Frankreichs Wirtschaft verlangsamt sich angesichts von Handelsspannungen und politischer Unsicherheit

Die europäischen Volkswirtschaften entwickeln sich sehr unterschiedlich. Während einige die Staatsausgaben reduzieren und die Rezession verlassen, bewegen sich andere langsam in die entgegengesetzte Richtung.

Die französische Wirtschaft ist keine Erfolgsgeschichte.

Die Wachstumsziele werden stillschweigend aufgegeben, die Schuldenberge wachsen, und externe Risiken fühlen sich weniger wie Bedrohungen, sondern eher wie Realitäten an.

Das Vertrauen der Unternehmen schwindet, und die Pläne der Regierung zur Schuldenbegrenzung scheinen nun schwieriger zu verwirklichen zu sein.

Warum verlangsamt sich das Wachstum?

Die Regierung erwartet nun für dieses Jahr ein Wirtschaftswachstum Frankreichs von lediglich 0,7 %, gegenüber den ursprünglich prognostizierten 0,9 %, die den Haushalt 2025 prägten.

Die Banque de France revidierte ihre Prognose im März auf 0,7 % nach unten, während das französische Wirtschaftsforschungsinstitut OFCE nur 0,5 % erwartet.

Die ersten Anzeichen von Schwierigkeiten waren bereits Anfang des Jahres sichtbar, wobei die Konjunkturumfrage der Banque de France auf ein BIP-Wachstum von nur 0,1 % bis 0,2 % im ersten Quartal hindeutete.

Hinter den Zahlen verbirgt sich eine einfache Geschichte. Führungskräfte aus allen Branchen berichten von größerer Unsicherheit, wobei das Baugewerbe und die Industrie am stärksten betroffen sind.

Bauunternehmen sind durch Zweifel an neuen Steuerrichtlinien und verzögerte öffentliche Projekte gelähmt, während Industrieunternehmen von geopolitischen Spannungen und unvorhersehbaren Handelsbedingungen verunsichert sind.

Das Vertrauen schwindet genau in dem Moment, in dem die Wirtschaft die Energie des Privatsektors zur Übernahme benötigte.

Ohne einen Anstieg der privaten Investitionen riskiert die französische Wirtschaft, in eine Rückkopplungsschleife zu geraten: Unsicherheit bremst die Aktivität, eine langsamere Aktivität schürt mehr Unsicherheit, und die Dynamik, die zur Stabilisierung der öffentlichen Finanzen benötigt wird, rückt immer weiter in die Ferne.

Kann Frankreich seine Schuldenverpflichtungen erfüllen?

Die Zahlen lassen sich nicht verbergen. Frankreichs Staatsverschuldung beläuft sich derzeit auf 3,3 Billionen €.

Das entspricht laut INSEE 113 % des BIP. Diese Zahl allein erklärt einen Großteil des Drucks hinter den Anfang des Monats angekündigten Ausgabenkürzungen der Regierung in Höhe von 5 Milliarden €.

Offiziell bleibt das Ziel, das Defizit von 5,8 % im Jahr 2024 auf 5,4 % in diesem Jahr zu senken und bis 2029 die EU-Regel von 3 % zu erfüllen.

Doch die Strategie steht auf immer wackligeren Füßen. Die Einsparungen sollen durch die Streichung oder Verschiebung von Ausgaben und nicht durch tatsächliche, strukturelle Reformen erzielt werden.

Ein Teil der 5 Milliarden € ist bereits für die Verteidigung vorgesehen, da Frankreich seine Unterstützung für die Ukraine und die nationale Sicherheit verstärkt.

Unterdessen beobachten Ratingagenturen die Bemühungen Frankreichs, seine Schuldenstände zu kontrollieren, genau.

Moody's bewertet die französische Staatsverschuldung weiterhin mit Aa3 und stabilem Ausblick, aber sowohl S&P als auch Fitch haben negative Ausblicke auf ihre AA-Ratings.

Eine Herabstufung würde Frankreich zusätzliche Kosten verursachen, die es sich kaum leisten kann. Das würde höhere Zinssätze auf einem Markt bedeuten, der bereits mehr von verschuldeten Regierungen verlangt.

