Bleiben oder gehen? Westliche Unternehmen in Russland ringen unter der Trump-Regierung um ihre nächsten Schritte

Während sich Donald Trump heute auf seine Amtseinführung als US-Präsident vorbereitet, hat seine bevorstehende Führung ein neues Dilemma für westliche Unternehmen geschaffen, die noch in Russland tätig sind. Sie müssen nun neu bewerten, wie sich seine Politik auf ihre Geschäftsinteressen auswirken könnte.

Ein Reuters-Bericht, der auf Gesprächen mit Anwälten, Bankern, Beratern und Wirtschaftsführern basiert, die an zahlreichen Abgängen westlicher Unternehmen aus Russland beteiligt waren, zeigt, dass Unternehmen, die noch immer im Land tätig sind, die möglichen Handlungen Trumps genau im Auge behalten und ihre Strategien entsprechend anpassen.

Seit Moskaus Invasion der Ukraine im Februar 2022 standen über tausend multinationale Unternehmen vor der schwierigen Entscheidung, ob sie bleiben oder gehen sollten.

Viele Unternehmen, darunter bekannte Marken wie Renault, McDonald's und Heineken, entschieden sich für einen Ausstieg und mussten erhebliche Verluste durch Abschreibungen und von den russischen Behörden diktierte Sonderverkäufe von Vermögenswerten hinnehmen.

Eine Reihe von Unternehmen haben sich jedoch entschieden, zu bleiben.

Konsumgüterhersteller wie PepsiCo, Procter & Gamble und Mondelez rechtfertigen ihre Präsenz in Russland mit der humanitären Bedeutung ihrer Produkte, während Finanzinstitute wie die Raiffeisen Bank International und UniCredit durch in dem Land gefangene Gewinne und den komplexen Genehmigungsprozess für den Ausstieg eingeschränkt werden.

Die Kosten für die Ausreise aus Russland sind seit Oktober, als Moskau strengere Ausreisebestimmungen einführte, stark gestiegen.

Unternehmen müssen ihre Vermögenswerte nun mit mindestens 60 % Abschlag verkaufen und 35 % des Transaktionswerts in den russischen Haushalt einzahlen – eine Abgabe, die von US-Beamten als „Exit-Steuer“ bezeichnet wird.

Diese Politik hat für multinationale Unternehmen, die ihre Beziehungen zu Russland abbrechen möchten, eine erhebliche finanzielle Belastung bedeutet.

Trumps Rückkehr: ein potenzieller Gamechanger?

Mit Trumps Amtseinführung passen viele Unternehmen ihre Pläne für Russland an.

Die Versprechen seiner Regierung, eine Lösung für den Konflikt in der Ukraine auszuhandeln, haben, auch wenn sie wahrscheinlich nicht schnell erfüllt werden, eine neue Ebene der geopolitischen Komplexität geschaffen.

„Der Wahlsieg Trumps erhöht die Unsicherheit für multinationale Unternehmen mit Vermögenswerten in Russland um ein weiteres Maß“, sagte Ian Massey, Leiter Corporate Intelligence, EMEA, bei der globalen Risikokonsultanz S-RM.

Rechts- und Finanzberater, die mit Unternehmen in Russland zusammenarbeiten, stellen fest, dass Trumps Rückkehr den Unternehmen, die sich entscheiden zu bleiben, politischen Schutz bieten könnte, während andere auf eine mögliche Aufhebung der Sanktionen warten könnten, die den Ausstieg erleichtern könnte.

Alan Kartashkin, Partner bei Debevoise & Plimpton, schlug vor, dass selbst eine begrenzte Aufhebung der Sanktionen die in Russland festsitzenden Vermögenswerte ausländischer Eigentümer freigeben und eine weitere Welle von Veräußerungen auslösen könnte.

„Wir könnten eine Lockerung der Sanktionen sehen, wenn die neue Regierung eine Einigung im Konflikt in der Ukraine aushandeln kann“, sagte er.

Die Kosten für den Auszug aus Russland

Für Unternehmen, die Russland verlassen wollen, ist der Weg deutlich schwieriger geworden.

Moskau hat strenge Regeln für den Verkauf von Vermögenswerten eingeführt, die eine Bewertung durch staatlich zugelassene Gutachter und Auktionen zwischen lokalen Käufern vorschreiben.

Geschäfte mit einem Wert von über 50 Milliarden Rubel (488 Millionen US-Dollar) müssen persönlich vom Präsidenten Wladimir Putin genehmigt werden. Die Käufer müssen nachweisen, wie der Kauf der russischen Wirtschaft zugute kommt.

„Die Möglichkeit, ein großes Vermögen zu den minimal akzeptierten Bedingungen zu verkaufen, ist erheblich eingeschränkt“, sagte ein russischer Anwalt, der an Unternehmensausgängen beteiligt ist.

Diese Hürden haben die Zahl der Transaktionen drastisch reduziert, die jetzt weniger als 20 % ihres Höchststandes Mitte 2023 beträgt, so Berater.

Die Finanzierungsprobleme verschärfen die Situation noch. Bei Zinssätzen von 21 % sind die Kreditkosten für viele potenzielle Käufer zu hoch, was den Kreis der berechtigten Bieter weiter verkleinert.

Die Risiken eines Aufenthalts in Russland

Für Unternehmen, die sich entscheiden zu bleiben, sind die Risiken erheblich.

Moskau hat mehr als ein Dutzend im Ausland befindliche Vermögenswerte unter vorübergehende staatliche Kontrolle gestellt. Dieser Schritt wird weithin als Verhandlungstaktik angesehen, um die Preise für lokale Käufer zu drücken.

Carlsberg musste dies auf die harte Tour lernen, als im Juli 2023 sein Anteil an Baltika Breweries beschlagnahmt wurde und ein nahezu abgeschlossener Verkauf scheiterte.

Im Dezember konnte der dänische Brauer schließlich einen Vertrag über 34 Milliarden Rubel (413 Millionen US-Dollar) abschließen, allerdings nicht ohne erhebliche Verzögerungen und Unsicherheiten.

Unilever gelang es, seine russischen Vermögenswerte, darunter vier Fabriken, kurz vor Inkrafttreten strengerer Vorschriften im Oktober zu veräußern.

Der Deal im Wert von fast 500 Millionen Euro war ein seltenes Erfolgsbeispiel für ein multinationales Unternehmen, das sich durch das verschärfte Ausreiseregime Russlands navigieren musste.

Trumps Joker-Effekt

Trumps Rückkehr ins Weiße Haus birgt sowohl Risiken als auch Chancen für westliche Unternehmen.

Auf der einen Seite könnte seine Regierung die Lockerung der Sanktionen erleichtern und damit möglicherweise eine Möglichkeit für einen reibungsloseren Ausstieg schaffen.

Andererseits könnte sein unberechenbarer Ansatz in der internationalen Politik zu neuen Komplikationen führen.

„Trump ist ein Joker“, sagte ein Finanzdienstleistungsexperte, der mit der russischen Geschäftswelt vertraut ist.

„Man weiß einfach nicht, was er tun wird“, sagte er.

Viele multinationale Unternehmen verfolgen derzeit eine abwartende Haltung und wägen die Kosten eines Rückzugs gegen die Risiken ab, die mit der Anwesenheit in einem zunehmend volatilen Markt verbunden sind.

Die kommenden Monate werden wahrscheinlich darüber entscheiden, ob Trumps Präsidentschaft das Gleichgewicht zu ihren Gunsten verschiebt – oder ob sie einer ohnehin schon angespannten Entscheidung neue Unsicherheitsfaktoren hinzufügt.