UBS posouvá sázky na snížení sazeb Fedu na rok 2027, Warsh čelí první zkoušce

UBS Global Wealth Management posunul své první očekávané snížení sazeb Federálního rezervního systému na rok 2027 s argumentem, že činitelé pravděpodobně neztlumí svůj tón na tomto týdenním zasedání ani poté, co předběžná dohoda mezi USA a Íránem zmírnila tlak na ropné trhy.

Správce majetku nyní očekává dvě snížení o 25 bazických bodů v březnu a červnu příštího roku, namísto cutů v prosinci 2026 a březnu 2027.

Změna přichází před prvním rozhodnutím Kevina Warshe v čele Fedu, přičemž investoři budou sledovat náznaky toho, jak vážně centrální banka nadále vnímá inflaci jako hrozbu.

Warsh čelí brzkému testu důvěryhodnosti

Očekává se, že Fed ve středu ponechá úrokové sazby beze změny a udrží cílové pásmo na 3,50 % až 3,75 %.

Samotné rozhodnutí trhy pravděpodobně nepřekvapí. Významnější budou prohlášení, graf projekcí sazeb (dot plot) a Warshova první tisková konference.

UBS uvedl v poznámce, že očekává „jestřábí tón“ jak ve vyjádření Fedu, tak v jeho projekcích sazeb, navzdory Warshovým dřívějším holubičím veřejným prohlášením.

To je důležité, protože investoři se snaží posoudit, zda se nový předseda přikloní k podpoře růstu, nebo se zaměří na obnovení důvěryhodnosti Fedu v boji proti inflaci.

Nedávné výkyvy cen energií tento výběr ztížily.

Dohoda s Íránem centrální banky zatím nemusí přesvědčit

Předběžná dohoda mezi USA a Íránem zlepšila tržní sentiment a pomohla stlačit ceny ropy dolů.

UBS však uvedl, že centrální banky pravděpodobně rychle nezmění rétoriku směrem k uvolnění, dokud bude trvanlivost dohody nejistá.

Obavou je, že energetický šok se může stále promítnout do širších cen, pokud doprava průplavem Hormuzského průlivu nebude rychle normalizována.

Nižší cena ropy sice pomáhá, ale okamžitě neodstraňuje riziko druhotných inflačních efektů.

UBS uvedl, že vedoucí centrální banky pravděpodobně zůstanou opatrné, zatímco přicházející data ukážou, zda nedávný energetický šok ustupuje, nebo se šíří ekonomikou.

Tento názor sdílí i širší Wall Street.

Goldman Sachs Research uvedl začátkem tohoto měsíce, že již neočekává, že Fed letos sníží sazby, a přesunul svou prognózu uvolňování hlouběji do roku 2027.

Trhy stále oceňují riziko utažení

Obchodníci se rovněž odklonili od názoru, že snížení sazeb je blízko.

CME FedWatch ukázal, že trhy přisuzují přibližně 42% pravděpodobnost zvýšení sazeb Fedu o 25 bazických bodů v prosinci.

Toto ocenění podtrhuje, jak moc se debata změnila. Na začátku roku se investoři zaměřovali na to, kdy by Fed mohl uvolňovat.

Otázkou nyní je, zda inflace přinutí tvůrce politik ponechat možnost dalšího utažení otevřenou.

Pro UBS je odpověď jasná. Bariéra pro holubičí obrat zůstává vysoká a toto týdenní zasedání může tuto zprávu spíše posílit než ji zpochybnit.