Die US-Wirtschaft wächst weiter, aber wie lange noch?

Die US-Wirtschaft widersetzt sich weiterhin den Erwartungen und wuchs im dritten Quartal 2024 mit einer annualisierten Rate von 3,1 %, so das Handelsministerium.

Dies ist eine weitere Anhebung gegenüber der ursprünglichen Schätzung von 2,8 %.

Das Wachstum wurde durch stärkere Exporte, höhere Konsumausgaben und robuste Ausgaben der Bundesregierung vorangetrieben, obwohl die privaten Lagerbestände langsamer zunahmen.

Zum Vergleich: Die US-Wirtschaft hat in den letzten zwei Jahren die globalen Konkurrenten wie die EU und Kanada überholt.

Angesichts der starken Konsumausgaben, der steigenden Produktivität und der moderaten Inflation sieht die Lage rosig aus.

Kann dieser Schwung jedoch anhalten oder bedrohen versteckte Risiken die Aussichten?

Warum ist das Wachstum immer noch so stark?

Der Konsum bleibt ein wichtiger Motor für diese widerstandsfähige Wirtschaft.

Die Ausgaben, die etwa zwei Drittel der US-Wirtschaftsaktivität ausmachen, stiegen im dritten Quartal um 3,7 % im Jahresvergleich.

Dies ist das schnellste Tempo seit Anfang 2023.

Trotz der höheren Lebenshaltungskosten haben die Verbraucher weiter ausgegeben, unterstützt durch einen gesunden Arbeitsmarkt und Lohnerhöhungen.

Die Ausgaben des Bundes, insbesondere für Verteidigung, stiegen um 13,9 % und trugen zur Dynamik bei.

Auch die Exporte stiegen im dritten Quartal um 9,6 %. Die Investitionen der Unternehmen in Ausrüstung stiegen unterdessen um 10,8 %, die gesamten Unternehmensinvestitionen blieben jedoch mit 0,8 % bescheiden.

Diese Zahlen unterstreichen die Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft auch bei höheren Zinssätzen.

Im Gegensatz dazu haben die EU und Kanada Schwierigkeiten, eine ähnliche Produktivität oder ein ähnliches Wachstum zu erreichen.

Die Produktivität der US-Arbeiter stieg in den fünf Quartalen bis September im Vergleich zum Vorjahr um mindestens 2 %.

Dieser anhaltende Produktivitätsschub hat den Unternehmen geholfen, effizient zu arbeiten, die Kosten unter Kontrolle zu halten und gleichzeitig die Produktion aufrechtzuerhalten.

Was steckt hinter den Produktivitätsgewinnen der USA?

Im Gegensatz zu anderen Volkswirtschaften hat die USA nach der Pandemie von einer einzigartigen Kombination von Faktoren profitiert.

Unternehmen, die mit einem angespannten Arbeitsmarkt konfrontiert sind, setzen stark auf Technologie und Automatisierung, um ihre Produktion zu steigern. Selbstbedienungssysteme und KI-gesteuerte Prozesse sind heute im Einzelhandel und anderen Branchen weit verbreitet.

Auch die Flexibilität des Arbeitsmarktes hat eine Rolle gespielt. Während der Pandemie wechselten Millionen Amerikaner ihren Job oder ihre Branche und übernahmen oft Aufgaben mit höherer Verantwortung.

Laut einer Analyse von Pew Research wechselten im Jahr 2022 etwa 35 % der Arbeitnehmer ihren Arbeitgeber, verglichen mit 30 % in den Jahren vor der Pandemie. Viele dieser Wechsel führten zu einer höheren Produktivität.

Auch die Gründung von Unternehmen ist stark gestiegen.

Die Zahl der Geschäftsanwendungen mit hoher Wahrscheinlichkeit für nachhaltige Startups ist im Vergleich zum Niveau vor der Pandemie um ein Drittel gestiegen.

Diese Start-ups, insbesondere im Technologiebereich, konzentrieren sich häufig auf Effizienz und Innovation und tragen so weiter zum Produktivitätsboom bei.

Welche Risiken liegen vor uns?

