Analyse: Saudi-Arabiens olieproduktionsstrategi og finanspolitiske break-even-plan ryster de globale markeder

Saudi-Arabien, hovedmanden i Organisationen af ​​Olieeksportlande og allierede, synes parat til at teste oliemarkedet såvel som kartelmedlemmer med en stærk vilje til at bringe tønder olie på markedet i et miljø med lavere priser.

For næsten fem år siden advarede Saudi-Arabiens energiminister spekulanter om at "være på vagt" og truede med alvorlige konsekvenser.

Det ser nu ud til, at fokus er flyttet fra spekulanter til OPEC+-alliancen, ifølge ING Group.

"Saudierne er drivkraften bag større end planlagte udbudsforøgelser for at straffe medlemmer, der gentagne gange har produceret over deres mål," sagde Warren Patterson, chef for råvarestrategi hos ING Group.

I april øgede OPEC+ uventet udbuddet med 411.000 tønder om dagen (bpd) for maj, hvilket oversteg den planlagte stigning på 135.000 bpd.

Gruppen har nu besluttet at implementere en tilsvarende stor udbudsforøgelse for juni.

OPEC+ planlagde oprindeligt at genoprette forsyningen med 2,2 millioner tønder pr. dag over 18 måneder, indtil september 2026.

Inden for tre måneder indvilligede gruppen dog i at genetablere forsyningen på næsten 1 million tønder pr. dag.

Rapporter tyder på, at Saudi-Arabien har advaret om sammenlignelige store stigninger i udbuddet i de kommende måneder, hvis medlemslandene ikke overholder deres produktionsmål.

"Dette kan betyde, at hele udbuddet på 2,2 mio. mio. om dagen vender tilbage til markedet ved starten af ​​fjerde kvartal i år – 12 måneder før tidsplanen," tilføjede Patterson.

Hvor længe kan Kongeriget tolerere lavere oliepriser?

Midt i toldrisici, der forårsager betydelig usikkerhed i efterspørgslen, står oliemarkedet nu over for yderligere usikkerhed på udbudssiden på grund af en ændring i OPEC+-politikken.

For yderligere at øge denne usikkerhed vil gruppen træffe månedlige beslutninger vedrørende produktionsniveauer, og beslutningen om juli måneds produktion er planlagt til den 1. juni.

"Nøglen til at vide, hvor langt saudierne vil tage det, der begynder at ligne en priskrig, er nationens tolerance over for lave oliepriser over tid," bemærkede Patterson.

Saudi-Arabien har brug for cirka 90 dollars pr. tønde olie for at balancere sit finansbudget, hvilket er en betydelig margin over de nuværende priser, ifølge ING Group.

En potentiel strategi for Saudi-Arabien til at sænke deres finanspolitiske break-even-punkt er at øge olieproduktionen, sagde Patterson.

"Dette afhænger naturligvis også af, hvor meget lavere priser handles i takt med øget udbud," sagde Patterson.

Maj-juli er det rette tidspunkt at øge produktionen

OPEC+ vil sandsynligvis implementere en beskeden og fleksibel stigning i udbuddet i juni, strategisk set i betragtning af den forventede stigning i efterspørgslen efter råolie i løbet af sommersæsonen.

"Hvis gruppen ønsker at teste markedet med en højere stigning end forventet, er tiden inde nu," sagde Mukesh Sahdev, senior vicepræsident for global head of oil commodity markets hos Rystad Energy, i en kommentar sendt via e-mail.

Selvom sommerens fundamentale forhold synes stærke, forventes disse positive udsigter at ændre sig efter juni-juli.

Sahdev bemærkede:

Trods prognoser om en BNP-nedgang og en efterspørgselsvækst på under 1 million tønder om dagen, synes en OPEC+-afvikling usandsynlig. De nuværende vejledninger tyder på et olieoverskud i år.

Analyse af de fundamentale forhold fra maj til august indikerer dog strammere balancer på grund af sæsonbestemt vækst, ifølge Rystad Energy.

Dette er primært drevet af en stærkere vækst i raffinaderikørsler på 2,0 millioner tønder om dagen sammenlignet med OPEC+-produktionen, kombineret med lavere vækst i udbuddet fra ikke-OPEC+, bemærkede Sahdev.

Planlagt vedligeholdelse i ikke-OPEC+-lande som Canada og Norge giver kartellet mulighed for strategisk at vende produktionsjusteringer frem til juni, tilføjede han.

Overholdelse af produktionsnedskæringer

Kasakhstan sigter mod at prioritere sine nationale interesser og har til hensigt at øge olieforsyningen, hvilket signalerer en afvigelse fra OPEC+'s mål om, at medlemslandene skal overholde produktionskvoter.

Amerikanske energigiganter som ExxonMobil og Chevron, der opererer i Kasakhstan, vil sandsynligvis blive betydelige bidragydere til udvidelsen af ​​forsyningen.

Udsigten til amerikansk støtte sætter fokus på muligheden for at udnytte denne opbakning til at påvirke OPEC+ til at øge olieproduktionen – et mål, som USA aktivt har forfulgt.

På den anden side kan flere faktorer give Kasakhstan incitamenter til at forblive inden for OPEC+-rammen og overholde de etablerede produktionskvoter.

Kasakhstan er stærkt afhængig af Rusland for olieeksport, hvor cirka 95 % af sin olie transporteres gennem russisk infrastruktur, og mangler i øjeblikket alternative eksportruter.

OPEC+ kunne udøve indflydelse på Kasakhstans olieproduktion via Rusland ved at foreslå forlængede vedligeholdelsesnedlukninger af CPC's eksportterminal.

Import af russisk gas til forgasning af det østlige og nordlige Kasakhstan er et gavnligt projekt for landet, der imødekommer dets voksende indenlandske gas- og energibehov.

Dette initiativ kunne integreres i OPEC+ og Ruslands drøftelser med Kasakhstan, ifølge Rystad.

Sahdev sagde: