Das Comeback des Aktienkurses von Warner Bros (WBD) könnte episch sein

Der Aktienkurs von Warner Bros. Discovery (WBD) war dieses Jahr einer der Aktien mit der schlechtesten Performance an der Wall Street, da das Unternehmen mit erheblichen internen und externen Herausforderungen konfrontiert war. Der Kurs ist dieses Jahr um 30 % gefallen, während der Aktienmarkt zweistellig gestiegen ist.

Herausforderungen bleiben bestehen

Warner Bros. Discovery und anderen Medienunternehmen geht es dieses Jahr nicht gut. Wie ich kürzlich schrieb, ist der Aktienkurs von AMC Networks dieses Jahr um über 40 % gefallen. Ebenso stimmte Paramount Global im Juli einer Fusion mit Skydance zu.

Obwohl der Deal für Shari Redstone gut war, war er im Vergleich zu dem, was er bei der Fusion von Paramount und Viacom wert war, ein großer Abschlag. Anderen Medienunternehmen wie Nextar Media und SiriusXM geht es nicht gut.

Warner Bros. Discovery steht vor zahlreichen Herausforderungen. Die beiden wichtigsten sind, dass die Werbebranche langsamer wird und Analysten gehen nicht davon aus, dass sich die Lage kurzfristig erholen wird.

Gleichzeitig hält das Unternehmen einige Vermögenswerte, die von den Anlegern als toxisch angesehen werden. Dazu gehören Vermögenswerte wie CNN, OWN, HGTV und Food Network. Während diese vor einigen Jahren die beliebtesten Marken waren, verlieren sie langsam an Bedeutung. Beispielsweise erreicht CNN in der wichtigsten Demo durchschnittlich weniger als 1,5 Millionen Zuschauer pro Tag.

Auch das wachsende Segment des Unternehmens, Direct-to-Consumer (DTC), erlebt eine Verlangsamung. In den jüngsten Finanzergebnissen gab das Unternehmen an, dass sein DTC-Geschäft 99,6 Millionen Abonnenten hatte und einen Umsatz von 2,46 Milliarden Dollar erzielte.

Diese Abteilung könnte unter Druck geraten, nachdem das Unternehmen die begehrten NBA-Rechte an Amazon verloren hat. Infolgedessen könnten viele Leute, die wegen der NBA das Premium-Sportprodukt des Unternehmens abonniert haben, zu Amazon abwandern. In einer aktuellen Mitteilung sagten Analysten von Macquarie:

„Die NBA-Rechte waren wichtig … für den zukünftigen Erfolg des Max-Streaming-Dienstes; der Verlust könnte auch den Abschwung bei den linearen Netzwerken beschleunigen … Der Verlust dieser wichtigen Rechte bedeutet, dass nun ein zentraler Inhalt sowohl für die linearen Netzwerke als auch für den Max-Streaming-Dienst verloren geht … Die Werbeeinnahmen werden ab dem vierten Quartal 2025 stark zurückgehen und die Verhandlungsmacht bei der Verlängerung der Kabelverträge sinkt.“

Andere Schlüsselsegmente verlangsamen sich

Jüngste Finanzergebnisse zeigten, dass das Geschäft des Unternehmens nachließ. Die Einnahmen aus den Netzwerken sanken um 8 % auf 5,12 Milliarden Dollar. Diese Verlangsamung war darauf zurückzuführen, dass die Einnahmen aus Vertrieb und Werbung um 6 % bzw. 11 % sanken.

Die Vertriebseinnahmen sind die Einnahmen, die das Unternehmen von Kabelunternehmen erzielt. Da die Menschen ihre Kabel kündigen, werden diese Einnahmen in den kommenden Jahren wahrscheinlich weiter zurückgehen. Das Werbegeschäft könnte sich zwar stabilisieren, aber es besteht kaum eine Chance, dass es wieder wächst.

Auch im Segment Studios sank der Umsatz im ersten Quartal um 13 % auf 2,82 Milliarden Dollar. Dieses Segment hat in diesem Jahr Wachstumspotenzial, da die Branche die Streiks hinter sich lässt.

Trennung dieser Geschäftsbereiche

In einem Anfang des Jahres veröffentlichten Artikel wies ich darauf hin, dass die Gesamtbewertung des Unternehmens eine erhebliche Unterbewertetheit zeige.

Nun gibt es Gerüchte, dass das Management plant, die langsam wachsenden Geschäftsbereiche von den zukunftsweisenden – wie Studio und DTC – zu trennen. Theoretisch würde ein solcher Prozess Warner Bros. Discovery als schlankeres Unternehmen mit einer höheren Bewertung zurücklassen.

Ein gutes Beispiel ist das Direct-to-Consumer-Geschäft mit fast 100 Millionen Abonnenten. Ohne Berücksichtigung der Schulden ist die Bewertung des Unternehmens leicht zu ermitteln, da es ein ähnliches Modell wie Netflix verwendet, das 277 Millionen Nutzer hat. Die beiden Geschäftsbereiche erwirtschafteten im ersten Quartal 2,46 Milliarden bzw. 9,3 Milliarden Dollar. Das bedeutet, dass Warner 24,6 Dollar pro Nutzer verdiente, während Netflix 33,5 Dollar verdiente.

Netflix hat einen Wert von 256 Milliarden Dollar, was bedeutet, dass Warners DTC-Segment etwa 92,4 Milliarden Dollar wert wäre. Natürlich gibt es noch andere Faktoren zu berücksichtigen, aber so oder so wäre es mehr als die derzeit insgesamt 19 Milliarden Dollar.

WBD-Gewinne im Voraus

Der nächste wichtige Katalysator für den Aktienkurs von WBD sind die Ergebnisse, die am Mittwoch veröffentlicht werden. Analysten erwarten, dass der Umsatz des Unternehmens 10 Milliarden Dollar betragen wird, was einem Rückgang gegenüber den 10,44 Milliarden Dollar im Vorjahresquartal entspricht. Für das Gesamtjahr gehen Analysten davon aus, dass der Umsatz über 40,7 Milliarden Dollar betragen wird, was einem Rückgang von 1,3 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Warner Bros. Discovery-Aktienkursanalyse

Der Wochenchart zeigt, dass sich der WBD-Aktienkurs in den letzten Wochen in einer engen Spanne bewegte. Er blieb unter dem gleitenden 50-Wochen-Durchschnitt, was bedeutet, dass die Bären die Kontrolle haben.

Am wichtigsten ist, dass der Aktienkurs von Warner Bros. Discovery ein fallendes Keilmuster gebildet hat, was ein beliebtes bullisches Zeichen ist. Da sich der Keil dem Konfluenzniveau nähert, besteht die Wahrscheinlichkeit, dass es bei der Veröffentlichung der Ergebnisse am Mittwoch zu einem Comeback kommt. Sollte dies geschehen, könnte die Aktie von derzeit 7,88 USD auf bis zu 10 USD steigen.