ثلاثة أسهم ذكاء اصطناعي كبريات ما تزال صفقة للمستثمرين طويل الأجل

شهد سوق الأسهم الأمريكي إعادة تخصيص ضخمة لرأس المال نحو أسهم بنية تحتية الذكاء الاصطناعي (AI) في السنوات الأخيرة.

ومع ذلك، برز تناقض — حيث لا تزال عدة شركات قيادية لا غنى عنها في القطاع تتداول بتقييمات يُحتمل أنها لا تعكس مسارات نموها متعددة السنوات.

بالنسبة للمستثمرين المنضبطين، لم تعد الصفقات الجيدة تُوجد في الأصول المتعثرة، بل في الشركات كبيرة الحجم حيث يفشل تسعير السوق في احتساب الطلبيات المتراكمة الاستثنائية وقيود جانب العرض.

ثلاثة من هذه الاختيارات هي Microsoft وMicron وNvidia — تمثل مثلثاً من الرهانات الأساسية عبر طبقات السحابة والذاكرة والحوسبة التي توفر حالياً نقاط دخول نادرة.

تحليل بسيط لمضاعف أرباحهم المستقبلية مقابل دورات النفقات الرأسمالية المتوقعة حتى نهاية هذا العقد يقدم حجة مقنعة لجمع مراكز على المدى الطويل.

Microsoft (MSFT): الاستفادة من تراكم طلبات بقيمة $625 billion

سهم Microsoft يبقى ركيزة اقتصاد الذكاء الاصطناعي التوليدي، بشكل أساسي عبر دور Azure كمحرك حسابي ضروري للنماذج على مستوى المؤسسات.

رغم هيمنتها السوقية، تقدم MSFT حالياً شذوذاً جذاباً في التقييم — على أساس نسبة السعر إلى الأرباح التشغيلية التي تعزل الربحية الأساسية عن مكاسب الاستثمار المتقلبة — فهي تتداول عند مستويات تذكرنا بالقاع في 2023.

وعند ذلك، يتباهى العملاق بطلبات تجارية متراكمة مذهلة 625 مليار USD (تقريبًا ‏2.3 تريليون د.إ.‏), مما يوفر مستوى من وضوح الإيرادات لا يمكن لعدد قليل من نظرائه مضاهاته.

مع تحول الشركات من تجارب الذكاء الاصطناعي إلى نشر على نطاق كامل، فإن قدرة MSFT على اقتناص هوامش إضافية عبر شراكتها مع OpenAI تضعها كلاعب نمو دفاعي ظاهر للعيان.

Micron (MU): الاستفادة من عجز في إمدادات HBM

تمر Micron بتحول جوهري من مصنع سلع دورية إلى مزود بهوامش ربح مرتفعة للبنية التحتية الحرجة للذكاء الاصطناعي.

وفقاً للشركة متعددة الجنسيات، فإن كامل إمداداتها من الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) مُباعة بالكامل لعام 2026، مع تثبيت الأسعار بالفعل بموجب اتفاقيات طويلة الأجل.

علاوة على ذلك، ترى الإدارة أن السوق الإجمالي القابل للعنونة لـ HBM (TAM) سينفجر من نحو 35 مليار USD (تقريبًا ‏128.6 مليار د.إ.‏) العام الماضي إلى أكثر من 100 مليار USD (تقريبًا ‏367.3 مليار د.إ.‏) خلال السنوات الثلاث المقبلة.

رغم هذه الرياح المؤاتية الطويلة الأمد ومعدلات النمو السنوي الجذابة، تُتداول أسهم MU عند حوالي 8.4 ضعف الأرباح المستقبلية.

يعكس ذلك «وصمة دورية» تتجاهل متانة غير المألوفة لطلب الذاكرة المدفوع بالذكاء الاصطناعي، ما يوفر مدخلاً ذا قيمة عميقة إلى طبقة الأجهزة.

Nvidia (NVDA): سجل طلبات مذهل بقيمة $1 trillion

غالباً ما تطمس مكانة Nvidia كأغلى شركة في العالم على قابليتها الأساسية من حيث السعر.

بينما يستشهد النقاد بصعودها الصاروخي، يقوم السوق حالياً بتسعير توقعات تُشير إلى هضبة نجاح بعد 2026، وهو تقدير يتعارض مع سجل طلبات ضخم 1 تريليون USD (تقريبًا ‏3.7 تريليون د.إ.‏) لمعمارية Blackwell وRubin حتى 2027.

ومع تحقيقها 216 مليار USD (تقريبًا ‏793.4 مليار د.إ.‏) في الإيرادات خلال الاثني عشر شهراً الماضية، تدخل NVDA حقبة من حجم غير مسبوق.

من اللافت أن سهم الذكاء الاصطناعي يتداول عند حوالي 26 ضعف الأرباح المستقبلية، ما يمثل علاوة صغيرة فقط على مؤشر S&P 500 القياسي.

نظراً لأن Nvidia تحتكر طبقة الحوسبة في بنية العقد الرقمي المقبلة، فإن هذا التقييم يشير إلى أنها في الواقع فرصة «نمو بسعر معقول».