Die Wahrheit über Chinas Konjunkturprogramm: eine vielversprechende Veränderung oder nur ein großes Risiko?

Die höchsten chinesischen Führungskräfte unternehmen ihren aggressivsten Anlauf seit Jahren, um das Wirtschaftswachstum wieder anzukurbeln.

Angesichts der nachlassenden Verbrauchernachfrage, deflationärer Tendenzen und möglicher Handelszölle der USA müssen die politischen Entscheidungsträger des Landes einen scharfen Kurswechsel vornehmen.

Bei einem jüngsten Treffen des Politbüros kündigten sie eine Umstellung auf eine „mäßig lockere“ Geldpolitik und proaktiveren Haushaltsmaßnahmen für das Jahr 2025 an.

Die Märkte reagierten optimistisch, aber der wahre Test liegt in der Umsetzung.

Was bedeutet „mäßig locker“?

Mit der Entscheidung Chinas, eine „mäßig lockere“ Geldpolitik zu verfolgen, weicht das Land von seiner seit 14 Jahren verfolgten „vorsichtigen“ Haltung ab.

Analysten werten dies als Schritt in Richtung niedrigerer Zinssätze und reduzierter Mindestreserven für Banken.

Dies würde die Liquidität erhöhen und die Kreditvergabe ankurbeln, um die wirtschaftliche Expansion anzukurbeln.

Zuletzt hatte China diese Strategie während der Finanzkrise 2008 eingesetzt.

Obwohl die Behörden entschlossen sind, eine übermäßige Schuldenanhäufung zu vermeiden, hat der Druck, das Wachstumsziel von 5 % für 2025 zu erreichen, sie zu aggressiven Maßnahmen getrieben.

Allein im November pumpte die Volksbank von China 1 Billion Yuan (140 Milliarden US-Dollar) in das Finanzsystem.

Die größere Frage ist jedoch, ob diese Maßnahmen die reale Wirtschaftsaktivität anregen oder lediglich das Stimmungsbild stabilisieren.

Die Staatsausgaben steigen an

Auch die Finanzpolitik wird 2025 im Mittelpunkt stehen, mit Versprechen „proaktiverer“ Maßnahmen.

Dies könnte die Ausweitung des Haushaltsdefizits über die derzeitige Grenze von 3 % hinaus umfassen, sodass die Regierung große Infrastrukturprojekte finanzieren und angeschlagene Sektoren stabilisieren kann.

Analysten prognostizieren eine erhebliche Anleiheemission und neue Initiativen zur Förderung der regionalen Wirtschaft.

Kürzliche Maßnahmen wie ein 1,4 Billionen Dollar schweres Schuldenentlastungspaket für lokale Regierungen unterstreichen das Ausmaß der fiskalischen Reaktion.

Subventionen für Konsumgüter wie Haushaltsgeräte und Autos haben kurzfristig gewisse Erfolge gezeigt, aber es sind umfassendere fiskalische Ausgaben erforderlich, um ein nachhaltiges Wachstum voranzutreiben.

Die Ausweitung dieser Subventionen und die Einführung direkter finanzieller Unterstützung für Haushalte mit niedrigem Einkommen könnten in Sicht sein.

Die fehlende Komponente: die Nachfrage der Verbraucher

Trotz der politischen Veränderungen bleibt die Nachfrage der Verbraucher ein Schwachpunkt.

Im Oktober verzeichneten die Einzelhandelsumsätze dank der Feiertage einen leichten Anstieg, die Daten für November zeigten jedoch keine anhaltende Verbesserung.

Tatsächlich stiegen die Verbraucherpreise im Jahresvergleich nur um 0,2 % – der niedrigste Wert seit Juni – und die Erzeugerpreise sanken den 26. Monat in Folge.

Premierminister Li Qiang hat die Bedeutung einer „kräftigen Ankurbelung des Konsums“ betont und es ist wahrscheinlich, dass unkonventionelle Maßnahmen folgen werden.

