سهم Micron: هل تُعد حملة الرقائق الكورية بقيمة 518 مليار دولار تحذيراً لمستثمري MU؟

سهم Micron NASDAQ:MU عاد إلى دائرة الاهتمام بعد أن كشفت كوريا الجنوبية عن توسع ضخم في أشباه الموصلات تقوده Samsung Electronics وSK Hynix.

في الوقت الحالي، الخطة لا تُعد تهديداً مباشراً لمايكْرون بقدر ما تؤكد الفكرة التي تقف وراء موجة ارتفاع السهم: لقد أصبحت ذاكرة الذكاء الاصطناعي نادرة وقيمة واستراتيجية.

لكن السؤال الأصعب هو، إذا أنفقت Samsung وSK Hynix مئات المليارات من الدولارات على طاقات جديدة من DRAM وذاكرة النطاق الترددي العالي، هل من الممكن أن تتحول نُدرة اليوم إلى مشكلة فائض عرض في الغد؟

سهم Micron: الحالة الصاعدة لا تزال مبنية على ندرة الذاكرة

أظهرت أحدث نتائج مايكْرون إشارات قوية بعد أن سجلت الشركة ربعية استثنائية بدعم من طلب الذكاء الاصطناعي، ونقص في ذاكرة النطاق الترددي العالي، وتسعير قوي عبر سوق الذاكرة.

والأهم أن مايكْرون أوضحت أن العملاء لم يعودوا يعاملون الذاكرة كمُدخل شريحة اعتيادي.

هم يحاولون تأمينها مقدماً.

وقعت مايكْرون التزامات عملاء استراتيجية بقيمة 22 مليار USD (تقريبًا ‏80.8 مليار د.إ.‏) في أسواق مراكز البيانات والاستهلاكية والسيارات.

تشمل هذه الاتفاقيات شروط الالتزام بالشراء أو الدفع، وودائع نقدية، وحدوداً دنيا للأسعار.

بعبارة بسيطة، العملاء يلتزمون مسبقاً لأنهم لا يريدون أن تتحول إمدادات الذاكرة إلى عنق زجاجة يبطئ مشاريعهم في الذكاء الاصطناعي.

قال دانيال نيومان، الرئيس التنفيذي لمجموعة Futurum، لرويترز إن حجم بناء قدرات الذكاء الاصطناعي قد قُدِّر بأقل من حقيقته، وأن الذاكرة ينبغي أن تستمر في تحقيق "تسعير متميز" ما دامت الإمدادات مقيدة.

هذا هو جوهر حالة التفاؤل بشأن مايكْرون، إذ إن طلب الذكاء الاصطناعي يتسارع أسرع من العرض، ومايكْرون واحدة من الشركات القليلة القادرة على خدمة هذا السوق على نطاق واسع.

لكن هناك عائقاً. يقول المحلّلون إن حالة التفاؤل على مايكْرون لا تزال تعتمد بشكل كبير على سوق ذاكرة ضيق، وإذا بدأ عرض جديد يعود للسوق، فقد تكون قوة التسعير أول ما يتعرض للضغط.

سامسونغ وSK Hynix يرفعا رهانات العرض

الدفع الكوري الجديد في قطاع الرقائق ليس موجهاً مباشرة إلى مايكْرون، لكنه يغيّر محادثة العرض.

تستعد Samsung Electronics وSK Hynix للاستثمار بنحو 800 تريليون وون، أي ما يقارب 518 مليار USD (تقريبًا ‏1.9 تريليون د.إ.‏), في مواقع تصنيع رقائق جديدة بينما تحاول سول ترسيخ قيادة البلاد في ذاكرة الذكاء الاصطناعي.

الخطة الأوسع مرتبطة باستراتيجية صناعية للرئيس Lee Jae Myung تهدف إلى بناء قوة في أشباه الموصلات تتجاوز المراكز الحالية حول سول.

بالنسبة لسامسونغ، يُعد هذا الاستثمار جزءاً من استراتيجية العودة. تظل الشركة واحدة من أكبر اللاعبين العالميين في قطاع الذاكرة، لكن SK Hynix ومايكْرون تحركتا أسرع في مجال ذاكرة النطاق الترددي العالي، فئة الشرائح عالية الهامش المستخدمة إلى جانب معالجات الذكاء الاصطناعي.

أشار محللو KB Securities-Jefferies إلى أنه إذا نجحت سامسونغ في التأهل لأجيال HBM القادمة، قد يتحول هيكل الموردين أكثر باتجاه SK Hynix وسامسونغ بسبب قدرة التصنيع لدى سامسونغ.

في المقابل، تحاول SK Hynix الدفاع عن تاج ذاكرة الذكاء الاصطناعي الذي بنتَه عبر طلب HBM المرتبط بنفيديا.

وبحسب المحللين، قد غيّرت ذاكرة الذكاء الاصطناعي المُخصّصة هذه «الاقتصاديات الأساسية» للصناعة وساعدت SK Hynix على أن تصبح الرائد السوقي.

ما الذي يعنيه هذا لسهم Micron

لمستثمري مايكْرون، ليست حملة الرقائق الكورية بقيمة 518 مليار USD (تقريبًا ‏1.9 تريليون د.إ.‏) إشارة للبيع الفورية.

حسب الخبراء، ستستغرق المصانع الجديدة سنوات لبنائها، وتأهيل HBM عملية صعبة.

العملاء لا يغيرون الموردين بين ليلة وضحاها، ولا يزال طلب الذكاء الاصطناعي يتقدم على العرض المتاح، ولهذا تمكنت مايكْرون من تأمين التزامات طويلة الأجل وحماية الأسعار في المقام الأول.

يبدو أن الخطر مرتبط أكثر بالتوقعات.

توسعت قيمة مايكْرون السوقية لأن المستثمرين يعتقدون أن ندرة الذاكرة قد تستمر لفترة أطول مما كانت عليه في الدورات السابقة.

إذا أقنعت سامسونغ وSK Hynix السوق بأن موجة موثوقة من طاقات DRAM وHBM الجديدة قادمة بعد 2027، قد يبدأ المستثمرون بالفعل في خصم قوة تسعير أضعف قبل وصول الطاقة الفعلية.