Omezí Powellův krok vliv Bílého domu na Fed?

Předseda Federálního rezervního systému Jerome H. Powell uzavřel své osmileté působení jedním z nejkontroverznějších okamžiků měnové politiky za desetiletí, což zvýraznilo hluboké rozpory uvnitř centrální banky.

Kromě toho jeho rozhodnutí zůstat v Radě guvernérů Fedu poté, co jeho funkční období předsedy v květnu skončí, přidává novou vrstvu složitosti k již tak citlivému přechodu, a trhy se nyní připravují na neobvyklé období překrývajícího se vedení.

Tento vývoj přichází v době, kdy inflace zůstává trvale nad cílem a geopolitické napětí, zejména konflikt v Íránu, nadále zatěžuje ekonomické vyhlídky.

V souhrnu tyto události zvýšily zájem pozorovatelů a analytiků.

Powellovo setrvání v Radě omezuje vliv Bílého domu

V rozporu s dlouholetou praxí Powell potvrdil, že po skončení jeho funkčního období předsedy 15. května bude nadále působit jako guvernér.

Jeho mandát v Radě trvá do ledna 2028, což mu umožní zůstat klíčovou postavou v diskuzích o politice.

Tím, že zůstává, Powell efektivně znemožňuje Bílému domu okamžitě obsadit jeho místo v Radě a tím omezuje jeho vliv na složení centrální banky.

Tento krok přichází uprostřed zvýšeného napětí s administrativou Donalda Trumpa, která opakovaně kritizovala postoj Fedu k politice.

Powell své rozhodnutí rámoval jako ochranu institucionální nezávislosti a varoval, že nedávný politický tlak ohrožuje autonomii Fedu.

Miran, příznivec snižování sazeb, by odešel, pokud by byl Warsh potvrzen

Podle amerického práva prezident navrhuje předsedu Federálního rezervního systému a dva místopředsedy na čtyřleté funkční období; jejich jmenování do funkcí guvernérů podléhá samostatnému potvrzení Senátem.

Powell působí v Radě od roku 2012 a jako předseda od roku 2018; jeho současné funkční období končí 15. května 2026.

Donald Trump navrhl bývalého guvernéra Fedu Kevina M. Warshe, aby ho nahradil, zatímco Powellův mandát guvernéra trvá do ledna 2028.

Mezi dalšími představiteli byl Philip Jefferson potvrzen jako místopředseda v roce 2023.

Michael Barr odstoupil z funkce místopředsedy v roce 2025, ale zůstává guvernérem, a Michelle Bowman převzala pozici místopředsedkyně v červnu 2025.

Christopher Waller a Lisa Cook nadále působí v Radě; Cook si udržela své místo navzdory právním výzvám.

Po rezignaci Adriany Kugler v roce 2025 byl Stephen Miran potvrzen na období, které mezitím vypršelo, ale zůstává ve funkci, dokud nebude schválen nástupce.

Očekává se, že pokud bude Warsh potvrzen jako předseda, převezme právě toto místo.

Tím by zmizel další zastánce nižších úrokových sazeb, neboť Miran od svého příchodu do centrální banky v loňském září na každém zasedání Fedu prosazoval snižování sazeb.

I na posledním zasedání byl pro snížení o čtvrt procentního bodu.

Důsledky rozděleného vedení

Poslední zasedání politiky odhalilo neobvykle ostré rozpory názorů ve Federálním výboru pro otevřený trh (FOMC).

Tři představitelé naznačili, že centrální banka by měla jasněji komunikovat, že jejím dalším krokem může být stejně snadno zvýšení sazeb jako jejich snížení, čímž poukázali na nejistotu ohledně dalšího směru.

To znamená odklon od jednotnějšího sdělení, které v posledních letech obvykle charakterizovalo přístup Fedu.

Rozpory podtrhují, jak přetrvávající inflace a odolná data z ekonomiky komplikují případ pro uvolnění měnové politiky.

