USD/JPY: er den japanske yen ikke længere en sikker havn?

Den japanske yen har været den dårligst præsterende valuta i den udviklede verden. USD/JPY-parret svæver i nærheden af det højeste niveau siden august 2015. Hvis den stigende trend fortsætter, så vil den være på det højeste niveau siden 2002. EUR/JPY er steget til det højeste punkt siden 2018, mens GBP/USD-parret befinder sig på det højeste niveau siden 2002.

Er den japanske yen stadig en sikker havn?

I en artikel som jeg skrev i marts, nævnte jeg den japanske yen som en af de bedste valutaer at købe i en periode med høj risiko. Dette synspunkt var imidlertid forkert, da yenen er fortsat med at falde – selvom de globale risici er fortsat med at stige.

Yenen blev betragtet som en sikker havn af flere grunde. For det første er Japan den tredje største økonomi i verden efter USA og Kina. Det er en eksportorienteret økonomi, der sælger sine produkter i alle lande globalt. Dette betyder, at landets valuta altid har været meget efterspurgt.

For det andet er Japan i modsætning til Kina et demokratisk land, der har et uafhængigt retsvæsen. Derfor er udenlandske investorer altid komfortable med at købe valuta og aktiver i landet. De fleste regeringer har yenen som deres reservevaluta.

For det tredje har Japan nogle af de største udenlandske besiddelser på verdensplan. For eksempel er det den største indehaver af amerikansk gæld. Som et resultat af dette køber nogle investorer valutaen på grund af dens sikkerhed.

Det vigtigste er dog, at den japanske yen betragtes som en sikker havn på grund af de lave renter i landet. Som et resultat af dette køber mange investorer typisk valutaen for derefter at investere den i udlandet, der netop har højere renter. Dette er kendt som “carry-handel”.

Hvorfor den japanske yen er styrtdykket

Der er flere grunde til, at den japanske yen har mistet sin status som sikker havn. For det første har Bank of Japan i modsætning til andre centralbanker besluttet sig for at fortsætte sin nuværende politik med kvantitative lempelser (QE). Faktisk har BOJ en større aktivbase end den japanske økonomi, som vist nedenfor. Andre centralbanker har opgivet deres kvantitative lempelser.

For det andet har BOJ ikke signaleret, hvornår den vil begynde at hæve renten. Analytikerne forventer således, at banken vil fastholde sine renter på de nuværende niveauer i et stykke tid fremover. Dette er bemærkelsesværdigt, da landet har nogle af de laveste priser globalt.

Japan har desuden fortsat sin lave inflation. Mens den amerikanske inflation er steget til over 8%, så er Japans CPI i øjeblikket på under 2%.