Netflix-aktien falder 9% efter regnskab: hvorfor yderligere fald kan være på vej

Netflix-aktien NASDAQ:NFLX faldt næsten 9% i efterhandelen, efter streaming-selskabet udsendte en svagere end forventet prognose for tredje kvartal, hvilket genåbner tvivl om, hvorvidt aftagende vækst kan understøtte en premium-vurdering.

Selskabet forventede en omsætning på 12,9 milliarder USD (ca. 83,8 milliarder kr.) og fortyndet indtjening på $0.82 pr. aktie, under Wall Streets skøn på 13 milliarder USD (ca. 84,7 milliarder kr.) og $0.84 pr. aktie.

Salget i andet kvartal manglede lige akkurat forventningerne, samtidig med at den frie pengestrøm faldt.

Resultaterne indikerede ikke, at Netflix’ forretning var ved at bryde sammen. De viste dog, at respektabel eksekvering muligvis ikke længere tilfredsstiller investorer, som er vant til ekstraordinære resultater.

Netflix-aktien: Svag vejledning afslører en hårdere vækstfase

Netflix’ omsætning i andet kvartal steg 13,4% til 12,6 milliarder USD (ca. 81,9 milliarder kr.), mens fortyndet indtjening steg 11% til $0.80 pr. aktie.

Driftsindtjeningen nåede 4,2 milliarder USD (ca. 27,3 milliarder kr.) og driftsmarginen kom ind på 33,4%, foran selskabets prognose.

Problemet var retningen. Netflix forventer, at omsætningsvæksten i tredje kvartal aftager til 11,7%, efter 16,2% i første kvartal og 13,4% i andet kvartal.

Det ville være den svageste kvartalsvise vækstrate siden slutningen af 2023.

PP Foresight-analytiker Paolo Pescatore sagde til Reuters, at prognosen tilsyneladende afspejler ledelsens forsigtighed og en naturligt modnende vækstprofil snarere end en pludselig forværring.

Alligevel sagde han, at Netflix gik ind i en mere stabil fase med "betydeligt mindre rum for fejl givet de altid høje forventninger".

Netflix indsnævrede sit helårsomsætningsinterval til $51 mia.-$51,4 mia. fra $50,7 mia.-$51,7 mia.

Midtpunktet forblev uændret på 51,2 milliarder USD (ca. 333,7 milliarder kr.), hvilket betyder, at ledelsen ikke skar sin prognose.

Selskabet forventer stadig 13%-14% årlig omsætningsvækst, en driftsmargin på 31,5% og mere end 20% vækst i driftsindtjeningen.

Manglende pengestrøm giver bjørne nyt ammunition

Den tydeligste skuffelse var pengeskabelsen.

Netflix genererede en fri pengestrøm i andet kvartal på 1,5 milliarder USD (ca. 10 milliarder kr.), ned fra 2,3 milliarder USD (ca. 14,8 milliarder kr.) året før og langt under de cirka 2,9 milliarder USD (ca. 19,1 milliarder kr.), Wall Street havde forventet.

Den pseudonyme TipRanks-investor Long Player hævdede, at "aktiens kurs priser alt for meget vækst ind".

Han vurderede, at et indtjeningsbeat på én cent er utilstrækkeligt for et selskab vurderet som en højvækstplatform, og sagde, at manglen på vækst i den frie pengestrøm fortjente mere opmærksomhed end indtjeningsoverraskelsen.

Det argument understreger faren ved et fald i multiplerne.

Netflix kan fortsætte med at øge omsætning og indtjening, mens aktien falder, hvis investorer beslutter, at en moden underholdningsforretning med vækst i den lave teens fortjener en lavere værdiansættelse.

Brugernes engagement efterlader mindre spillerum for fejl

Brugernes engagement tilføjer et ekstra lag af usikkerhed. Netflix sagde, at medlemmerne så mere end 97 milliarder timer i første halvår, en stigning på 2% fra året før.

Fra 2027 vil selskabet offentliggøre sin seertalrapport årligt i stedet for to gange årligt, efter beslutningen om at stoppe med at rapportere abonnenttal i 2025.

Forrester Research-direktør Mike Proulx sagde til Business Insider, at det fortsat var uklart, om forbrugerne ønskede, at Netflix skulle blive mere som YouTube.

Ifølge analytikere er Netflix’ forretning fortsat sund, men aktiens risiko ligger i kløften mellem respektabel vækst og en exceptionel værdiansættelse.

Hvis reklameindtægter, prisfastsættelse og live-programmering ikke formår at genaccelerere omsætningen, kan investorer fortsætte med at reducere det indtjeningsmultipel, de er villige til at betale.

Det betyder, at yderligere nedside ikke kræver, at Netflix’ indtjening kollapser.

Aktien kan blive ved med at falde simpelthen fordi markedet begynder at værdisætte selskabet som en moden underholdningsgruppe frem for en højvækst teknologiplatform.