Wie die USA den Druck erhöhen

Einer der größten externen Schocks kommt von jenseits des Atlantiks.

Die Entscheidung von Präsident Donald Trump, Anfang April einen 20-prozentigen Zoll auf alle Importe aus der Europäischen Union zu erheben, erschütterte die Märkte und erschwerte die wirtschaftlichen Aussichten Frankreichs.

Die französische Regierung hat gewarnt, dass ein ausgewachsener Handelskrieg zu geringeren Steuereinnahmen und einem weiteren Rückgang des BIP-Wachstums des Landes führen könnte.

Minister Lombard stellte klar, dass Paris bei einer Verschlechterung der Lage nicht mit neuen Steuern oder zusätzlichen Ausgabenkürzungen reagieren werde. Stattdessen werde man die vorübergehende Ausweitung des Defizits akzeptieren.

Selbst nachdem Trump eine dreimonatige Aussetzung der Zölle für Länder außerhalb Chinas angekündigt hat, geben sich französische Beamte nicht zufrieden.

Sie haben Trumps Handelspolitik als unberechenbar beschrieben.

Ein lang anhaltender Handelskonflikt würde die Exporte treffen und das Wachstum weiter belasten, wodurch es für die französische Wirtschaft schwieriger würde, ihre bereits herabgestuften Ziele zu erreichen.

Das Verhältnis zwischen den USA und Frankreich verschlechtert sich deutlich.

Präsident Emmanuel Macron hat sich offen gegen Trump und dessen jüngste Äußerungen gegen die Ukraine ausgesprochen, während Trump selbst die Gegnerin des amtierenden französischen Präsidenten, Marine Le Pen, offen unterstützt.

Wie wirkt sich politische Instabilität auf die Wirtschaft aus?

Die innenpolitische Instabilität verschärft den Schaden. Die Minderheitsregierung von Premierminister François Bayrou überstand nur knapp ein Misstrauensvotum zur Verabschiedung des Haushalts 2025.

Die Unternehmen verlangsamen ihr Wachstum aufgrund steigender Steuern und eines unberechenbaren regulatorischen Umfelds.

Patrick Martin, Chef des französischen Unternehmerverbandes Medef, hat gewarnt, dass Frankreich mit der Erhöhung der Kosten gegen den globalen Trend verstößt, während andere Länder versuchen, Investitionen und Wachstum anzukurbeln.

Die Wirtschaftsdaten vom Januar sahen etwas besser aus als befürchtet, aber der Februar bestätigte, dass die Aktivität wieder nachlässt, insbesondere im Dienstleistungs- und Baugewerbe.

Für Unternehmen geht es nicht nur um Steuern oder Wachstumsprognosen. Es geht um das Fehlen eines klaren Weges nach vorn. Investoren hassen nichts mehr als politischen Nebel, und in Frankreich ist die Sicht derzeit schlecht.

Investitionen folgen immer der Stimmung in der Wirtschaft. Und Unsicherheit ist der größte Feind von Investitionen.

Frankreichs wahre Geschichte

Vielleicht steht die französische Wirtschaft noch nicht unmittelbar vor einer Krise.

Aber das Land steht sicherlich vor etwas Gefährlicherem: einem langsamen Verfall der Widerstandsfähigkeit.

Das Wachstum wird mit jeder Revision weiter ausgehöhlt. Der fiskalische Spielraum schrumpft, und das politische Kapital wird verbraucht, ohne erneuert zu werden.

Das bedeutet nicht, dass eine Rezession unmittelbar bevorsteht oder ein finanzieller Zusammenbruch droht.

Das bedeutet jedoch, dass Frankreich, wenn keine Wachstumstreiber gefunden werden – sei es durch Innovation, Investitionen oder echte Reformen – in den nächsten Abschwung schwächer und anfälliger eintreten wird.

Die öffentlichen Finanzen geraten außer Kontrolle, und ohne dieses tiefer liegende Ungleichgewicht zu beheben, wird selbst externe Hilfe der zweitgrößten Volkswirtschaft Europas nur vorübergehend Luft verschaffen.