Akcie Netflixu klesají o 9 % po výsledcích: proč může přijít další pokles

Akcie Netflixu NASDAQ:NFLX po skončení obchodování klesly téměř o 9 %, poté co streamovací společnost vydala slabší, než se očekávalo, výhled pro třetí čtvrtletí, což znovu vzbudilo pochybnosti, zda zpomalující růst dokáže podpořit prémiové ocenění.

Společnost odhadla tržby ve výši 12,9 miliard USD (cca 275,1 miliard Kč) a ředěný zisk na akcii $0.82, pod odhady Wall Street 13 miliard USD (cca 278,1 miliard Kč) a $0.84 na akcii.

Prodeje za druhé čtvrtletí mírně zaostaly za očekáváním, zatímco volný peněžní tok klesl.

Výsledky nenasvědčovaly, že by obchod Netflixu kolaboval. Ukázaly však, že solidní provozní výsledky už nemusí stačit investorům zvyklým na výjimečné výsledky.

Akcie Netflixu: Slabý výhled odhaluje náročnější fázi růstu

Tržby Netflixu za druhé čtvrtletí vzrostly o 13.4% na 12,6 miliard USD (cca 268,7 miliard Kč), zatímco ředěný zisk na akcii stoupl o 11% na $0.80.

Provozní zisk dosáhl 4,2 miliard USD (cca 89,6 miliard Kč) a provozní marže činila 33.4%, což bylo nad prognózou společnosti.

Problémem byl však směr vývoje. Netflix očekává, že růst tržeb ve třetím čtvrtletí zpomalí na 11.7%, z 16.2% v prvním čtvrtletí a 13.4% ve druhém.

To by byl jeho nejslabší čtvrtletní růst od konce roku 2023.

Analytik PP Foresight Paolo Pescatore řekl pro Reuters, že výhled se zdál odrážet opatrnost managementu a přirozeně dozrávající profil růstu, spíše než náhlé zhoršení.

I tak podle něj Netflix vstupuje do stabilnější fáze s „podstatně méně prostoru pro chybu vzhledem k neustále vysokým očekáváním“.

Netflix zúžil své rozmezí očekávaných ročních tržeb na $51 billion-$51.4 billion z $50.7 billion-$51.7 billion.

Střední hodnota zůstala nezměněna na 51,2 miliard USD (cca 1,1 bilionů Kč), což znamená, že vedení svůj výhled nesnížilo.

Společnost stále očekává meziroční růst tržeb 13%-14%, provozní marži 31.5% a více než 20% růst provozního zisku.

Zklamání v cash flow dává medvědům další argumenty

Nejjasnějším zklamáním byla tvorba hotovosti.

Netflix vytvořil volný peněžní tok za druhé čtvrtletí 1,5 miliard USD (cca 32,7 miliard Kč), což je pokles z 2,3 miliard USD (cca 48,6 miliard Kč) o rok dříve a výrazně pod přibližně 2,9 miliard USD (cca 62,7 miliard Kč) očekávanými Wall Street.

Pseudonymní investor z TipRanks, Long Player, argumentoval, že „cena akcie očekává příliš velký růst“.

Vnímal překonání zisku o jeden cent jako nedostatečné pro firmu oceňovanou jako platformu s vysokým růstem a řekl, že nedostatek růstu volného peněžního toku si zaslouží více pozornosti než překvapení v zisku.

Tento argument zdůrazňuje riziko snížení násobků ocenění (multiple compression).

Netflix může pokračovat v růstu tržeb a zisků, přitom jeho akcie klesat, pokud investoři dojdou k závěru, že zralý zábavní byznys rostoucí v nízkých desítkách procent si zaslouží nižší ocenění.

Obavy o angažovanost zanechávají méně prostoru pro chyby

Angažovanost přidává další vrstvu nejistoty. Netflix uvedl, že členové sledovali více než 97 miliard hodin v první polovině roku, což je o 2% více než před rokem.

Od roku 2027 bude zveřejňovat svou zprávu o sledovanosti jednou ročně místo dvakrát ročně, v návaznosti na rozhodnutí přestat v roce 2025 zveřejňovat celkové počty předplatitelů.

Ředitel Forrester Research Mike Proulx řekl pro Business Insider, že zůstává nejasné, zda spotřebitelé chtějí, aby se Netflix více podobal YouTube.

Podle analytiků zůstává byznys Netflixu zdravý, ale riziko akcie spočívá v rozdílu mezi solidním růstem a výjimečným oceněním.

Pokud reklama, cenotvorba a živé programování nezrychlí opět růst tržeb, investoři mohou nadále snižovat násobek zisku, který jsou ochotni zaplatit.

To znamená, že další pokles nevyžaduje zhroucení zisků Netflixu.

Akcie mohou pokračovat v poklesu jednoduše proto, že trh začne oceňovat společnost jako zralou zábavní skupinu spíše než jako rychle rostoucí technologickou platformu.