Programme wie „Cash for Clunkers“, bei denen für den Kauf neuer Produkte Rabatte für alte Produkte angeboten werden, könnten 2025 ausgeweitet werden.

Diese Maßnahmen können jedoch nur vorübergehende Erleichterung bringen, wenn nicht auch tiefergehende strukturelle Probleme wie stagnierende Löhne und ein schwieriger Immobilienmarkt angegangen werden.

Handelskonflikte verschärfen sich

Das exportgetriebene Wachstum Chinas steht vor neuen Risiken, da Donald Trump sich auf seine Rückkehr ins US-Präsidentenamt vorbereitet.

Seine vorgeschlagenen Zölle von bis zu 60 % auf chinesische Waren könnten den Warenverkehr erheblich stören.

Obwohl die Exporte in die USA im November gegenüber dem Vorjahr um 8 % gestiegen sind, gehen Analysten davon aus, dass dieses Wachstum auf eine Vorabbestellung von Waren durch US-Unternehmen vor den erwarteten Zöllen zurückzuführen ist. Für die zweite Hälfte des Jahres 2025 wird eine Verlangsamung erwartet.

Andere Handelspartner wie die ASEAN und die Europäische Union haben sich ebenfalls als widerstandsfähig erwiesen und verzeichneten Exportwachstumsraten von fast 15 % bzw. 7,2 %.

Die Importe aus diesen Regionen sind jedoch zurückgegangen, was auf eine schwache Binnennachfrage hinweist.

Die Exportstärke Chinas in Sektoren wie erneuerbare Energien, Stahl und seltene Erden bleibt ein Lichtblick, trägt aber kaum zur Bewältigung der internen wirtschaftlichen Herausforderungen bei.

Das Dilemma des Immobilienmarktes

Der chinesische Immobilienmarkt belastet die Wirtschaft weiterhin stark.

Die fallenden Immobilienpreise und die verringerte Investitionsaktivität haben das Vermögen und das Vertrauen der Verbraucher geschmälert.

Die politischen Entscheidungsträger haben sich verpflichtet, den Sektor zu stabilisieren, aber spürbare Verbesserungen sind nur langsam eingetreten.

Der Rückgang des Immobilienmarktes hat weitreichende Auswirkungen auf die wirtschaftliche Erholung.

Ein Aufschwung in diesem Sektor könnte die Konsumausgaben und Investitionen erheblich ankurbeln, doch dazu sind aggressivere und gezieltere Maßnahmen erforderlich.

Ohne eine Trendwende könnte die Binnennachfrage stagnieren und die breiteren Erholungsbemühungen untergraben.

Reaktion des Marktes und der Weg nach vorn

Die Finanzmärkte reagierten positiv auf die Ankündigungen des Politbüros. Der Hang Seng Index stieg um über 3 % und chinesische Aktien verzeichneten Gewinne.

Ökonomen sind besonders besorgt über den Zeitplan der Umsetzung.

Zwar wurden Zinssenkungen und fiskalische Maßnahmen angekündigt, doch ihre tatsächliche Umsetzung könnte Monate dauern.

Die politischen Entscheidungsträger müssen auch kurzfristige Gewinne mit langfristiger Stabilität in Einklang bringen und sicherstellen, dass die Schuldenstände handhabbar bleiben.

Diese Woche soll die zentrale Wirtschaftskonferenz beginnen, auf der konkrete Wachstumsziele und politische Einzelheiten für das Jahr 2025 festgelegt werden.

Obwohl die jüngsten Ankündigungen ein starkes Engagement für Veränderungen widerspiegeln, hängt ihr Erfolg von einer schnellen und effektiven Umsetzung ab.

Die Fähigkeit Chinas, sein Wachstumsziel von 5 % zu erreichen, hängt davon ab, den Inlandsverbrauch anzukurbeln, wichtige Sektoren wie den Immobilienmarkt zu stabilisieren und die Auswirkungen der globalen Handelsspannungen abzumildern.

Die kommenden Monate werden zeigen, ob diese Maßnahmen zu nennenswerten Ergebnissen führen oder ob drastischere Maßnahmen erforderlich sind.