem AI iyimserleri hem de şüphecileri için teknoloji hisseleri arasında çeşitlendirmenin giderek daha önemli hale gelebileceğini hatırlatıyor.

Rinehart, AI altyapısına yapılan büyük yatırımın nihayetinde yalnızca ekipman tedarikçilerine değil daha geniş ekonomik kazançlara ve kârlılığa dönüşmesi gerektiğini söyledi.

“Eğer gördüğümüz tüm AI altyapı harcamaları meyve verecek ve üretken olacaksa, bu yalnızca ekipman üreticilerinin dışında da kâr yaratmak zorunda,” dedi Rinehart.

Anında soru bu yüzden AI gelişiminin durup durmadığı değil.

Soru, daha yavaş, daha düzenlenmiş ve giderek borçla finanse edilen bir AI inşasının, piyasadaki ralliyi körükleyen değerlemeleri ve sermaye harcamalarını sürdürmeyi devam ettirip ettiremeyeceği.

Şimdilik analistler, en büyük AI harcama programlarının devam edeceği konusunda genel olarak güvenini koruyor.

Ancak yarı iletken hisselerindeki keskin tepki, yatırımcıların kesintisiz AI genişlemesini artık bir kesinlik olarak görmek konusunda daha az istekli hale geldiğini gösteriyor.