Obwohl die US-Wirtschaft stark aussieht, könnten mehrere Risiken das Wachstum untergraben. Vergessen wir nicht, dass die Inflation hartnäckig bleibt, auch wenn sie sich der 2-Prozent-Marke nähert.

Die jüngsten Preissteigerungen, wie etwa die höheren Eierpreise aufgrund von Vogelgrippe-Ausbrüchen, erinnern uns daran, wie brüchig die Stabilität sein kann.

Die Federal Reserve hat die Möglichkeit künftiger Schocks anerkannt und die Inflationsvorhersagen für 2025 leicht nach oben korrigiert.

Auch die Politik des gewählten Präsidenten Donald Trump könnte eine Rolle bei der Gestaltung der Wirtschaft spielen.

Die vorgeschlagenen Zölle auf wichtige Handelspartner, darunter China, könnten die Kosten für importierte Waren erhöhen und möglicherweise die Inflation wieder anheizen.

Wenn die Inflation wieder ansteigt, könnte die Fed gezwungen sein, ihre Zinssenkungen zu stoppen oder umzukehren und die Kreditkosten länger hoch zu halten.

Die höheren Zinssätze wirken sich bereits auf den Wohnungs- und Automobilmarkt aus. Familien müssen höhere Hypotheken- und Autokredite zahlen, was ihre Kaufkraft einschränkt.

Die Aktienmärkte reagierten scharf auf die Falkenhaltung der Fed. Der S&P 500 fiel am Mittwoch um fast 3 % und verzeichnete damit seinen größten Rückgang seit August.

Dies unterstreicht, wie schnell kleine Bedenken hinsichtlich der Aussichten der US-Wirtschaft zu Verkaufsaktionen an den Märkten führen können.

Ist dieses Wachstum wirklich nachhaltig?

Die derzeitige Stärke der US-Wirtschaft beruht teilweise auf Maßnahmen, die sich möglicherweise nicht leicht wiederholen lassen.

Die Investitionen in die Fertigung und Halbleiterproduktion in der Ära Biden haben das Wachstum angekurbelt, aber um dieses Momentum aufrechtzuerhalten, sind möglicherweise zusätzliche politische Maßnahmen erforderlich.

Die Beschäftigung im verarbeitenden Gewerbe liegt weiterhin nahe ihrem höchsten Stand seit der Finanzkrise 2008, die Produktion beginnt jedoch zu schwanken.

Ein weiterer Joker ist der Konsum. Zwar sind die Löhne gestiegen, aber der Pool der Ersparnisse aus der Pandemiezeit schrumpft.

Wenn die Inflation hartnäckig bleibt oder die Kreditkosten hoch bleiben, könnten die Haushalte ihre Ausgaben kürzen, was das Wachstum verlangsamen könnte.

Auch der globale Kontext ist von Bedeutung. Die Wettbewerbsfähigkeit Europas ist rückläufig und Chinas Wachstum ist verhalten.

Diese Dynamiken haben die USA zu dem gemacht, was manche Ökonomen „den Neid der Welt“ nennen, aber die globale Unsicherheit könnte sich auf die heimischen Märkte auswirken.

Das Fazit

Die US-Wirtschaft hat sich bemerkenswert widerstandsfähig gezeigt, unterstützt durch Produktivitätsgewinne, die Stärke der Verbraucher und strategische Investitionen.

Dennoch darf die USA die Risiken durch Inflation, restriktive Geldpolitik, einen gemischten Arbeitsmarkt und geopolitische Konflikte nicht unterschätzen.

Selbst die kleinste schlechte Nachricht könnte den Schwung der Wirtschaft bremsen und die Märkte schocken.

Wir haben dieses Szenario im August erlebt, als die „Sahm-Regel“ ausgelöst wurde und der Yen-Carry-Trade implodierte.

Ob das derzeitige Wachstumsmoment aufrechterhalten werden kann, hängt davon ab, wie sich diese Faktoren in den kommenden Monaten entwickeln.

Im Moment ist die USA in einer Welt voller wirtschaftlicher Herausforderungen ein Ausreißer – aber wie lange das noch so bleibt, ist eine offene Frage.