Nedávná čísla ukázala jádrovou inflaci na úrovni 3.2% v březnu, což je výrazně nad cílem Fedu 2%.

Současně trh práce zůstal pevný; počty nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti klesly na nejnižší úroveň od roku 1969, což snižuje naléhavost pro snižování sazeb.

Překrytí s nastupujícím předsedou vyvolává otázky

Přechod bude znamenat, že Powell zůstane v Radě společně s nastupujícím předsedou Kevinem M. Warshem, což bude první takové překrytí za téměř 80 let.

Naposledy k tomu došlo v roce 1948, kdy Marriner Eccles zůstal jako guvernér.

Perspektiva, že Powell zůstane v Radě současně s nastupujícím předsedou Kevinem M. Warshem, by mohla rozostřit signály politiky, zvýšit riziko vnitřního tření a nechat trhy nejisté ohledně toho, čí hlas má větší váhu.

Analytici varují, že taková dvojitá struktura vedení může zkomplikovat komunikaci a potenciálně ztížit investorům číst směr politiky centrální banky s jasností.

Nicméně bývalá prezidentka Cleveland Fed Loretta Mester rizika zlehčila a řekla: „Kevin i Jay budou schopni komunikovat mezi sebou a myslím, že zbytek FOMC bude také schopen komunikovat, ačkoli uznávám, že to může být náročné.”

„Všichni jsou dospělí a všichni vědí, jaká je mise Fedu, a jsem si velmi jistá, že to bude tím, co bude řídit rozhodování, nikoli tyto jiné věci, o které se lidé obávají,“ uvedla Mester, která působila jako prezidentka Cleveland Fed do roku 2024 a dobře zná, co se děje za zavřenými dveřmi zasedání výboru, v reportáži CNBC.

Mester také naznačila, že Warsh může čelit omezením při prosazování okamžitých snížení sazeb, když poznamenala: „Nevěřím, že Kevin Warsh přijde a přesvědčí své kolegy, že teď je čas sazby snižovat.”

Powell odmítá roli „stínového předsedy”

Powell se snažil zmírnit obavy z vnitřního tření a zdůraznil, že nebude působit jako protiváha nastupujícího předsedy.

„Plánuji jako guvernér zaujmout nízký profil,” řekl.

„Je tu vždy jen jeden předseda,” dodal a uvedl, že nemá v úmyslu stát se „výrazným disidentem nebo čímkoli podobným.”

„Myslím, že toto je a bude velmi normální, standardní typ přechodového procesu,” doplnil.

Bývalý místopředseda Fedu Roger Ferguson tento názor potvrdil a vyjádřil důvěru, že Powell během přechodu nebude usilovat o nepřiměřený vliv.

„Myslím, že nemá zájem stát se alternativním zdrojem moci, stínovým předsedou či něčím takovým,” řekl Ferguson pro CNBC.

„Takže si myslím, že toto opravdu není snaha o cokoli jiného než udržení nezávislosti Fedu a, upřímně řečeno, definitivní očista jeho jména.”

Výzvy politiky zůstávají v popředí

Přes ujištění o hladkém přechodu zůstává širší prostředí měnové politiky napjaté.

Inflační tlaky spojené s vyššími cenami energií a obchodními napětím se očekává, že přetrvají, zatímco ekonomická data dál posílají smíšené signály.

Neobvyklé překrytí vedení přichází v citlivé chvíli pro Fed, který se snaží udržet důvěryhodnost a jasnost ve svém sdělení.

Pro investory bude klíčovou otázkou, zda centrální banka dokáže představit jednotný postoj i přesto, že vnitřní debaty budou více viditelné.

Jak se blíží další zasedání politiky, soužití Powella a Warshe bude pečlivě sledováno nejen kvůli signálům ohledně úrokových sazeb, ale také kvůli tomu, co odhalí o schopnosti Fedu zvládat ekonomické i politické protichůdné tlaky.