Nvidia تملك قصة الذكاء الاصطناعي — فلماذا تتفوق AMD في العوائد؟

مع بداية 2026، كان معظم المستثمرين سيختارون بثقة سهم Nvidia كالأكثر احتمالاً لقيادة السوق.

لا يزال Jensen Huang يهيمن على ساحة الذكاء الاصطناعي، وتبقى Nvidia NASDAQ:NVDA الاسم الافتراضي في إنفاق مراكز البيانات، وقد وسعت الشركة طموحاتها في المعالجات المركزية بالتعاون مع Meta بينما تُروّج لفرصة رقائق ذكاء اصطناعي بقيمة $1 تريليون حتى 2027.

إلا أن السوق اتخذ قرارًا أكثر هدوءًا، حيث تضاعف سهم AMD من إغلاقه في 2 يناير عند $227.15 إلى $455.19، بينما ارتفع سهم Nvidia بنحو 14% من $188.85 إلى $215.20.

وهذا فارق يبلغ نحو 86 نقطة مئوية.

لماذا يدور تداول الذكاء الاصطناعي بهدوء

كانت المرحلة الأولى من الذكاء الاصطناعي تتعلق بتدريب النماذج، وقد هيمنت Nvidia على ذلك السوق.

المرحلة الثانية تركز على الاستدلال — تشغيل تلك النماذج في العالم الواقعي — ومزيج الأجهزة يتغير تبعًا لذلك.

تنتقل الشركات من التدريب إلى النشر، وهو تحول يرفع الطلب على معالجات الخوادم بقدر ما يرفع الطلب على وحدات معالجة الرسوميات.

دعمت أحدث نتائج AMD ذلك، إذ قالت Lisa Su إن مراكز البيانات أصبحت الآن "المحرك الرئيسي لنمو إيراداتنا وأرباحنا"، مضيفة أن "الاستدلال والذكاء الاصطناعي الوكيل" يزيدان الطلب على المعالجات عالية الأداء والمسرعات.

بلغت إيرادات AMD في الربع الأول $10.3 مليار، بارتفاع 38% على أساس سنوي، بينما قفزت إيرادات مراكز البيانات 57% إلى $5.8 مليار.

هذا هو إعادة التقييم الأساسية، إذ لم تعد AMD تُقيَّم فقط باعتبارها منافسًا في سوق وحدات معالجة الرسوميات، بل كمستفيدة من سوق المعالجات المركزية في سوق يتوسع أسرع مما توقعه المستثمرون.

في مكالمة نتائج الربع الأول، قالت AMD إن السوق القابلة للاستهداف لمعالجات الخوادم قد ينمو بأكثر من 35% سنويًا ليبلغ أكثر من $120 مليار بحلول 2030، بعدما كانت التوقعات السابقة تشير إلى 18%.

تفوقت أسهم الشركة على أسهم Nvidia هذا العام بسبب ارتفاع طلب المعالجات والصفقات الجديدة.

مكدس CPU-GPU لدى AMD هو المفاجأة

يبدأ السوق أيضًا في تسعير ميزة استراتيجية تبدو بسيطة لكنها مهمة جدًا: تبيع AMD كلاً من المعالجات ووحدات معالجة الرسوميات.

قال Ben Bajarin، الرئيس التنفيذي والمحلل الرئيسي في Creative Strategies، لرويترز: "نرحب بالنهج المتكامل الذي ستقدمه AMD من خلال كل من المعالجات ووحدات معالجة الرسوميات."

وهذا مهم لأن أنظمة الذكاء الاصطناعي لم تعد تعمل بشريحة واحدة فقط.

عندما يرغب العميل في نظام استدلال مضبوط أو إعداد تدريب أكثر توازنًا، فإن المورد القادر على تصميم جانبي عبء العمل يملك مساحة أكبر للتحسين.

وضع Matt Bryson من Wedbush نفس التحول في عبارة تلخّص المزاج في وول ستريت: "المعالج مات، ليحيا المعالج".

بعبارات بسيطة، يعيد سوق الرقائق اكتشاف الجزء من مركز البيانات الذي اعتبره سابقًا مملاً.

هذا مفيد لـ AMD لأنه يمنح الشركة محركًا ثانويًا إذا تباطأ طلب وحدات GPU الخاصة بالذكاء الاصطناعي أو جاء على دفعات.

هل يجب على المستثمرين التحول من Nvidia إلى AMD؟

لا تزال Nvidia تملك منظومة التدريب وأفضل امتياز في مجال الذكاء الاصطناعي.

كما تتجه أيضًا إلى المعالجات نفسها بينما يتحدث Huang بشكل متزايد عن المعالجات مع انتقال الذكاء الاصطناعي إلى مرحلة النشر، وتوضع معالجات Nvidia لأعباء العمل الوكيلية والمهام الخلفية مثل أعمال قواعد البيانات.

لكن لدى AMD قصة أوضح على المدى القريب الآن لأن دوران المعالجات يظهر بالفعل في الإيرادات وهوامش الربح وسعر السهم.

تحظى خطط Nvidia للمعالجات باهتمام، لكن AMD تستفيد بالفعل اليوم من طفرة المعالجات.