Regenfeldbau, Schocktherapie und die vier Wechselkurse Argentiniens

Anfang dieses Monats übernahm der neu gewählte argentinische Präsident Javier Milei mit großem Pomp und vielen Kontroversen die Macht.

Sein Mandat bestand darin, die verheerende wirtschaftliche Talfahrt des Landes umzukehren.

Im Vorfeld der Wahl hofften die Befürworter, dass Präsident Milei die gedämpften Lebensgeister des Landes aus dem engen Griff der übermäßigen Kapitalverkehrskontrollen befreien, die galoppierende Inflation und die wirtschaftliche Stagnation bekämpfen und die überstrapazierte Devisenbilanz stärken würde.

Die Abwertung

Nach seinem Amtsantritt verordnete Präsident Milei der zweitgrößten Volkswirtschaft Südamerikas eine "Schocktherapie".

Am Dienstagabend, dem 12. Dezember, wurde bekannt gegeben, dass der Wert des argentinischen Peso auf einen Schlag von rund 400 Pesos pro Dollar auf 800 Pesos pro Dollar mehr als halbiert werden würde.

Der Peso wird seit 2019 von der Regierung streng kontrolliert.

Das Ausmaß war zwar erwartet worden, fiel aber deutlicher aus, als die Märkte ursprünglich prognostiziert hatten.

Bei Börsenschluss am 12. Dezember wurde der USDARS mit 366,49 gehandelt und steht zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts bei 800,12.

Der drastische Schritt von Präsident Milei folgt einer Abwertung um 18 % durch Wirtschaftspolitiker in den letzten Monaten, was dazu führte, dass die Währung seit Jahresbeginn in Dollar um 352,6 % abgewertet wurde.

Anders ausgedrückt: Auf den internationalen Devisenmärkten werden im Vergleich zur ersten Handelssitzung des Jahres 352,6 % mehr Pesos für einen Dollar benötigt.

Andere Richtlinien

Zu den neuen wirtschaftspolitischen Maßnahmen gehörten neben der Währungsabwertung auch eine drastische Reduzierung der Energie- und Transportsubventionen, eine Rationalisierung der öffentlichen Ausgaben durch eine enorme Kürzung der Staatsausgaben um 2,9 % des BIP, das Ziel eines Haushalts ohne Defizit und die Bekämpfung verschwenderischer öffentlicher Bauprojekte und plant, eine monatliche Abwertung des Peso um 2 % einzuleiten.

Die vielen Wechselkurse Argentiniens

Anders als der Dollar oder einige andere starke Währungen konnte sich der Peso nicht als zuverlässiges Wertaufbewahrungsmittel etablieren.

Obwohl die Regierung den "offiziellen Kurs" des Peso seit 2019 streng kontrolliert, sehen sowohl lokale als auch internationale Akteure den offiziellen Kurs nicht als genaues Abbild der Realität an.

In der Praxis wird der Peso sowohl im Rahmen legaler und regulierter Prozesse als auch auf dem Schwarzmarkt ganz unterschiedlich gegenüber dem Dollar gehandelt.

Diese Kurse haben sich als Reaktion auf die mangelnde Glaubwürdigkeit des Peso aufgrund der häufigen Abwertungen herausgebildet.

Der "Dollar MEP" wird für lokale Transaktionen von Aktien und Anleihen verwendet, während der "Dollar CCL" der akzeptierte Kurs für Auslandsgeschäfte ist.

"Dollar blue" ist der "all-cash"-Kurs, der für alltägliche lokale Transaktionen verwendet wird.

Infolgedessen gibt es keinen eindeutigen Konsens über den inoffiziellen Peso-Kurs.

Nach der jüngsten Ankündigung zeigt das nachstehende Schaubild, dass sich der Abstand zwischen diesen Kursen und dem offiziellen Kurs deutlich verringert hat, da die Regierung den Peso vor einem regelrechten Ansturm auf die Währung schützen will, der die Glaubwürdigkeit der Zentralbank untergraben und die Staatskasse gefährden würde.

Ein heute veröffentlichter Bloomberg-Artikel stützt sich auf den „sogenannten argentinischen Blue-Chip-Swap-Markt“ und schätzt, dass die Differenz zum offiziellen Peso-Kurs derzeit 23 % beträgt.

Die Zentralbank kündigte außerdem an, dass die Leitzinsen bei 133 % belassen würden, auch wenn die Inflation im November im Jahresvergleich auf 161 % anstieg.

Die unmittelbare Gefahr für die Wirtschaft könnte von höheren Importpreisen infolge der 54-prozentigen Abwertung ausgehen, was bedeutet, dass sich die bereits erhöhte Inflation möglicherweise nur verschlimmert und gleichzeitig eine vollständige Rezession auslöst.

