الربع القياسي لـ Micron يكشف عن عنق زجاجة بقيمة تريليون دولار في الذكاء الاصطناعي

لم تكن نتائج أرباح Micron Technology الأخيرة مجرد أداء قوي لشريحة ذكاء اصطناعي فحسب، بل كانت تحذيرًا بأن النقص الكبير التالي في الذكاء الاصطناعي قد يكمن في قطاع الذاكرة.

أبلغت الشركة عن إيرادات قياسية للربع المالي الثالث بلغت 41.5 مليار USD (تقريبًا ‏152.3 مليار د.إ.‏) وربح معدل للسهم قدره $25.11، وكلاهما فاق بسهولة تقديرات وول ستريت.

قفزت أسهمها 12% في تداول ما بعد الإغلاق، ممددة موجة ارتفاع دفعت بالفعل قيمة سوق Micron إلى ما يزيد على 1 تريليون USD (تقريبًا ‏3.7 تريليون د.إ.‏).

لكن القصة الحقيقية كانت الإشارة من العملاء: لم يعودوا يقتنون رقائق الذاكرة لمجرد الاستخدام الحالي. إنهم يحاولون تأمين الإمدادات المستقبلية قبل أن يفعلها الآخرون.

النقص التالي في الذكاء الاصطناعي يكمن في رقائق الذاكرة

لسنوات، تمحور رهان الذكاء الاصطناعي حول Nvidia والمعالجات الرسومية اللازمة لتدريب وتشغيل النماذج الكبيرة.

تشير نتائج Micron إلى أن المستثمرين قد يحتاجون الآن إلى توسيع الإطار.

تحتاج نماذج الذكاء الاصطناعي إلى أكثر من المعالجات؛ فهي تحتاج ذاكرة سريعة لتحريك وتخزين كميات هائلة من البيانات.

وهنا تأتي ذاكرة النطاق الترددي العالي، أو HBM.

تعمل هذه الرقائق جنبًا إلى جنب مع معالجات الذكاء الاصطناعي المتقدمة وتزوّدها بالبيانات بالسرعة التي تتطلبها أحمال العمل الحديثة.

قالت Micron إن العملاء قد التزموا بمبلغ 22 مليار USD (تقريبًا ‏80.8 مليار د.إ.‏) لتأمين إمدادات رقائق الذاكرة بموجب اتفاقيات مع 16 عميلًا استراتيجيًا عبر مراكز البيانات والأجهزة الاستهلاكية وقطاع السيارات.

تكتسب هذه القيمة أهمية لأنها تُظهر كيف تُعامل الذاكرة بشكل متزايد كبنية تحتية استراتيجية.

قال دانيال نيومان، الرئيس التنفيذي لمجموعة Futurum، لرويترز إن حجم بناء بنية الذكاء الاصطناعي قد تم التقليل من شأنه، مضيفًا أن الذاكرة يجب أن تستمر في أن تحقق "تسعيرًا ممتازًا" بينما تظل الإمدادات مقيدة.

لم تعد Micron مجرد قصة شرائح دورية

كانت الذاكرة تقليديًا واحدة من أكثر زوايا صناعة الشرائح عرضًا لدورات الازدهار والانهيار.

مع تشديد الإمدادات، ترفع شركات تصنيع الشرائح الأسعار وتوسع الطاقة الإنتاجية، لكن بمجرد أن تلحق الإمدادات بالطلب، تتعرض الأسعار وهوامش الربح عادةً لضغوط.

تحاول Micron تغيير هذه القصة.

تشمل اتفاقيات العملاء الجديدة للشركة التزامات take-or-pay وودائع نقدية وأدنى مستويات تسعيرية.

بعبارة بسيطة، يلتزم العملاء بالنقد والحجم مقدمًا، بينما تحصل Micron على رؤية أفضل للطلب وبعض الحماية إذا انعكس السوق.

وفقًا للشركة، تبلغ الالتزامات المتبقية على الأداء (RPOs) المرتبطة بهذه الاتفاقيات حوالي 100 مليار USD (تقريبًا ‏367.3 مليار د.إ.‏).

هذا يمنح المستثمرين رؤية أوضح للإيرادات المتعاقد عليها مستقبلًا مما يتوقعونه عادةً من شركة متخصصة في الذاكرة.

لهذا السبب يعيد المستثمرون تقييم Micron: فالعملاء لا يشترون لتلبية الطلب الحالي فحسب، بل يؤمّنون الإمدادات المستقبلية لتجنّب التعرض لنقص المعروض.

قال آرت هوجان، كبير استراتيجيي السوق في B. Riley Wealth، لرويترز إن الطلب على الذاكرة الصافي ازداد بسرعة وأن Micron "تقع في مركز" هذا التحول.

ووصف أيضًا بلوغ الشركة عتبة قيمة سوقية تبلغ تريليون دولار بأنها "علامة تعجب" على مستوى الطلب المطلوب لتشغيل مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

السؤال الجديد لوول ستريت: هل لا تزال دورة الذاكرة في بدايتها؟

جاء أقوى رد فعل بعد الإفصاح عن الأرباح من المحلل غيل لوريا في D.A. Davidson، الذي رفع هدفه السعري على Micron إلى $2,000 من $1,500، محددًا هدفًا جديدًا هو الأعلى في وول ستريت مع الإبقاء على تصنيف شراء.

تتعلق حجته بجوهر نقاش إعادة التقييم.

قال لوريا إن Micron تمتلك الآن "بعضًا من أفضل مستويات الرؤية في صناعة أشباه الموصلات"، مدعومة باتفاقيات عملاء استراتيجية طويلة الأجل تمنح الشركة رؤية أوضح للطلب المستقبلي مما يتوقعه المستثمرون عادةً من مصنّع رقائق الذاكرة.

ورفض المحلل الفكرة القائلة إن Micron قد وصلت بالفعل إلى ذروة الدورة.

وجادل بأن "دورة الذاكرة ما زالت بعيدة عن الانتهاء"، مع احتمال استمرار ديناميكيات العرض والطلب الضيقة حتى عام 2027 على الأقل، حتى مع إنفاق Micron بكثافة على التوسعة الإنتاجية.