Wird die chinesische Zentralbank bald die Zinsen senken? Gemischte Signale schüren Verwirrung.

Chinas Geldpolitik sendet gemischte Signale und lässt Anleger und Ökonomen im Unklaren darüber, ob die People's Bank of China (PBOC) die Zinssätze bald senken wird.

Trotz einer Lockerung der Geldpolitik, die Unterstützung für eine angeschlagene Wirtschaft signalisiert, hat die Zentralbank von entscheidenden Maßnahmen abgesehen; die letzte Zinssenkung liegt fast sechs Monate zurück.

Die PBOC hatte angedeutet, den Mindestreservesatz (RRR) für Banken zu senken – ein Schritt, der mehr Liquidität in das System pumpen würde – hat dies aber noch nicht umgesetzt.

Unterdessen wurde ein experimentelles Programm zum Kauf von Staatsanleihen abrupt gestoppt, was die Liquidität zwischen den Banken einschränkt.

Diese Maßnahmen, oder das Fehlen solcher, deuten darauf hin, dass eine geldpolitische Lockerung möglicherweise nicht so unmittelbar bevorsteht wie zuvor erwartet.

Die Markterwartungen für Zinssenkungen haben sich nun weiter in das Jahr 2025 verschoben.

Große globale Finanzinstitute, darunter Citigroup, Nomura und Standard Chartered, haben ihre Prognosen angepasst und Zinssenkungen im zweiten statt im ersten Quartal vorhergesagt.

Goldman Sachs hat seine Prognose ebenfalls revidiert und erwartet eine Verzögerung bei der Reduzierung der Mindestreserveanforderungen für Banken.

Yuan-Stabilität wichtiger als Lockerung

Ein Schlüsselfaktor für die Zurückhaltung der PBOC scheint Pekings umfassendere Agenda zur Stabilisierung des Yuan zu sein.

Der chinesische Präsident Xi Jinping hat die Stärkung der Währung zu einer zentralen Säule seiner Wirtschaftsstrategie gemacht, mit dem Ziel, ihren globalen Einfluss zu steigern.

Diese Fokussierung hat zu einer Zurückhaltung bei der Einführung von Konjunkturmaßnahmen geführt, die den Yuan weiter schwächen könnten.

Die Sorgen vor einem erneuten Handelskrieg mit den USA haben die politischen Entscheidungen der PBOC ebenfalls erschwert.

Analysten von TS Lombard haben angedeutet, dass die Zinspolitik „von Zöllen als Geisel gehalten“ wird, wobei die geldpolitische Lockerung als Reaktion auf potenzielle Handelsspannungen verzögert wird.

Ein schwächerer Yuan würde chinesische Exporte wettbewerbsfähiger machen, könnte aber auch die Spannungen mit Washington verschärfen.

Dieser heikle Balanceakt hat bei den Marktteilnehmern Verwirrung gestiftet, da die jüngsten Maßnahmen der PBOC im Widerspruch zu ihrer früheren pro-stimulierenden Rhetorik zu stehen scheinen.

Die Zentralbank hat einen starken täglichen Fixkurs für den Yuan beibehalten und ihn über der Schwelle von 7,2 Yuan pro Dollar gehalten, während sie gleichzeitig mündliche Warnungen aussprach, um übermäßige Währungsspekulationen zu unterbinden.

Chinas Geldpolitik: Globale Faktoren im Spiel

Chinas Geldpolitik wird nicht nur von inländischen Faktoren, sondern auch von Entwicklungen in der Weltwirtschaft beeinflusst.

Der anhaltende Kampf der Federal Reserve gegen die Inflation hat die Stärke des US-Dollars weiter gefestigt und die Optionen der PBOC zusätzlich erschwert.

Einige Ökonomen glauben, dass die chinesische Zentralbank auf deutlichere Signale aus den USA wartet, bevor sie bedeutende Schritte unternimmt.

Wenn die Federal Reserve mit Zinssenkungen beginnt, könnte dies der PBOC mehr Flexibilität bei der Lockerung ihrer eigenen Geldpolitik geben, ohne eine übermäßige Abwertung des Yuan auszulösen.

Die Unsicherheit über die wirtschaftlichen Aussichten Chinas wird durch einen anhaltenden Abschwung des Immobilienmarktes und schwache Konsumausgaben verschärft.

Der deflationäre Druck nimmt zu und schürt die Sorge, dass die Wirtschaft in eine tiefere Abschwächung geraten könnte. Das offizielle BIP-Wachstumsziel Pekings von rund 5 % für 2025 bleibt angesichts dieser Herausforderungen ehrgeizig.

Chinas Geldpolitik: begrenzte Instrumente

Die PBOC stößt bei der Umsetzung traditioneller geldpolitischer Lockerungsmaßnahmen an ihre Grenzen.

Der Leitzins liegt bereits auf einem Rekordtief von 1,5 %, und die durchschnittliche Mindestreservequote (RRR) der Banken beträgt 6,6 % und nähert sich damit der 5 %-Schwelle, die Beamte zuvor als Mindestniveau angegeben hatten.

Infolgedessen muss die Zentralbank möglicherweise auf alternative Liquiditätsmaßnahmen zurückgreifen.

Neu eingeführte Reverse-Repurchase-Vereinbarungen könnten eine größere Rolle bei der Steuerung der kurzfristigen Liquidität spielen, während staatlich unterstützte Fonds zur Stabilisierung der Finanzmärkte eingesetzt werden könnten.

Viele Ökonomen argumentieren, dass die Geldpolitik allein nicht ausreichen wird, um die chinesische Wirtschaft zu stützen.

Die Rufe nach verstärkten fiskalischen Anreizen werden lauter, wobei einige Experten vorschlagen, dass staatliche Investitionen in Infrastruktur und Sozialprogramme notwendig sein werden, um die Binnennachfrage anzukurbeln.

Der geldpolitische Kurs der PBOC bleibt vorerst unklar, und die Märkte spekulieren, ob Zinssenkungen im Jahr 2025 erfolgen werden.

Angesichts der sich verschärfenden wirtschaftlichen Gegenwinde könnte die Zentralbank bald gezwungen sein, zwischen der Verteidigung des Yuan und der Bereitstellung dringend benötigter Konjunkturimpulse für eine sich verlangsamende Wirtschaft zu wählen.