Beispielsweise deuten Berichte darauf hin, dass die plötzliche Abwertung von den Kraftstoffraffinerien sofort konterkariert wurde, indem sie die zusätzlichen Kosten weitergegeben haben, indem sie die Preise über Nacht um 40 % angehoben haben.

Auf Monatsbasis stiegen die Verbraucherpreise im Vergleich zum Oktober 2023 um 12,8 %.

Begründung, Agrarexporte und besseres Wetter

Die Landwirtschaft ist für die argentinische Wirtschaft von entscheidender Bedeutung, da das Land der weltweit größte Exporteur von verarbeitetem Soja ist und bei den Maisexporten an dritter Stelle steht.

Es ist außerdem der siebtgrößte Exporteur von Weizen.

Zusätzlich zu all den institutionellen Engpässen und der hohen Besteuerung, mit denen landwirtschaftliche Betriebe zu kämpfen haben, kam es in diesem Jahr zu der schlimmsten Dürre seit über sechs Jahrzehnten, die riesige Hektar Ernte zerstörte und Massenausfälle im Agrarsektor drohte.

Anfang des Jahres bemerkte Julio Calzada, Leiter der Wirtschaftsforschung an der Rosario-Börse:

Daher stehen die Agrarexporte, eine wichtige Einnahme- und Beschäftigungsquelle, kurz vor dem Zusammenbruch.

Die Logik hinter diesem Schritt besteht darin, die argentinische Exportwirtschaft anzukurbeln, indem der Peso auf den Devisenmärkten deutlich wettbewerbsfähiger gemacht wird.

Da der Greenback die internationale Währung ist, d.h. globale Rohstoffkontrakte in Dollar abgerechnet werden, wirkt die Abwertung als dringend benötigter Abschlag für ausländische Käufer.

Dieser Abschlag bedeutet, dass argentinische Landwirte mehr Pesos für jeden Dollar erhalten, den sie auf dem internationalen Markt verdienen, und sie gleichzeitig dazu ermutigen, mehr von ihren Produkten an globale Käufer zu verkaufen.

Winde des Wandels

Trotz der schrecklichen Bedingungen während des Jahres war Argentinien in den letzten Wochen mit reichlich Regen gesegnet.

Ein gestern veröffentlichter Reuters-Bericht deutete dank der El-Nino-Kräfte darauf hin, dass in bestimmten Regionen innerhalb eines 24-Stunden-Fensters fast 120 Millimeter Niederschlag fielen.

Analysten sind optimistisch, dass dies günstige Bedingungen und "optimale Feuchtigkeit" für Sojabohnen-, Mais- und Weizengeschäfte bieten würde.

Aufgrund der starken Abwertung und des günstigen Wetters wird mit einem Anstieg des Angebots gerechnet.

Preise

Die kurzfristigen Futures für Weizen, Mais und Sojabohnen, die an der Chicago Board of Trade (CBOT) gehandelt werden, sind seit Börsenschluss am 12. Dezember gefallen.

Quelle: CBOT, MarketWatch, Investing.com

Es wird erwartet, dass diese Abwertung zum Export der im Land gelagerten Reserven von 2 Millionen Tonnen Sojabohnen, 5 bis 6 Millionen Tonnen Mais und 11 Millionen Tonnen Weizen beitragen könnte.

Mögliche Herausforderungen

Wie oben erläutert, wäre die unmittelbare Herausforderung ein Anstieg der Inputkosten, da diese in Dollar gekauft werden.

Für landwirtschaftliche Unternehmen wird sich die Schwierigkeit wahrscheinlich auf die Kostenbelastung durch Düngemittel konzentrieren, was zu Umsatzeinbußen führen kann.

Im Wesentlichen gehen Regierungsökonomen davon aus, dass die Nachteile höherer Importkosten durch stärkere Zuflüsse aus wettbewerbsfähigeren Exporten aufgewogen werden.

Prognosen

Marktschätzungen gehen davon aus, dass die Ernten 2023/24 für Sojabohnen und Mais 50 Millionen Tonnen bzw. 56 Millionen Tonnen erreichen werden.

Für die Weizenernte hat die Rosario Grains Exchange ihre Prognose für 2023/2024 von 13,5 Millionen Tonnen auf 14,5 Millionen Tonnen erhöht.

Auf Basis eines Differenzkontrakts gehen die Analysten von TradingEconomics.com davon aus, dass Sojabohnen, Mais und Weizen in den kommenden zwölf Monaten bei 1211,07 USd/BU, 552,75 USd/BU bzw. 418,09 USd/BU gehandelt werden.

In den kommenden Wochen und Monaten wird die größte Sorge jedoch weiterhin darin bestehen, dass die Inflation weiter außer Kontrolle geraten könnte.