Uran steuert auf 100 $ pro Pfund zu, doch die Märkte achten auf "groteske" Spitzenwerte

Im Laufe des Jahres 2023 haben die Uran-Futures einen beeindruckenden Aufwärtstrend verzeichnet und liegen nun um rund 65 % höher als im Vorjahr.

Anfang dieser Woche setzten die Yellowcake-Kontrakte ihren Anstieg fort und überstiegen zum ersten Mal seit Januar 2008 die Marke von 80 $ (63,7 £) pro Pfund.

Im Gegensatz dazu sind die Preise für WTI-Rohöl, Erdgas und Kohle um 5,6 %, 26,1 % bzw. 46,1 % gesunken.

In den vergangenen zehn Jahren waren die Preise auf den internationalen Märkten nach der Tragödie von Fukushima unter Druck geraten, was zu einem erheblichen Überangebot führte.

Steigende Nachfrage

Die neu entdeckte Nachfrage wurde jedoch durch die weltweite Verlagerung hin zu einem kohlenstoffarmen Wachstum unterstützt, was eine Tendenz zur Verringerung des Verbrauchs fossiler Brennstoffe sowie eine robuste Auftragsvergabe durch die Energienetze zur Folge hatte.

Darüber hinaus haben die intermittierende Versorgung durch Solaranlagen und Windenergie sowie die erhebliche Unterbrechung der traditionellen Energieströme im Zuge des Ukraine-Kriegs zu einer höheren Nachfrage nach unabhängigen Backups und Versorgungssicherheit geführt.

Insbesondere viele europäische Länder haben mit den Schwierigkeiten im Zusammenhang mit russischen Gaslieferungen zu kämpfen, vor allem seit dem Beginn der Sanktionen und den Explosionen in der Nord Stream.

Die sich verändernde Landschaft hat zu einer Wiederbelebung der Kernenergie in Ländern wie Deutschland geführt, das eine frühere Entscheidung zur Abschaltung seiner Anlagen rückgängig gemacht hat.

In Japan macht die Kernenergie heute nur 7 % der Energieversorgung des Landes aus, aber die Regierung hat eine Strategie entwickelt, um den Anteil bis 2030 auf 20 % bis 22 % zu erhöhen.

Eine der größten aufstrebenden Nachfragequellen ist China, das sich zum Ziel gesetzt hat, in diesem Jahrzehnt 32 neue Kernreaktoren zu bauen.

Angebotsprobleme

Nach Angaben der World Nuclear Association liegt die weltweite Nachfrage bei 180 Millionen Pfund pro Jahr und damit deutlich über der Produktion von weniger als 145 Millionen Pfund.

Im Jahr 2017 kündigte Kasachstan, der weltweit größte Uranproduzent, angesichts des Überangebots auf dem Markt an, die Uranproduktion um 20 % zu kürzen.

Angesichts der Trendwende bei den Uranpreisen hat Kazatomprom jedoch vor Kurzem Pläne zur Erhöhung der Fördermengen im Jahr 2025 vorgestellt, die die Primärversorgung um bis zu 6.000 Tonnen elementares Uran (tU) erhöhen sollen.

Im Moment wird das knappe Angebot Kasachstans jedoch weiterhin einen Aufwärtstrend unterstützen.

Dies wurde von Justin Huhn, dem Gründer von Uranium Insider, bekräftigt,

Darüber hinaus erholt sich Niger, der siebtgrößte Uranproduzent, gerade von einem Staatsstreich Anfang des Jahres, was die Lieferkette zusätzlich verzerrt.

Cameco Corp (TSX: CCO; NYSE: CCJ), die größte und liquideste Aktie des Sektors, hatte mit Produktionsproblemen in den Minen Cigar Lake, Key Lake und McArthur River zu kämpfen, die dazu führten, dass die Produktionsprognose um 9 % auf 30,3 Millionen Pfund Urankonzentrat nach unten korrigiert wurde.

Der Anstieg des Preises auf Mehrjahreshochs hat auch die wichtigsten Aktien der Branche beflügelt, darunter Cameco, das im Jahresvergleich um 98,5 % gestiegen ist.

Andere große Unternehmen wie NexGen Energy (TSX: NXE; NYSE: NXE; ASX: NXG) und Uranium Energy (NYSE: UEC) haben im letzten Jahr ebenfalls um 47,9 % bzw. 69,6 % zugelegt.

Neue Anreize und langfristiger Trend

Steven Schoffstall, Leiter des ETF-Produktmanagements bei Sprott Asset Management, ist der Ansicht, dass das Metall jetzt viel näher an seinem Anreizpreis liegt, d. h. an der Rate, bei der die Produzenten ermutigt werden, den Betrieb zu erweitern und die Anlagen Gewinne zu erzielen.

Er geht davon aus, dass der Anreizpreis für die gesamte Branche derzeit bei 75 bis 80 $ liegt und bei einem Aufwärtstrend weiterhin die Wiederaufnahme von Minen unterstützt, was letztlich zu einer Stabilisierung der Produktion führen wird.

In Anbetracht der steigenden Nachfrage nach Uran, sei es aus dem Blickwinkel der Kohlenstoffeinsparung oder der Energiesicherheit, erwartet die World Nuclear Association, dass sich der Bedarf bis 2040 auf 300 Millionen Pfund pro Jahr nahezu verdoppeln wird.

Im Gespräch mit Resource Talks fügte John Ciampaglia, CEO von Sprott Asset Management, hinzu,

Ausblick

Angesichts des derzeitigen Ungleichgewichts auf dem physischen Markt ist Ciampaglia der Ansicht, dass das Metall innerhalb der nächsten anderthalb Jahre auf 100 $ oder mehr pro Pfund steigen könnte, was einem Aufwärtspotenzial von 25 % entspräche.

Die Uranakteure werden wahrscheinlich aufatmen, wenn sich das Metall im Bereich von 80 bis 90 $ hält, da auf diesem Niveau die Kosten für die Erschließung neuer Minen und die Erneuerung der Reserven angemessen ausgeglichen werden dürften.

Allerdings wird der Preisanstieg nicht reibungslos vonstatten gehen, denn es ist mit einer hohen Volatilität zu rechnen.

Der Sektor ist angesichts seiner immer noch begrenzten Größe, der restriktiven Vorschriften für die Exploration, der Erschöpfung der in Betrieb befindlichen Minen und des Einflusses der sich ständig ändernden geopolitischen Faktoren anfällig für erhebliche Erschütterungen und Spekulationen.

Darüber hinaus sind die Uranvorräte derzeit dünn und rückläufig und damit noch anfälliger für Erschütterungen.

So reichten die Vorräte der EU an natürlichem und angereichertem Uran im Jahr 2021 für drei Jahre aus, sind aber weiter geschrumpft und liegen Berichten zufolge 21 % unter dem Niveau von 2018, während die Nachfrage weiter steigt.

In den Vereinigten Staaten decken die heimischen Anreicherungskapazitäten nur ein Drittel des für 2035 prognostizierten Bedarfs, während die Vorräte 1,2 Jahre reichen.

Die energiepolitischen Analysten Rowen Price, Ryan Norman und Alan Ahn argumentierten:

Diese Situation könnte bedeuten, dass Preisspitzen vorprogrammiert sind.

Matthew Gordon, Partner und CIO bei Ptolemy FO, warnt davor:

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Fundamentaldaten von Uran offenbar geeignet sind, die Preise nach oben zu treiben. Langfristig orientierte Anleger müssen jedoch die Risiken eines extrem volatilen Preisanstiegs im Auge behalten.